片仔癀的涨价逻辑还能玩得转吗？760元一粒的高价已难拉高业绩，靠什么保住“药茅”地位
本报（chinatimes.net.cn）记者于娜 北京报道
曾经药价涨得越猛，股价涨得就越凶，“药茅”片仔癀的涨价逻辑如今却面临挑战。
将主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价由590元/粒提升至760元/粒，这是片仔癀在去年进行的史上最大幅度的提价。2023年和今年一季度，片仔癀分别交出了营收首次破百亿和一季度业绩新高的成绩，但是与产品涨幅高达28.8%相比，提价效应并未得到投资者的认可。况且，2023年片仔癀的销售费用同比高速增长，达到7.83亿元。
片仔癀的股价也没有再现“疯狂”。从2023年年报业绩快报公布次日以跌停价197.55元/股收盘后，经历了起起伏伏，虽然在一季报公布后，片仔癀股价有所上涨回调，但离历史最高点还有差距。截至5月30日收盘，片仔癀股价为226.15元/股，跌幅为1.16%。
另外，今年以来中药材价格打破周期，在去年高价的基础上继续整体上扬，片仔癀将再次面临是否涨价的问题，如果按照去年的涨幅，760元/粒的价格再涨或将突破900元一粒。
实际上面对中药同行的强势表现，片仔癀面临的不仅仅是如何涨价，业绩增速放缓、化妆品业务下滑、管理层动荡等都是其无法回避的问题。《华夏时报》记者就相关问题联系采访片仔癀方面，截至发稿未收到回复。
提价策略逐渐失灵
“药茅”得名于片仔癀与企业同名的片仔癀系列产品，其中片仔癀锭剂是其经典产品，因为缺货、限购、一粒难求，片仔癀锭剂价格贵过黄金，一粒药的价格从最初的几元涨到760元，股价也随之十年飙升37倍，从民间灵丹妙药成为炙手可热的牛股。
自2005年以来，核心产品片仔癀锭剂开始频繁提价，而片仔癀净利润增速却起起伏伏，逐渐走向疲软。
2017年到2019年，片仔癀净利润增速分别为50.53%、41.62%、20.25%。2020年初，片仔癀零售价上调为590元/粒，当年公司净利润比上一年稍有起色，同比增长21.62%。
眼见涨价策略作用不尽人意，2021年，片仔癀开始拓展线上销售渠道，直营占比提升后，带动毛利率增长，公司业绩曾大幅拉高，当年实现营业收入80.22亿元，同比增长23.2%；实现归属于上市公司股东净利润24.31亿元，同比增长45.46%。
不过，进入2022年，片仔癀的经营业绩急转直下，当年实现营收86.94亿元，同比增长8.38%；归母净利润为24.72亿元，同比增长1.66%，是2016年以来首次增速仅为个位数的年份。随后，片仔癀又拿出“杀手锏”，在2023年通过更大幅度地提价来尝试恢复高增长。
2023年5月6日起，片仔癀主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，涨价幅度达到28.8%，是历年来涨价幅度最大的一次。
但是在产品提价接近三成下，片仔癀的业绩也未达到外界预期中的大幅增长。2023年年报显示，片仔癀全年营业收入为100.58亿元，同比增长15.69%，净利润为27.97亿元，同比增长13.15%。
更何况，这样的增速还是在砸下超高营销费用前提下取得的。2023年，片仔癀销售费用大增，公司销售费用约7.83亿元，同比增长61.95%。销售费用增加的主要原因是报告期内促销、业务宣传及广告费用增加。财报显示，2023年片仔癀的业务宣传推广费用、广告费用及代运营费用总计达5.31亿元，在总销售费用中的占比达67.9%。其中，宣传费用占据比例最大。
即使在2023年片仔癀营收首次突破百亿，投资者也对这样的增速并不满意。在片仔癀发布2023年业绩快报的第二天即1月31日，片仔癀开盘大跌，盘中数次跌停。当日，片仔癀以大跌9.16%收盘，跌停价197.55元/股。
此后，就出现了片仔癀“抢报”一季度报告一幕。1月31日午间，片仔癀突然公布一季度业绩预告，此时距离2024年第一季度结束还有两个月。尽管最终片仔癀在2024年第一季度的业绩创下了历史新高，股价有所上涨回升，还是与之前的最高点相去甚远。
另外，值得注意的是，2023年年报及一季报显示，片仔癀应收账款增速均大幅高出营收增速，同时合同负债一项同比大幅降低，2023年全年及2024年第一季度分别降低50%、33%。如果涨价后，经销商拿货积极性大幅降低，那么片仔癀在2024年销售情况将面临更大挑战。
“药茅”面临多重问题
片仔癀是国家高新技术企业、中华老字号企业，由原漳州制药厂于1999年12月改制成立，2003年6月在上交所挂牌。目前，公司主要业务包括医药工业、医药流通以及日化用品。
一颗仅有3克的小药丸，到底有何神奇的地方呢？有民间投资高手如此点评道，“片仔癀价值核心在于其使用的天然麝香获得了特批，为片仔癀带来了独一无二的定价权。”但这种状况能够持续多久，谁也无法预料。
从财报数据来看，2023年片仔癀的营业收入构成为医药制造业占比47.74%，医药流通业占比41.8%，化妆品和护肤品占比7.03%，其他占比3.21%，其他业务收入占比0.22%。片仔癀也很想摆脱单品独大的状况，另一大单品安宫牛黄丸和化妆品业务被寄望能够做大做强，不过，实际市场销售成绩却给其浇了冷水。
2023年全年及2024年第一季度，片仔癀安宫牛黄丸毛利率分别大幅下滑8%、26%，目前毛利率仅有16%。片仔癀的安宫牛黄丸目前市场占有率仍未突破个位数，销售收入仅为2.6亿元，很难与同仁堂抗衡。
早在2014年片仔癀就提出“一核两翼”的战略方针，其中化妆品、日化被视为公司新的增长极，并打造了 “片仔癀”及“皇后”等有一定知名度的美妆品牌，但其面临的同业竞争激烈和代工产品质量等问题有待突破。
2017年至2020年，片仔癀化妆品业绩不负众望，保持了高速增长，营业收入从1.75亿元增至6.11亿元；净利润则从2102万元增至1.14万元。但是2021年以来，片仔癀化妆品业务增长开始放缓。
化妆品业绩放缓的原因除了行业竞争白热化，另一方面也与片仔癀管理层动荡不无关系。
2023年8月22日，福建省漳州市纪委监委官方微信公众号消息显示，片仔癀原党委书记、董事长刘建顺因严重违纪违法被漳州市纪委监委进行了立案审查调查，正是他提出了片仔癀“一核两翼”的发展战略。
刘建顺辞职之后，潘杰接任。但出人意料的是，仅任职8个月时间，潘杰就辞去董事长职务。2023年5月，漳州市纪委监委通报称，潘杰因涉嫌严重违纪违法，正接受漳州市纪委监委纪律审查和监察调查。
潘杰的继任者林纬奇在2023年7月24日同样宣告辞职，同年8月9日，此前曾任漳州市纪委常委以及漳州市监察委员会委员的林志辉当选片仔癀董事长。
年报显示，片仔癀正在开展科技大楼和产业园区建设，总规划投资分别高达10亿元和44.8亿元。目前，片仔癀产业园区的一个子项目“大健康智造园”已经明确由公司控股股东漳州九龙江圆山投资有限公司子公司实施。这些项目大多是2020年时由前任管理团队决策，如今新管理层对此的态度是什么？外界也不得而知。
另外，今年以来中药材价格在去年高价的基础上继续整体上扬，而药企在自身低价原料库存消耗完之后，转向购买市场高价药材，这或将继续推高企业生产成本，是否再次涨价成为摆在片仔癀面前的一道选择题。
不过，光靠涨价已经解决不了片仔癀当下面临的多重问题。“在过去，中药老字号们可以靠着秘方单品过得很好，如今医药市场竞争越来越充分，企业必须在产品和战略上寻找更大的突破。”医药行业独立评论人肖肖向《华夏时报》记者表示，知名中药企业更加需要注重内部管理和风险控制。同时，积极创新应对市场变化，加强品牌建设和市场拓展，才能给企业带来稳定的发展。
见习编辑：邓舟羽 主编：陈岩鹏