憋了四年，方大特钢终于亮出牌了

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

一家传统钢企，用一只存续了四年的产业基金，悄悄把钒钛产业链装进了自己的资产表。

方大特钢7月21日发布公告，旗下产业基金南昌沪旭到期退出，方大炭素和阳光人寿分别撤回45亿元和6.45亿元出资，方大特钢自身缩减5亿元后留守，持有比例从43.71%升至99.83%。

基金持有的钒钛矿产资产将以实物分配方式转入上市公司，整个过程不涉及股权稀释，也没有增发融资。

这个公告本身并不复杂，复杂的是它背后的时间线：2022年基金成立、2026年3月完成钒钛资产收购、四个月后资产落地上市公司。每一步单独看都平淡无奇，合在一起看，是一套从布局到落袋的完整闭环。

对方大特钢来说，钢铁主业的收益空间正在收窄，这批资产进来的时机，谈不上巧合。

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南昌沪旭成立于2022年3月，认缴总规模120亿元，出资方包括方大特钢、方大炭素以及海鸥贸易，后两者分别是方大系旗下上市公司和方大特钢控股股东的全资子公司。基金的普通合伙人上海沪旭，追溯股权最终也归到方威名下。

简单说，这是方大系内部几家公司凑钱设立的基金，唯一的外部面孔是2023年2月进入的阳光人寿，以6.45亿元受让了海鸥贸易尚未出资的份额，但阳光人寿本身持有江西方大钢铁集团约10.46%的股权，与方大系早有往来。

基金成立后，资金并未立即动用。直到2026年3月，通过钢铁企投这一平台，以24.5亿元现金从四川德胜集团创始人手中买下了四家钒钛企业的控制权。

四川德胜集团原本是全球五大产钒企业之一，此次收购覆盖了矿山、冶炼、加工、贸易多个环节，核心资产之一四川钒钛每年可生产1.2万吨五氧化二钒，以及300万吨含钒建材。

用基金而非上市公司直接出手，有一个现实好处：如果收购后资产表现不达预期，亏损先在基金层面消化，不直接体现在上市公司报表里；等资产跑通了，再以实物分配方式接入，既绕开了溢价收购的商誉风险，也让整个过程在财务上更干净。

这次减资后，方大炭素四年间累计取得约2.23亿元投资收益后全身退出；方大特钢同期累计获得约2亿元收益，并在缩减5亿元出资后，拿到了实物资产。

此外，方大炭素全面退出还解决了一个历史遗留问题，两家上市公司共同持有同一批资源资产，在未来的收益分配和资源使用上难免生出摩擦，也容易引发监管关注。这笔账，一并算清了。

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方大特钢在公告里将这次重组描述为“打造新利润增长点”，这个说法背后有一个现实背景：钢铁主业的盈利空间正在持续压缩。

2025年，公司实现营收182.33亿元，同比下降15.43%，与2023年265亿元的规模相比已明显收窄；2026年一季度，营收40亿元，同比减少7.96%，归母净利润1.08亿元，同比下滑56.89%。今年7月，方威在内部会议上要求主要管理层薪酬减半，并设定整改期限，态度直接。

2025年的利润表现相对好看，归母净利润9.42亿元，同比增长280.18%，但支撑点主要来自成本端：原燃料价格下行幅度大于产品售价跌幅，叠加内部降本措施，让这一年的净利润数字出现了逆势反弹。

其中弹簧扁钢贡献较为突出，全年营收20.42亿元，同比增长29.61%，毛利率17.67%，受益于2025年国内重卡销量回升至114.5万辆、同比增长27%所带动的下游需求。

相比之下，钒钛储能赛道处于增长阶段。据银河证券统计，每1GWh钒液流电池需要消耗约8000吨五氧化二钒，2025年钒电池领域对五氧化二钒的需求增量预计在6.1万至12.9万吨之间。

钒已列入国内36种战略矿产，在新型电力系统建设提速的背景下，电网侧长时储能的需求持续扩大，全钒液流电池是这个方向上技术路线相对成熟的选择之一。四川钒钛还持有大连融科储能的股份，本身就已进入储能产业链。

方威5月底赴四川钒钛调研时提到，公司更名要体现“钒钛集团”，是因为四川省“十五五”规划明确提出要打造世界级钒钛产业基地。这给外界提供了一个观察方向：资产整合之后，方大特钢在钒钛产业上的下一步打算，大概不只是守着矿山卖原料。