龙元建设2025年营收44.31亿元同比降51.4%，归母净亏损25.86亿元，现金流改善难掩主业持续恶化

蓝鲸新闻4月30日讯，4月29日，龙元建设发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入44.31亿元，同比减少51.40%；归母净利润为-25.86亿元，扣非净利润为-28.60亿元，同比均大幅亏损扩大。

营业成本为40.53亿元，同比下降44.04%，毛利率由上年的20.62%下降12.12个百分点至8.50%；净利率恶化至-58.26%，较2024年度的-7.28%显著下滑。第四季度单季营业收入为5.65亿元，归母净利润为-23.29亿元，扣非净利润为-23.64亿元，三项指标呈现集中性亏损特征。经营活动产生的现金流量净额为17.97亿元，同比增长26.30%，但同期归母净利润与扣非净利润仍处于大额亏损状态，盈利质量与现金流表现存在明显背离。

收入结构加速重构，区域集中度持续攀升。绿色建筑板块收入占比升至34.49%，基建投资板块收入占比降至33.25%，二者合计占营收比重达67.74%，收入结构由基建投资主导转向绿色建筑略占优的双支柱格局。华东地区收入占比达87.46%，对应金额38.76亿元，较此前进一步集中；华南、华中地区合计占比仅12.56%，市场布局呈现显著收缩态势，区域集中度持续抬升。

主业承压叠加流动性承压，财务风险指标趋紧。公司短期借款与长期借款合计达188.52亿元，资产负债率达83.49%，流动比率为0.82，现金及现金等价物仅5.77亿元，相较逾100亿元的短期有息负债，流动性持续承压。累计逾期PPP项目收款约38.30亿元，已披露29项重大诉讼及仲裁，审计报告强调存在持续经营重大不确定性。非流动性资产处置损益达2.77亿元、应收款项减值准备转回1.10亿元，构成主要非经常性收益，凸显主业造血能力不足，现金流维系高度依赖资产变现与坏账转回。

研发投入节奏明显放缓，销售费用逆势增长。研发投入金额为1.01亿元，同比下降20.00%，研发人员数量为389人，未披露同比变动，研发投入强度收窄至营收的2.27%。销售费用为764.68万元，同比增长19.71%，在营收同比下滑超五成背景下逆势增长，销售费率由0.13%升至0.17%，对亏损扩大形成边际拖累。

现金流改善源于清收力度加大，但可持续性存疑。经营活动现金流量净额同比增长26.30%至17.97亿元，系加大清收清欠力度及PPP项目回款与工程结算节奏改善所致。然而，该改善并未转化为盈利修复，反而伴随资产减值计提增加、财务费用等期间费用维持高位，进一步加剧亏损。扣非净利润亏损额达28.60亿元，较上年进一步扩大，主因收款不及预期导致资产减值计提增加。

公司2025年度不进行利润分配，也不以资本公积转增股本。