片仔癀开盘涨停！史上最大幅提价背后压力重重

时隔三年，“药中茅台”片仔癀迎来史上最大幅涨价，涨幅达28.81%！

5月5日晚，漳州片仔癀药业股份有限公司发布公告称，鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

5月8日，片仔癀开盘即一字涨停，截至发稿，该股报301.19元，当前市值为1817.13亿元，与5月5日收盘相比，片仔癀市值上涨165.19亿元。

二十年间，多次涨价拉动营收

片仔癀成立于1999年，前身为1956年成立的漳州制药厂。其核心产品为片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等。

据片仔癀官网介绍，片仔癀（“仔”为闽南方言中语气词，“癀”为热毒肿痛，意为“一片即可清热解毒”）用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。

在消费市场上，片仔癀不仅可以清热解毒、消肿止痛、解酒护肝，甚至还可以治疗阳痿肾虚，抗癌延寿。

片仔癀多次提升产品售价，以此带来业绩增长。

2004年，其归母净利润下降30.93%。2005年3月，片仔癀便将出厂价和零售价提升5元，同年实现收入同比增长65.2%，归母净利润同比提升106.8%。

2006年归母净利润再次下降7.33%，2007年1月、3月、11月三次提价，2008年片仔癀收入提升9.6%，归母净利润提升48%。

根据西南证券医药团队统计，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%。

从出厂价来看，片仔癀锭剂提价共计10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提价幅度212%。

名贵、稀有、“护肝神药”、“绝密配方”等标签曾让片仔癀一药难求，一度被黄牛炒至1600元一粒。2021年7月，片仔癀股价冲至490元，市值高达2966亿元，历史最高市盈率曾达到167倍，成为“药中茅台”。

但2021年12月起，片仔癀股价震荡下行，“药茅”跌落神坛。截至目前，其最新市值为1817.13亿元，较巅峰时期仍跌去超千亿元。市盈率也降到如今的64.71倍，较最高时已下降约60%。

而目前的片仔癀，正面临股价下跌、成本上涨、利润增速下降、多元经营不成气候等多重压力。

营收、净利增速为近八年新低，

核心产品销量递减

片仔癀时隔三年再次大幅涨价的背后，是营收、净利增速均承压。

2022年报显示，去年公司营收86.94亿元，同比增长8.38%；净利润24.72亿元，同比增长1.66%。这是片仔癀首次出现个位数增速的财年，营收、净利增速均为2015年以来的最低值。

业绩下滑主要受核心产品收入降低影响。2022年，公司包括片仔癀锭剂、片仔癀胶囊等核心产品在内的肝病用药实现营收35.92亿元，同比减少2.95%，在产量同比增长8.91%的情况下，销量同比下滑4.05%。

事实上，片仔癀越来越卖不动了。2016年片仔癀内科用药销量2393.53万盒，此后逐年递减，2021年只卖出去571.3万盒，减少近八成。

毛利率方面，2016年至2022年，片仔癀肝病用药的毛利率由87.96%，一路降至80.9%。2022年，片仔癀肝病用药的直接材料费用同比增长1.37个百分点，毛利率同比减少0.89个百分点。

多元经营不成气候，多种业务受挫

为摆脱对大单品的过度依赖，2014年，片仔癀提出“一核两翼”发展策略，“一核”即以片仔癀为主的核心产品，“两翼”指化妆品、日化及保健产品。

2019至2022年，公司化妆品、日化业务营收分别为6.35亿元、9.05亿元、8.41亿元、6.34亿元，占总营收比重分别为11.1%、13.9%、10.48%、7.30%，与核心产品仍有很大差距。

片仔癀有意将化妆品业务分拆独立上市，2021年4月，片仔癀化妆品完成研发业务端的收购，2022年5月完成销售业务端的转移，实现研发和销售的业务独立。但同时，营收却有所下降。2022年，片仔癀化妆品业务营收6.34亿元，同比下滑24.61%，毛利率同比减少6.41个百分点至60.6%。2023年第一季度，化妆品业务营收1.09亿元，同比下降42.78%，毛利率60.67%，同比减少8.42个百分点。

日化业务同样受挫。1月17日、1月29日，国家药监局两次点名通报，片仔癀上海家化的片仔癀深抗敏专效深养牙膏不符合规定，菌落总数超标14.4倍。

片仔癀也曾试图将安宫牛黄丸打造成另一大单品。但目前，安宫牛黄丸业务体量仍占比很小。2022年，片仔癀心脑血管用药营收1.655亿元，仅占总营收1.9%，且毛利率为47.15%，远不及肝病用药的80.9%。

成本上升，研发偏弱

成本上升是片仔癀涨价的重要影响因素。据悉，片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七，除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可，严格按国家有关规定组织采购外，其余中药材通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。

2022年，片仔癀以片仔癀锭剂为主的肝病用药的营业成本为6.86亿元，同比增长1.79%。其中，占比92.76%的直接材料出现1.37%的同比增长，是营业成本上升的主要原因。

此前有业内人士透露，片仔癀涨价、限购背后是原材料天然麝香的供需失衡，前两年受疫情影响，天然麝香的价格从每千克30万元涨到40万元。

片仔癀2022年报指出，重要药材品种价格的波动对片仔癀系列产品的成本产生一定影响。麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。

与此同时，片仔癀的研发偏弱，其研发费用长期低于其他医药行业费用水平。最近五年，片仔癀研发费用分别为1亿元、1.19亿元、0.98亿元、2亿元和2.3亿元。据“米内网”统计，中药股中，2022年上半年片仔癀研发费用排名第九。

相比之下，复星医药虽只有片仔癀市值的一半，但2022年制药业务研发投入却高达50.97亿元。

biotech创新药医学顾问曹博表示：“中药厂的研发能力普遍偏弱，而片仔癀的研发还不如说是他老字号招牌的影响，老百姓不是很懂临床研发，更多的是一些口口相传的对老字号疗效的信任，甚至是对一些特别的典型案例，尚且不知道真假的情况下趋之若鹜。我觉得提价的行为一个是黄牛的恶意炒作，也是市场规律的一个无形的推手的体现。”

结语

易简财经检索获悉，目前，片仔癀锭剂线上售价已更新至760元/粒，淘宝片仔癀大药房旗舰店3g*1粒/盒的片仔癀锭剂月销量1万+，同规格产品在京东仔癀大药房旗舰店24小时售出1000件，位列肝胆用药医药热卖榜首位。

从一药难求到供应充足，片仔癀经历了从神坛到热度渐低的过程。

如今片仔癀出现史上最大幅涨价，失去炒作价值的它还能再上“神坛”吗？时间会给出答案。