国旅联合：2024年上半年亏损1721.63万元

中证智能财讯 国旅联合（600358）8月24日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入2亿元，同比下降21.11%；归母净利润亏损1721.63万元，上年同期盈利330.07万元；扣非净利润亏损1652.19万元，上年同期亏损714.58万元；经营活动产生的现金流量净额为-399.89万元，上年同期为1413.59万元；报告期内，国旅联合基本每股收益为-0.0341元，加权平均净资产收益率为-10.77%。

公告称，公司营业收入变化主要由于子公司北京新线受市场竞争加剧影响，收入下滑。

以8月23日收盘价计算，国旅联合目前市盈率（TTM）约为-40.94倍，市净率（LF）约为9.66倍，市销率（TTM）约为2.77倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入7739.67万元，同比下降34.20%，环比下降37.02%；归母净利润-1283.82万元，同比下降322.03%，环比下降193.24%；扣非净利润-1280.81万元，同比下降173.69%，环比下降244.87%。

资料显示，公司主营业务互联网数字营销业务、旅游目的地投资开发及运营业务、个性化定制旅行服务业务。

2024年上半年，公司毛利率为6.67%，同比下降3.48个百分点；净利率为-8.92%，较上年同期下降10.16个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为1.65%，同比下降9.93个百分点，环比下降8.19个百分点；净利率为-17.82%，较上年同期下降22.84个百分点，较上一季度下降14.51个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-10.77%，较上年同期下降12.17个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-1.96%，较上年同期下降3.95个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-399.89万元，同比减少1813.47万元；筹资活动现金流净额-2110.24万元，同比减少2515.61万元；投资活动现金流净额-116.79万元，上年同期为-339.35万元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-780.75万元，上年同期为1596.02万元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为181.43%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.36次，上年同期为0.50次（2023年上半年行业平均值为0.48次，公司位居同行业15/25）；固定资产周转率为5.47次，上年同期为6.10次（2023年上半年行业平均值为123.86次，公司位居同行业21/25）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.30次、8.16次。

2024年上半年，公司期间费用为2806.78万元，较上年同期减少317.32万元；但期间费用率为14.01%，较上年同期上升1.70个百分点。其中，销售费用同比下降25.61%，管理费用同比下降10.5%，财务费用同比增长29.4%。

资料显示，销售费用的变动主要因为子公司国贵文旅本期广告宣传费较上期减少；管理费用的变动主要因为随收入同步下降；财务费用的变动主要因为本期贷款增加，利息支出增加；研发费用的变动主要因为本期无研发投入。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末减少37.28%，占公司总资产比重下降9.15个百分点；预付款项较上年末增加122.77%，占公司总资产比重上升8.87个百分点；货币资金较上年末减少26.57%，占公司总资产比重下降2.75个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末增加2.90%，占公司总资产比重上升1.28个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末减少64.07%，占公司总资产比重下降3.81个百分点；短期借款较上年末增加4.90%，占公司总资产比重上升8.57个百分点；应交税费较上年末减少87.63%，占公司总资产比重下降1.96个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少36.39%，占公司总资产比重下降0.87个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2248.9万元，占净资产的16.06%，较上年末增加2158.36万元。其中，存货跌价准备为97.61万元，计提比例为4.16%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为71.75%，相比上年末上升9.10个百分点；有息资产负债率为60.18%，相比上年末上升14.19个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.09，速动比率为1.02。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为袁惠群，取代了一季度末的肖美根。在具体持股比例上，严成持股有所上升，厦门当代旅游资源开发有限公司、华宝信托有限责任公司-天高资本17号单一资金信托、华宝信托有限责任公司-天高资本16号单一资金信托、上海大世界(集团)公司持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，国旅联合10.67%股份处于质押状态。其中，第一大股东江西省旅游集团股份有限公司质押3000.00万股公司股份，占其全部持股的30.36%。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.11万户，较一季度末增长了182户，增幅0.44%；户均持股市值由一季度末的5.06万元下降至3.28万元，降幅为35.18%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。