三元股份：2024年上半年净利润1.28亿元 同比下降40.69%

中证智能财讯 三元股份（600429）8月23日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入38.52亿元，同比下降9.05%；归母净利润1.28亿元，同比下降40.69%；扣非净利润1.05亿元，同比增长517.5%；经营活动产生的现金流量净额为-4708.13万元，上年同期为-1.8亿元；报告期内，三元股份基本每股收益为0.085元，加权平均净资产收益率为2.4607%。

公告称，公司营业收入变化主要由于公司自2023年5月起不再合并首农畜牧，以及市场竞争激烈，销售有所下降，营业收入同比下降。

以8月22日收盘价计算，三元股份目前市盈率（TTM）约为36.29倍，市净率（LF）约为1.1倍，市销率（TTM）约为0.75倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入18.11亿元，同比下降13.07%，环比下降11.27%；归母净利润5496.45万元，同比下降68.40%，环比下降24.99%；扣非净利润3713.91万元，同比增长266.28%，环比下降45.09%。

资料显示，公司主要从事乳制品制造业，主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮等；公司旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等几大产品系列。

2024年上半年，公司毛利率为25.12%，同比上升0.54个百分点；净利率为3.65%，较上年同期下降0.69个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为26.60%，同比上升1.93个百分点，环比上升2.79个百分点；净利率为3.28%，较上年同期下降4.95个百分点，较上一季度下降0.70个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.46%，较上年同期下降1.76个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.35%，较上年同期增长0.09个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-4708.13万元，同比增加1.33亿元；筹资活动现金流净额-8402.55万元，同比增加1440.28万元；投资活动现金流净额-1.86亿元，上年同期为4273.83万元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为8161.88万元，上年同期为-47854.95万元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为94.16%，净现比为-36.71%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.41次，上年同期为0.36次（2023年上半年行业平均值为0.38次，公司位居同行业11/19）；固定资产周转率为2.01次，上年同期为1.58次（2023年上半年行业平均值为1.50次，公司位居同行业11/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.58次、4.05次。

2024年上半年，公司期间费用为8.83亿元，较上年同期减少1.19亿元；期间费用率为22.93%，较上年同期下降0.74个百分点。其中，销售费用同比下降11.33%，管理费用同比下降18.28%，研发费用同比下降26.86%，财务费用同比增长47.53%。

资料显示，销售费用的变动主要因为广宣投入及仓储保管、办公等费用减少；管理费用的变动主要因为公司自2023年5月起不再合并首农畜牧，职工薪酬及折旧同比减少；财务费用的变动主要因为香港三元上年末对联营企业债转股后，股东借款利息收入减少，以及欧元加息影响，财务费用同比增加；研发费用的变动主要因为公司自2023年5月起不再合并首农畜牧，研发费用同比下降。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加71.07%，占公司总资产比重上升4.63个百分点；货币资金较上年末减少26.83%，占公司总资产比重下降3.51个百分点；长期股权投资较上年末增加6.75%，占公司总资产比重上升2.12个百分点；存货较上年末减少17.81%，占公司总资产比重下降1.54个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加21.58%，占公司总资产比重上升1.04个百分点；应付账款较上年末增加10.93%，占公司总资产比重上升0.88个百分点；合同负债较上年末减少20.40%，占公司总资产比重下降0.60个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少4.50%，占公司总资产比重下降0.63个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为6.42亿元，占净资产的12.54%，较上年末减少1.39亿元。其中，存货跌价准备为8362.52万元，计提比例为11.52%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为43.68%，相比上年末上升0.58个百分点；有息资产负债率为21.83%，相比上年末下降0.72个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为0.71，速动比率为0.55。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为阿拉丁传奇科技集团有限公司、香港中央结算有限公司，取代了一季度末的阿拉丁健康管理(北京)有限公司、曹钢。在具体持股比例上，北京首农食品集团有限公司、BEIJING ENTERPRISES (DAIRY) LIMITED、上海平闰投资管理有限公司、上海复星创泓股权投资基金合伙企业(有限合伙)、何工、中垦国邦(天津)有限公司、郭彦超、江苏省国信集团有限公司持股有所上升。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.02万户，较一季度末下降了1505户，降幅4.74%；户均持股市值由一季度末的19.84万元下降至18.63万元，降幅为6.10%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。