【私募调研记录】敦和资管调研新开普、抚顺特钢

根据市场公开信息及5月22日披露的机构调研信息，知名私募敦和资管近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）新开普 （敦和资管参与公司电话交流会）

调研纪要：新开普作为国内高校智慧校园龙头企业，在校园场景的人工智能应用领域具有明显优势。公司提供场景化功能设计，支持快速二次开发，软硬件一体化交付，适合高校当前情况。商机源于教育数字化政策指引、校园管理效率升级需求及 I 技术持续渗透，提供定制化大模型训练服务。传统业务增长空间来自校园各部门信息化需求，AI 技术融入加速产品升级迭代。与阿里合作涵盖资本、技术及资源生态，依托阿里云算力资源开展模型训练。

2）抚顺特钢 （敦和资管参与公司特定对象调研）

调研纪要：抚顺特钢介绍了其出口业务、高端产品售价调整、订单变化、客户需求、利润目标、产品产量增长、高温合金产品差距、价格竞争优势、库存现金使用规划、返钢使用影响、技改项目折旧影响、高档品种订单及下游需求恢复情况、所得税可抵扣亏损情况以及模具钢应用场景。公司出口业务已有30余年历史，出口收入约3000万美元，主要出口工模具钢、汽车钢至欧美、南美、亚洲地区。高端产品2024年至2025年一季度售价有所降低，继续降价空间有限。自2025年3月开始，超高强度钢订单有一定增长。航发系客户主要需求为高温合金、超高强度钢及部分特冶不锈钢。利润目标区间大因影响利润完成的不确定性因素多。2025年三高一特产品目标入库量10万吨，较2024年有所增长，制定目标依据为2024年品种结构调整及高附加值产品产量提高。国际企业在产品稳定性、成材率方面具优势，进口高温合金售价与国内产品基本持平或更高。库存现金主要用于维持生产经营流动性及支付技改项目尾款。科学合理使用返钢有利于降低成本。折旧成本上升对利润水平有一定影响，未来收益预计将大于折旧成本。2025年3月起部分高档品种订单较前期有所增长。以前年度的所得税可抵扣亏损尚未抵扣完。模具钢应用于汽车制造、电子电器、家电行业、建筑医疗等。

机构简介：

敦和资产管理有限公司成立于 2011 年3月2日，是一家中国本土成长起来的、致力于国内外资本市场投资的全球宏观私募基金公司。多年以来，敦和资管逐步探索并形成了基本面驱动的股票、债券和大宗商品等多资产配置，现货、期货、期权和场外衍生品等多工具使用，以及不同风险收益特征的多策略构建能力。在此基础上，公司形成了宏观对冲，多资产组合及系统化多策略的三大系列大类资产配置私募基金产品。围绕建立"一切以客户为中心"的一流资产管理机构发展目标，敦和资管已经建立并形成了包括投研、系统建设、市场销售、合规风控、人力资源和财务支持的前中后台全面保障运营体系。目前，公司资产管理规模超过 400 亿元人民币，名列私募证券投资基金行业前列。xa0

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