片仔癀净利稳增难振股价 正谋求化妆品分拆上市

昨日，中药龙头股片仔癀(600436)意外走低，截至收盘，其跌幅报收近5.1%，且盘中一度跌幅超7%，股价也刷新近1年以来低点。

同时，据其近日披露的季报公告，公司今年前三季度营业收入同比增长14.88%，归母净利润同比增长17.16%，扣非净利润同比增长近18.39%。仅看第三季度，公司营收、净利也分别同比增长近16.48%、17.03%，是今年季度中的最佳表现。但从昨日股价下跌的情况来看，投资者对公司净利增长预期可能更高。

2023年片仔癀业绩重回升轨

从具体业务来看，前三季度，片仔癀医药制造业实现营收38.52亿元，同比增长22.51%;医药流通业实现营收30.59亿元，同比增长6.88%，医药行业主营业务收入合计69.11亿元，同比增长15.06%;化妆品业实现主营业务收入4.31亿元，同比减少6.53%。片仔癀表示，三季度业绩高增，主要源于旗下产品销量增加所致。而事实上，提价成为业绩增长的关键因素。

今年5月，片仔癀将片仔癀锭剂的零售价格由590元提升至760元。与此同时，该产品海外市场供应价格也上调约35美元/粒。片仔癀发布的价格调整公告显示，2022年片仔癀系列产品销量为1508.78万盒，2023年一季度，销量为498.14万盒，接近2022年全年的三分之一。这是片仔癀2016年以来第4次提价，也是片仔癀历年来提价幅度最大的一次。

片仔癀曾梳理了2010年至2013年涨价对公司业绩的影响：2010年国内片仔癀提价20元人民币，片仔癀系列产品销售收入增幅31.56%，净利润增长7500万元;2011年国内片仔癀分别提价20元、40人民币，国外片仔癀提价3.5美元，片仔癀系列产品销售收入增幅30.48%，净利润增长约9500万元;2012年国内片仔癀提价20元人民币，国外片仔癀提价6美元，片仔癀系列产品销售收入增幅26.16%，净利润增长约10500万元;2013年国内片仔癀提价40元人民币，国外片仔癀提价6美元，片仔癀系列产品销售收入增幅23.84%，净利润增长约12000万元。这意味着，之前的几次提价，当年片仔癀系列产品销售收入都实现了增长。

化妆品业务增长开始放缓

《投资快报》记者留意到，今年三季报显示，片仔癀四大主营业务中，仅化妆品业收入同比减少。的确，自2021年开始，片仔癀化妆品业务增长开始放缓。当年年报显示，片仔癀化妆品完成营业收入6.85亿元，同比增长12.11%，净利润1.34亿元，同比增长17.54%。到了2022年，尽管片仔癀化妆品公司削减了1.4亿多元的销售费用，并且片仔癀化妆品在2022年度按15%的税率征收企业所得税，片仔癀化妆品营业收入仍转入下滑至6.34亿元，同比上年下降24.61%，毛利率也减少了6.41个百分点。

值得留意的是，2022年片仔癀化妆品三期工程投入增加，该工程预算数是1.15亿元，工程累计投入占预算比例19.73%，意味着还面临持续资金投入。

谋求化妆品分拆上市

片仔癀的化妆业务主要由子公司福建片仔癀化妆品有限公司承载。该公司成立于2002年，是一家集化妆品研发、生产、销售为一体的国家级高新技术企业。其前身为漳州市化学品厂，由上市公司片仔癀出资90.187%设立，公司注册资本为1.07亿元。

片仔癀在半年报中披露，公司正推动控股子公司片仔癀化妆品上市。报告期内，片仔癀化妆品正在梳理IPO尽职调查问题，推进股份制改造流程。据媒体报道，片仔癀化妆品目前已完成八闽综改方案和备案工作。

但在IPO推进的同时，片仔癀内部管理却不断出现问题。2023年6月，漳州纪委监委官网公布一项调查结果显示，片仔癀子公司福建片仔癀化妆品有限公司原副董事长杨浦权严重违纪违法问题，给予杨浦权开除党籍、开除公职处分，收缴其违纪违法所得，并将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送;8月，福建片仔癀化妆品有限公司原董事长林进生也被“双开”。一系列人事变动，或打击投资者对公司分拆上市的信心。