国药现代：ROE创上市以来新低 2023年净利同比增长10.21% 拟10派1元

中证智能财讯 国药现代（600420）3月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入120.70亿元，同比下降6.86%；归母净利润6.92亿元，同比增长10.21%；扣非净利润6.83亿元，同比增长23.61%；经营活动产生的现金流量净额为17.20亿元，同比下降39.76%；报告期内，国药现代基本每股收益为0.5433元，加权平均净资产收益率为6.02%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1元（含税）。

值得注意的是，公司2023年加权平均净资产收益率（ROE）为6.02%，创公司2004年上市以来新低。

以3月29日收盘价计算，国药现代目前市盈率（TTM）约为17.33倍，市净率（LF）约为0.97倍，市销率（TTM）约为0.99倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，国药现代近三年营业总收入复合增长率为-1.31%，在化学制剂行业已披露2023年数据的26家公司中排名第20。近三年净利润复合年增长率为2.17%，排名16/26。

年报称，公司是以医药产品研发、生产与销售为主营业务的医药制造类企业，拥有包括医药中间体与原料药、化学制剂、动物疫苗、大健康等业务板块。

分产品来看，2023年公司主营业务中，全身用抗感染药收入25.32亿元，同比增长4.16%，占营业收入的20.98%；心血管系统用药收入11.06亿元，同比下降38.51%，占营业收入的9.16%；泌尿生殖系统用药及激素制剂收入6.96亿元，同比下降8.35%，占营业收入的5.77%。

2023年，公司毛利率为38.33%，同比上升0.25个百分点；净利率为7.99%，较上年同期上升1.30个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为36.58%，同比上升3.53个百分点，环比下降1.61个百分点；净利率为5.75%，较上年同期下降2.38个百分点，较上一季度下降4.66个百分点。

分产品看，全身用抗感染药、心血管系统用药、泌尿生殖系统用药及激素制剂2023年毛利率分别为31.53%、71.99%、58.13%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额26.62亿元，占总销售金额比例为22.06%，公司前五名供应商合计采购金额15.49亿元，占年度采购总额比例为25.88%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为6.02%，较上年同期下降1.07个百分点；公司2023年投入资本回报率为5.93%，较上年同期下降0.24个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为17.20亿元，同比下降39.76%；筹资活动现金流净额-10.93亿元，同比减少6.58亿元；投资活动现金流净额-13.63亿元，上年同期为-3.02亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为21.47亿元，相比上年同期增长45.40%。

2023年，公司营业收入现金比为99.37%，净现比为248.65%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.62次，上年同期为0.67次（2022年行业平均值为0.43次，公司位居同行业23/112）；固定资产周转率为2.15次，上年同期为2.29次（2022年行业平均值为2.45次，公司位居同行业61/112）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为7.47次、3.15次。

2023年，公司期间费用为34.18亿元，较上年同期减少4.88亿元；期间费用率为28.31%，较上年同期下降1.82个百分点。其中，销售费用同比下降21.59%，管理费用同比增长12.59%，研发费用同比增长9.31%，财务费用由去年同期的-4612.90万元变为-7549.21万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司其他非流动资产较上年末增加961.43%，占公司总资产比重上升5.71个百分点；在建工程较上年末减少84.22%，占公司总资产比重下降2.75个百分点；应收账款较上年末减少29.09%，占公司总资产比重下降2.71个百分点；固定资产较上年末增加3.51%，占公司总资产比重上升1.40个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付债券较上年末减少59.91%，占公司总资产比重下降7.77个百分点；短期借款较上年末减少85.97%，占公司总资产比重下降1.41个百分点；应付票据较上年末增加31.57%，占公司总资产比重上升0.79个百分点；合同负债较上年末减少30.31%，占公司总资产比重下降0.50个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为22.8亿元，占净资产的18.41%，较上年末减少1.59亿元。其中，存货跌价准备为7349.92万元，计提比例为3.12%。

2023年全年，公司研发投入金额为6.95亿元，同比增长12.90%；研发投入占营业收入比例为5.76%，相比上年同期上升1.01个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为21.88%。

年报称，2023年公司新增授权专利58项，其中授权发明专利23项；新增专利申请39项，其中申请发明专利27项。国药现代母公司知识产权贯标体系年度审核顺利通过，被评定为上海市专利工作示范企业及国家知识产权优势企业。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为25.91%，相比上年末下降12.18个百分点；有息资产负债率为5.61%，相比上年末下降11.38个百分点。

2023年，公司流动比率为2.82，速动比率为2.22。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为费国华，取代了三季度末的澳门金融管理局-自有资金。在具体持股比例上，招商安盈保本混合型证券投资基金持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.43万户，较三季度末下降了579户，降幅1.66%；户均持股市值由三季度末的39.68万元下降至38.27万元，降幅为3.55%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。