不到1亿港元亏本“割肉”！西南证券“出清”西证国际 出海十年黯然离场

21世纪经济报道记者 易妍君 广州报道

近日，西南证券公告称，公司全资子公司西证国际投资有限公司（以下简称“西证国际投资”）拟以合计8966万港元向黄文轩转让其持有的西证国际证券股份有限公司（0812.HK，以下简称“西证国际证券”）全部股份（持股比例约为74.10%）及永续证券。目前，西证国际投资已与买方签订了协议。

这一价格与十年前，西证国际投资对敦沛金融（西证国际证券前身）实施要约收购时所花费的约3.5亿元相差较大。西南证券此次可谓是亏本“割肉”。

在此之前，西证国际证券已处于停牌状态。

21世纪经济报道记者注意到，由于未能维持香港联交所证券上市规则规定的足够营运及资产水平，以保证其股份继续上市，西证国际证券的股份自2024年3月4日上午九时起被暂停买卖，直至该公司达成复牌指引（及其任何补充或修订）为止。

全部出清

目前，西证国际投资持有27.13亿股西证国际证券，持股比例约为74.10%。

西证国际证券主要业务包括：经纪与孖展融资、企业融资、资产管理及坐盘买卖。

公开资料显示，此次接手西证国际证券股权的是香港企业家黄文轩，现为智海投资有限公司董事，达艺室内设计工程（中国）有限公司董事、行政总裁兼董事总经理。黄文轩在香港有过投资证券公司的经历，其曾是嘉腾证券30%股权的最终权益拥有者。

对于买家来说，此次交易，除了西证国际证券74.10%的股权，其还将受让本金总额为5.80亿港元的永续证券。

根据相关公告，西证国际投资已同意向西证国际证券提供等值1.45 亿港元贷款（西证国际证券目前已累计支取贷款等值约1.23亿港元），待相关条件达成后，西证国际投资将与西证国际证券及买方就西证国际投资贷款订立相关补充协议，除0.70亿港元独立融资用于偿还西证国际投资贷款外，西证国际证券将继续向西证国际投资偿还部分贷款。

“后续，如西证国际证券存在未偿还西证国际投资的结余贷款，西证国际投资将解除其偿还结余贷款的责任，并对未收回的款项计提减值准备或进行其他账务处理。该事项可能会对公司损益产生一定的影响，届时公司将根据实际情况按规定履行。”西南证券指出。

对于本次交易，西南证券表示，前期，西证国际投资结合市场情况和自身实际，拟对外转让其持有的西证国际证券全部股份及永续证券。2024年6月21日，西证国际投资与买方签订了协议。

不过，本次交易尚需履行相关备案及审批程序，且附有相应先决条件，任一先决条件未达成都可能导致交易失败。

对于子公司出售西证国际证券股权的影响，按照西南证券估算，本次交易产生的收益可能超过公司2023年度经审计归母净利润的10%（具体数据请以最终经审计的财务报告相关数据为准）。

亏本“甩卖”

此次西南证券控股子公司拟以不足1亿港元转让西证国际证券74.10%股权以及永续证券，令市场略感意外。

毕竟，这一价格与十年前，西证国际投资对敦沛金融（西证国际证券前身）实施要约收购时所花费的约3.5亿元相差较大。

2013年11月29日，西南证券股份有限公司全资控股的香港子公司——西证国际投资有限公司正式成立。

2014年年底，西证国际投资启动对西证国际证券的收购工作。2015年1月6日，西证国际证券完成对西证国际投资的定向增发，西证国际投资持有股份约为西证国际证券于当天的全部已发行股本的51.00%，并触发全面要约。2015年1月27日，要约结束，西证国际投资正式完成收购西证国际证券工作，收购完成后西证国际投资持有73.79%股份，为其控股股东。

西南证券出清西证国际证券股权，或与后者业绩表现不尽如人意有关。

经信永中和（香港）会计师事务所有限公司审计，截至2023年12月31日，西证国际证券资产总额7.10 亿港元， 负债总额7.47亿港元，净资产-0.37亿港元；2023年收益0.31亿港元，净利润-0.16亿港元。

而自今年3月初以来，西证国际证券的股票一直处于暂停交易状态。

去年9月，西证国际证券收到香港联交所发出的函件，香港联交所作出决定，因西证国际证券未能维持足够营运水平及拥有相当价值的资产以保证其股份继续上市，除非西证国际证券就联交所该决定申请复核，否则西证国际证券股份将于2023年9 月27日暂停买卖。

此后，经过西证国际证券申请复核、联交所复核等程序，西南证券在今年3月公告称，联交所上市委员会决定维持关于暂停西证国际证券股份买卖的决定。

如此情况下，不排除西南证券是为了清理“包袱”才转让西证国际证券的股权。

对于中资券商国际化发展面临的挑战，中泰国际研究部主管赵红梅在今年初接受媒体采访时指出，过去十年，中资券商发展的两个主要红利均已消失：一是海外资金利率低的融资优势不再。随着美联储快速加息，过去十余年全球低成本资金的时代已经消失。二是跨境证券账户监管趋严，内地客户资源优势不再。2023年10月13日，监管部门发布通知，禁止国内券商及海外子公司接受新的内地客户进行离岸交易。

不过，从更大范围来看，目前，中资券商在中国香港的战略定位无明显变化。

惠誉评级非银金融机构评级董事林国基认为，中国香港市场对中国证券公司而言具有战略重要性，因为互联互通的跨境资本产品服务对于当前商业环境至关重要。中国香港证券公司的牌照为内地母公司提供境外资本服务，以满足客户不断增长的需求，旨在加强香港与中国资本市场和金融活动整合程度的举措，将进一步提升香港作为中国证券公司进行海外扩张的战略要地的地位。