西南证券：给予瑞可达增持评级

西南证券股份有限公司叶泽佑近期对瑞可达进行研究并发布了研究报告《产品研发持续投入，海外市场拓展成效显著》，本报告对瑞可达给出增持评级，当前股价为42.55元。

瑞可达(688800)

投资要点

事件：公司发布2023年中期报告，23H1，公司实现营收6.5亿元，同比减少11.7%；实现归母净利润0.7亿元，同比减少47%。其中2023年Q2单季度实现营收3.2亿元，同比减少14.2%；实现归母净利润0.3亿元，同比减少63.4%。

下游客户需求结构变动影响短期业绩，产品持续投入看好长期增长。23年上半年，公司营收同比减少11.7%，主要原因系下游客户产品需求结构有所变动，销售订单有所减少。细分业务来看，上半年公司新能源汽车产品实现收入5.5亿元，占比达85.4%；通信产品实现收入0.6亿元，占比9.1%。23年上半年公司归母净利润同比减少47%，下降幅度较大主要原因系公司在新加坡、美国、墨西哥等地新设子公司，同时股份支付和研发投入均有所增长，导致公司费用水平有所提升。上半年，公司销售费用率为2.8%，同比+1.4pp；管理费用率为5.7%，同比+3.6pp；研发费用率为8.3%，同比+3.9pp；财务费用率为-1.1%，同比-0.5pp。公司在国内外市场拓展和产品线完善方面保持了持续投入，在通信、新能源汽车及储能、工业医疗领域的不断拓展及延伸，长期增长动能强劲。

新能源领域产品矩阵不断完善，国际市场拓展成效显著。新能源方面，公司持续强化新能源领域的产品研发及供应能力，产品矩阵已涵盖汽车、风电、光伏、氢能、储能以及充电设施等领域。同时，公司在上半年与江苏泰州港经济开发区签订《项目投资意向协议》，推进电池连接系统的研发及产业化进程，布局动力电池和储能电池市场，公司综合竞争力持续提升。国际市场方面，墨西哥瑞可达和美国瑞可达工厂建设正按计划推进，工厂投产后能够满足周边客户的快速响应及配套服务，公司海外市场份额有望稳步提升。上半年，公司获得欧洲某知名车企电池连接系统产品项目定点通知；与美国某知名光伏发电跟踪系统提供商签订《销售合同》，为其提供光伏连接件及结构件产品，合同金额为1.1亿美元，将在2年内履行完成。公司在各连接器领域市场持续拓展，国际市场屡获新单，业绩拐点有望近期显现。

研发持续投入，核心竞争力不断强化。上半年，公司研发投入5407.5万元，同比增长67.75%，研发人员增至326人，新申请专利74项，新增授权专利34项，累计获得国内外专利240项。新产品方面，上半年公司发布了液冷充电枪及储能连接器新品REA6系列、REM3系列、端子排系列、低压信号系列、堆叠式产品系列等产品，产品矩阵持续完善，核心竞争力不断增强。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.36元、2.08元、2.79元，对应动态PE分别为30倍、20倍、15倍，维持“持有”评级。

风险提示：新能源连接器市场拓展不及预期、宏观经济复苏不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李诗雯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.14亿，根据现价换算的预测PE为30.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.44。

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