【财经分析】贵州茅台、古井贡酒等多只白酒股创阶段新低！中秋国庆“旺季不旺”引担忧

转自：新华财经

新华财经北京9月12日电（王媛媛 闫鹏）9月12日，白酒板块震荡下挫，贵州茅台股价早间创2022年11月以来新低后午后继续走弱，另外古井贡酒跌超4%，泸州老窖跌超3%，股价均创4年多新低；洋河股份、舍得酒业、五粮液、今世缘、水井坊、金徽酒、老白干酒、山西汾酒等个股集体跌超1%。

综合目前市场消息面来看，临近中秋国庆，各家酒企逐步开启旺季备货，相较往年，今年渠道对于中秋国庆预期较为平淡。“旺季不旺”或引发市场对白酒销售的担忧。

多只白酒股创阶段新低

白酒股12日表现萎靡，领跌市场各板块，板块内除皇台酒业微涨外，其余19只个股均下跌。其中，龙头贵州茅台低开低走，早间跌超2%，创2022年11月以来新低，午后，贵州茅台持续下挫，截至收盘跌超3%，报1335.6元，续创阶段新低。

此外，古井贡酒收盘跌超4%，泸州老窖跌逾3%，两者股价均创四年多新低。

岩石股份跌停。对于该股的下跌，中国酒业独立评论人肖竹青早间对新华财经表示，“在资本市场上凭借各种概念不断推高股价的岩石股份是需要消费者和投资人以及渠道商提高警惕的一个对象。真正做酒企的都需要一种工匠精神和时间的积累。白酒行业是一个老实人的行业，不是做概念、务虚就能做大的。”

山西汾酒、今世缘、水井坊、五粮液、洋河股份、舍得酒业、老白干酒、金种子酒、酒鬼酒等多只白酒股均收跌。

中秋国庆“旺季不旺”引担忧

中秋、国庆两大传统节日向来是白酒企业去库存的黄金期，销量占比往往能达到全年的20%至30%。按惯例，每年9月份伊始，白酒企业便紧锣密鼓地推出新品或开展营销活动。不过，就今年的市场而言，业界销售预期普遍谨慎。

据券商研报，临近中秋国庆，各家酒企逐步开启旺季备货，相较往年，今年渠道对于中秋国庆预期较为平淡，可能出现旺季开启时间较晚但相对集中的情况。

来自媒体记者的调研同样印证了这一状况。财联社报道称，国内多省市酒商反馈动销“不太好”、“今年是近几年最淡的”。亦有四川酒类流通协会人士透露，今年中秋销售预计同比下降20%-30%。

国泰君安研报指出，白酒行业金秋弱改善、分化加剧，去库存周期持续展开。白酒行业8-9月销量环比略有回暖，但同比来看大部分区域总需求仍有回落，其中价格端压力明显大于销量端压力（价格压力以飞天为代表），产品动销主要聚焦在100-200元价格带以及200元以上价位带核心流量单品。近期渠道在盈利空间层面及周转层面均受到持续挤压，费用对渠道回款的拉动作用已经有限，结合二季度酒企财务数据（现金流、预收款边际承压），预计去库存周期的展开将体现为，企业表观增速的明显回落与分化。

去库存阶段酒企更加关注市场份额

一位酱香酒经销商坦言，“从最近的酒类销售情况来看，除茅台酒外，其他品牌都处在去库存阶段。”面对即将到来的中秋、国庆双节传统销售旺季。

据了解，目前，经销商备货相对谨慎，酒企主动控制发货节奏释放经销商压力，在白酒行业需求疲弱挤压式增长的背景下，酒企亦更加关注市场份额，积极加大促销力度稳住市场份额。

为了提高销售量，不少白酒企业在双节前夕采取召开“动员大会”等方式，欲促进传统旺季销售。例如，泸州老窖近日召开动员会，重点围绕开瓶、动销等核心指标做营销部署；洋河股份持续加大对经销商赋能培养力度，为迎接中秋提早蓄能；金沙酒业将中秋活动的时间轴拉长至10月末，分阶段、分节奏落地，优化双节旺季任务分解。此外，也有一些头部白酒企业通过推出以中秋为主题的“文化节”、中秋礼盒等，备战销售旺季。

对此，肖竹青认为，贵州茅台、泸州老窖等酒企努力在更多时间机会和空间机会与目标消费人群建立互动，通过接触频率与好感成正比，积累指定品牌美誉度是指名购买率的坚实基础。“社会购买力不足是中国酒业面临的最大问题，消费者对未来收入预期悲观带来消费紧缩和消费降级，影响高端白酒消费场景断崖式减少。”对于近期白酒股的下跌，肖竹青做了以上解释。

展望白酒股下一步的发展，南京证券表示，龙头酒企对行业自身的认知较为清晰，中秋国庆回款已逐步开启，预计经过双节旺季龙头酒企将基本完成全年回款进度目标。经过前期调整，目前白酒板块估值处于2019年以来较低位置，估值性价比逐步显现；随着白酒龙头公司分红规划的推出，板块分红率逐步提升。

国元证券研报认为，过去，白酒价格主要是提价逻辑和消费升级逻辑，但现在，市场消费形势发生变化，消费者当前对于性价比的需求跃升为核心需求，顺应这个变化，白酒价格逻辑正在进化为消费与价格双理性逻辑。挤压式增长逻辑仍在、市场空间仍大、消费粘性仍强，但能更好满足消费者圈层性价比、社交性价比、饮用性价比的白酒企业，无疑将更加受益。

编辑：罗浩