贵州茅台5个交易日猛涨38%！白酒股资本盛宴重启，终端市场深度调整继续

本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利 北京报道

A股白酒板块自9月24日起经历了一场为期五个交易日的集体上涨行情，这场盛宴暂时于9月30日告一段落。在此期间，20只白酒股涨幅均超过了30%，凸显了市场资金对白酒股的热烈追捧，也被业内认为是对白酒行业未来发展的一次积极投票。

尤为引人注目的是，以“茅五泸”为代表的名酒股在此次行情中强势领涨。其中，贵州茅台在9月30日的成交额突破了200亿元大关，收盘价高达1748元/股，总市值达到了2.2万亿元，继续在资本市场上展现出其强劲的吸金能力。此外，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、舍得酒业等多只白酒股也连续三个交易日涨停，这一连串的强势表现进一步强化了投资者对于白酒领域未来增长潜力的乐观预期。

“茅五泸”领涨

在9月24日至9月30日的五个交易日内，A股白酒板块展现出强劲的上涨势头，高端及次高端白酒品牌表现尤为亮眼。贵州茅台作为白酒行业的龙头，五个交易日内涨幅达38%，9月30日冲破1700元，此外，五粮液和泸州老窖在五个交易日分别实现45%和46%的涨幅，显示出投资者对高端白酒未来增长的乐观预期。

9月24日-9月30日五个交易日内，A股20家白酒上市公司股价集体普涨超30%。其中，在次高端白酒阵营中，山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业等企业接连涨停，五个交易日涨幅近40%。此外，金徽酒、天佑德、伊力特、皇台酒业等西部地区白酒品牌的涨幅也均超过30%。

记者关注到，多家白酒A股上市公司股价开始较年初翻红，包括贵州茅台、五粮液、今世缘、迎驾贡酒、老白干、口子窖等，其中五粮液涨幅居于首位。但仍有部分白酒股尚未能在资本市场完全收复年初失地。

对于此轮白酒股普涨，白酒行业分析师蔡学飞9月30日对《华夏时报》记者表示，随着国家对于社会消费政策红利的不断释放，扩大内需政策的落地实施，社会经济表现有着积极的回暖预期，这进一步扩大了白酒作为民生类消费品的市场前景，从而带动了白酒板块的价值回归，出现行业性的补涨，但是更多的还是整个政策性导向的结果。

在白酒营销专家肖竹青看来，目前中国各个行业目前都处于一种深度调整期，而白酒的抗周期性非常强，白酒拉动消费和带动就业的显著性，符合当前政策趋势，白酒行业是在不确定的大环境下唯一能够确定性保持抗周期韧性的行业，所以白酒行业大涨。

值得关注的是，在9月19日股价触及1245.83元52周新低时，贵州茅台于9月20日晚间发布公告称，拟斥30亿元—60亿元回购公司股份，回购价格不超1795.78元/股。具体回购资金总额以回购方案实施完毕或回购期限届满时实际回购股份使用的资金总额为准。

贵州茅台方面当时表示，本次回购股份存在回购期限内公司股票价格持续超出回购方案确定的价格区间，导致回购方案无法顺利实施的风险。在回购方案推出后，政策层面接连抛出重磅政策，带动白酒股猛涨，截至9月30日，贵州茅台1748元收盘价与回购价格之间已经相差不多，也引发投资者关于这次回购能否实施的猜测。

终端后市谨慎看待

政策层面的释放的积极风向与资本市场的热烈反响，开始逐步向白酒终端市场渗透，作为白酒风向标，飞天茅台批价的变动尤为敏感。

第三方平台今日酒价数据显示，自9月26日起，飞天茅台的批价显著展现出回暖趋势。具体而言，散装飞天茅台的市场价格从9月25日的2200元/瓶稳步攀升至9月30日的2295元/瓶；而原箱飞天茅台的价格亦有所上扬，从25日的2320元/瓶上涨至30日的2390元/瓶。这一系列数据清晰地反映了市场信心的逐步恢复。

形成鲜明对比的是，今年的中秋白酒终端市场呈现出一种与往年不同的平淡态势，在中秋节前后的时间段内，飞天茅台价格一度承压，原箱连续跌破2500元/瓶及2400元/瓶的重要关口，整体呈现出明显的下滑趋势。

在蔡学飞看来，此轮酒股涨价对于整个酒类消费有一定的刺激与提振作用，特别是对于茅台五粮液泸州老窖等头部酒企在宴席礼品等高端细分刚需市场具有很好的提升作用。“但是要理性的看到，虽然我们依然看好四季度春节备货季的酒类消费市场，酒类消费市场依然面临着库存过高，价格倒挂，预期不佳等影响，实际酒类消费市场分化趋势显著，也没有改变酒类消费的周期特征，酒行业压力依然较大。”蔡学飞表示。

谈及近日终端市场表现，北京市场一位资深白酒流通业者9月29日向《华夏时报》记者透露，茅台酒的市场行情在近期确实有所回暖。他指出，就在前几天，茅台酒的圈内成交价已跌至约2000元出头，这一数字标志着价格的阶段性低点。然而，近期茅台酒价格开始显现出企稳迹象，虽然涨幅仅几十元，但这一变化被业界视为积极的信号，价格显示出初步止跌迹象。

不过，该人士也谨慎指出，尽管市场数据反映出小幅上扬，但实际交易层面仍显谨慎，圈内寻货时，真实成交价格往往低于市场公布的行情价。这表明市场仍处于深度调整阶段，回暖之路漫长且需时日，其效果显现并非短期内可见，而是需要一段时间的耐心等待与观察。

肖竹青也对本报记者表示，整个社会购买力不足仍然是中国酒业需要面临的严峻问题，消费者的未来收入预期悲观所带来的消费紧缩和消费降级造成了整个白酒消费场景减少，对于中国酒业各大上市公司去库存也是非常大的挑战。

东吴证券在9月27日发布研报指出，酒企自2024年Q2起陆续转向降速控货基调，帮助库存及批价风险温和释放，预计2025年多数酒企业绩目标将延续务实盘整基调，经过2025年春节压力测试，市场对白酒库存周期硬着陆导致业绩下滑的担忧有望逐步消除。

责任编辑：卢晓 主编：寒丰