博通指引不及预期，但CEO却这么说？

$博通(AVGO)$ 近期发布了其2024财年Q3的财务业绩，并对第四季度的展望进行了说明。整体来看，尽管第三季度的业绩表现强劲，但对第四季度的预测却低于市场预期，导致股价在盘后交易中下滑。

Q3业绩概述

• 总营收$13.07亿美元，同比增长47%略高于预期的13.02亿美元，不过剔除收购的VMware的影响，营收同比增长仅4%。

• 调整后EBITDA约$8.2亿，占总营收的63%，略高于预期的79.4亿美元；调整后每股收益为$1.24，同比增长17%

• 毛利率63.9%，低于预期的76.5

• 自由现金流48亿美元，低于预期的62.8亿美元。

各业务单元分析

Broadcom的业务主要分为半导体解决方案和基础设施软件两个部分。

半导体解决方案

• 第三季度营收：$7.27亿，占总营收的56%，同比增长5%。

• 主要驱动因素：

  • 网络业务：营收达到$4亿，同比增长43%，主要受益于对AI网络和定制AI加速器的强劲需求。

  • 无AI网络：同比下降41%，但环比增长17%，出复苏的迹象。

  • AI相关产品：预计第四季度AI营收将达到35亿，较第三季度增长10%。

• 预期：第四季度半导体营收预计将达到约$8亿，同比增长9%[1][2].

基础设施软件

• 第三季度营收：$5.8亿，同比增长200%，主要得益于VMware的贡献。

• VMware的表现：

  • VMware Cloud Foundation（VCF）取得了显著的市场接受度，第三季度的年化预定价值为$25亿，同比增长32%。

  • VMware的转型正在顺利进行，预计将继续推动未来的增长。

• 预期第四季度基础设施软件的营收预计将达到约$6亿，整体营收增长51%[2].

第四季度展望

Broadcom对2024财年Q4的预测显示，预计营收为14亿美元，低于市场预期的14.13亿美元

调整后EBITDA预计将占总营收的64%。其中，AI相关营收预计将达到$12亿，主要受以太网网络和定制加速器的推动。

• 市场挑战：Broadcom的第四季度预测未能达到市场预期，主要是由于整体市场需求的不确定性，尤其是在电信和服务提供商的支出暂停方面。

• 未来展望：尽管面临挑战，Broadcom仍对AI和软件业务的未来增长持乐观态度，预计将在2025财年继续保持强劲的增长势头。

投资要点

1.关于AI收入占比

公司表示，Q3的AI收入大约为31亿美元，其中计算相关的收入占比约为三分之二，网络相关的收入占比为三分之一。预计Q4的构成将保持类似趋势，并对2025财年的AI收入增长持乐观态度。

2. 企业市场的变化

最近出现了从云服务提供商向企业市场的收入转移，Broadcom的AI产品主要集中在超大规模客户和云平台上，因此并未受到企业市场变化的影响。他强调，Broadcom并不专注于企业AI市场。

3. VMware业务的表现与未来增长

客户转向订阅模式方面表现良好，公司预计这一趋势将在第四季度继续，并可能延续到2025年。

4. 非AI半导体市场的恢复情况

非AI网络业务继续表现低迷，并正在经历典型的下行周期，公司认为已经度过了底部，第三季度的非AI半导体订单量增长了20%。他预计这一市场将在第四季度继续恢复。