【华创交运|深度】中远海特：全球特种船运输龙头，受益于海洋经济发展成长可期

（来源：研报虎）

中远海特特种船队综合实力稳居全球第一，其中，半潜船队、重吊船队持续领跑全球，纸浆船队跃居世界第二，汽车船队加速迈向第一梯队。

　　#受益于能源转型与中国制造出海红利：风电、纸浆、汽车为核心增长点。1）多用途重吊船和半潜船将受益于全球风电建设和中国风电设备出口高速增长，政策指引下深远海风开发或加快推进；2）汽车出口延续高景气，“国车国运”背景下国内汽车船公司有望加速拓展外贸市场；3）国内纸浆进口需求长期稳定，COA合同支撑运力持续扩张。

　　#老龄化对冲新船交付压力，运价具备相对韧性。参考各船型在手订单占比/15岁以上运力占比：半潜船2.5%/43%，多用途船13.6%/57%，纸浆船25%/32%，汽车船30%/47%。随着运力持续交付、运价相对稳定，公司盈利能力有望稳健增长；中长期受益于能源转型与中国制造出海红利，未来成长可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.7、21.4、23.4亿元，对应PE分别为10、9、8倍。若未来三年保持50%分红比例，约对应5%~6%股息率。欢迎联系华创交运卢浩敏吴晨玥吴一凡