国海化工|昊华科技公司动态研究：HFCs配额国内领先，2026Q1单季度归母净利润同环比上涨

（来源：靠谱化工股）

01 制冷剂产品价格上涨，2025年公司归母净利润同比增长

2025年全年，公司制冷剂产品价格上升，实现营业收入166.89亿元，同比+19.49%；其中，氟碳化学品实现收入51.36亿元，同比+34.43%，产量13.16万吨，同比-0.89%，销量11.69万吨，同比-8.92%，销售均价4.39万元/吨，同比+47.60%。

2025年全年，公司实现归母净利润14.44亿元，同比+37.07%；实现扣非后归母净利润14.31亿元，同比+121.61%；销售毛利率25.25%，同比+3.52个pct，销售净利率9.84%，同比+1.93个pct。期间费用方面：2025年全年，公司销售费用率为2.39%，同比-0.33个pct；管理费用率为6.68%，同比-0.51个pct；研发费用率为5.79%，同比-0.85个pct；财务费用率为0.18%，同比-0.19个pct。实现经营活动现金流净额19.23亿元，同比+160.54%。

022026Q1氟碳化学品均价同环比上涨，归母净利润同环比上涨

2026Q1单季度，公司实现营业收入42.31亿元，同比+34.02%，环比-3.58%；其中，氟碳化学品实现收入11.55亿元，同比+20.3%，环比+4.65%，产量3.71万吨，同比+28.91%，环比-6.07%，销量2.29万吨，同比+2.1%，环比-12.36%，销售均价5.04万元/吨，同比+17.83%，环比+19.41%。

2026Q1单季度，公司实现归母净利润为3.08亿元，同比+66.73%，环比+44.66%；扣非后归母净利润3.06亿元，同比+78.81%，环比+41.29%；销售毛利率为23.97%，同比+1.28个pct，环比-1.48个pct；销售净利率为9.04%，同比+2.27个pct，环比+2.70个pct。期间费用方面，2026年Q1季度，公司销售费用率为2.40%，同比-0.49个pct，环比-0.04个pct；管理费用率5.72%，同比-1.49个pct，环比-3.09个pct；研发费用率3.97%，同比-1.88个pct，环比-3.78个pct；财务费用率0.33%，同比+0.09个pct，环比+0.36个pct。

03持续加强核心技术攻关，HFCs配额国内领先

氟碳化学品方面，公司自主开发40余种ODS替代品，HFCs配额国内领先；其中，R123全球独家生产，R134a、R125等市占率位列全球前三。全氟己酮高端洁净灭火市场应用份额前三。氟聚合物方面，2025年，公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目投产，四氟树脂、氟橡胶（含合营）年产能分别达5.1万吨、5500吨。公司PVDF聚焦锂电级应用，产能2.25万吨/年，已切入国内前三大动力电池客户，随新增产能释放，份额有望继续提升。2025年，公司电解液总产能25万吨/年（自贡一期10万吨、长兴三期10万吨及预留），90%以上配套头部车企及长循环储能项目；同时，公司配套9000吨/年六氟磷酸锂，可部分对冲原料价格波动。电子特气方面，公司六氟丁二烯1000吨/年，全球第一；三氟化氮6000吨/年、四氟化碳1000吨/年，均居全国前三；六氟化硫产能2000吨/年，4000吨/年扩建装置部分建成，是目前国内最大的电子级六氟化硫供应商；西南基地新建6000吨/年三氟化氮，一期3000吨已经投产。此外，公司是国内最早民用航空轮胎研发单位，掌握子午线航空轮胎自主技术，产品均具自主知识产权。2025年，公司已建成10万条/年民航胎生产线并通过适航审查。C909 轮胎已在南航全机队使用，B737NG 轮胎在瑞丽航空商用，A320 轮胎在桂林航和北部湾航运营，C919 轮胎首飞获得 STC 证书。

预计公司2026-2028年营业收入为191.84、211.12、228.07亿元，归母净利润分别为19.43、22.50、25.00亿元，对应PE分别24、21、19倍，考虑公司经营稳健，在建项目有序推进，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格波动风险；技术突破不及预期风险；安全环保生产风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；应收款项较高的风险。

证券研究报告：《昊华科技公司动态研究：HFCs配额国内领先，2026Q1单季度归母净利润同环比上涨》

对外发布时间：2026年5月6日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：

董伯骏SAC编号：S0350521080009

李振方SAC编号：S0350524080003