就是它，600536，国产最强寡头，A股最有望超越微软的公司！

不知道大家有没有关注到今年“史上最大规模IT宕机”事故。

7月19日，微软公司旗下部分应用和服务出现访问延迟、功能不全或“蓝屏”无法访问的问题，导致航空、医疗、传媒、金融、零售、物流等多个行业受到影响。

特别是航空行业，据报道，此次宕机事件导致全球数千架次航班取消、数万架次航班延误。不过这对中国民航业几乎没有造成影响，仅有一些外航航班受国外影响导致了延误。

究其原因，首先此次大规模宕机是由于“众击”公司安全软件升级所致，而国内航司电脑终端一般不使用众击的安全软件。

其次，国内航空公司大部分使用的都是中航信系统，其运行环境基于Linux，也没有使用微软的Azure云服务或者亚马逊的AWS，运行很稳定。

虽然微软的漏洞已经修复，但是软件自主可控再次被推到聚光灯下，特别是我国的麒麟OS、统信OS和鸿蒙系统也该抬上桌了。

其中，2023年麒麟软件同时在桌面端和服务器端两大市场均位列本土厂商第一，持续领跑中国操作系统市场。

麒麟还在2024年8月推出了银河麒麟桌面操作系统AI版，这是我国首款国产操作系统和人工智能技术深度融合的产品，致力打造世界级操作系统中国品牌！

那么，在自主软件国产替代浪潮下，哪家公司受益最深呢？

操作系统一直是公认的被卡脖子最严重的领域之一，不过我们也有自己的软件公司—中国软件，其一建立就承担着振兴我国软件行业的责任和使命。

中国软件现在已然是国产基础软件和税务领域信息化的龙头，旗下两个资产麒麟软件和达梦数据在各自领域具备稀缺性。

从财务数据上来看，2023年受网信市场影响，新签合同额不及预期，公司收入减少，仅实现营收67.23亿元，同比下降30.26%。

同时公司持续加大税务业务等领域重大项目的投入，利润端缩减，仅实现归母净利润-2.33亿元，同比由盈转亏。

到了2024年上半年，公司营收并未好转，仅有19.84亿元，同比下降21.73%，实现归母净利润-2.73亿元，同比亏损收窄。

不过，公司的毛利率在不断提升，2024上半年整体毛利率为44%，远超公牛集团、合众思壮、中兴通讯、国机精工等龙头，这主要是由于本期毛利率较高的自主软件产品业务占比加大所致。

展望未来，支撑中国软件业绩反转的逻辑，有两个：

一、信创产业的大势所趋

由于国家对信创（信息技术应用创新）产业持续扶持，加上现在信创产业与AI技术融合加速，信创行业的市场需求不断增加，将迎来更加广阔的发展前景。

麒麟操作系统作为国产化操作系统的代表，现已达到国内最高的安全等级，全面支持飞腾、鲲鹏、龙芯等国产主流CPU。

截至2024年6月底，麒麟软件已与24800多家厂商建立合作，硬件适配数超72万项，软件适配数超395万项，总量超过467万项，生态适配官网累计注册用户数超7.1万人。

此外，7月23日，国家电网南瑞集团发布了成交公告，麒麟软件作为第一顺位成交人中标包1国产操作系统，采购规模为33560套，可见中国软件在该领域走得还是比较顺的。

二、税改带来的新机遇

中国软件作为“金税工程”的全程参与者和重要推动者，在税务信息化领域积累了丰富的经验。

2024年5月10日，公司还中标了大连市2023年金税四期的项目，中标金额为339万元。

随着“金税四期”项目的推进，中国软件有望进一步巩固其在税务信息化领域的领先地位，并受益于数字财税需求的增长。

而且财税服务的需求围绕针对G端客户的涉税服务市场和针对B端客户的企业财税服务市场这两类，未来市场潜力有望呈量级释放，公司将受益颇深。

所以说，在基础软件行业国产替代大背景下，国产渗透率将不断提升，叠加新兴的数字财税需求，中国软件这几年将迎来新一轮发展机遇。

最后，我们来看一下估值。

考虑到中国软件的主营业务中，既包含了盈利能力不稳定，毛利率不高的行业解决方案和服务化业务。

此外还包含了增速较快，市场空间较大，毛利率较高，市占率较低且处于成长期的自主软件产品业务，所以我们采用分部估值法进行估值。

针对行业解决方案和服务化业务，由于过去几年这部分业务的盈利能力不稳定，也不是处于成长期，所以未来的盈利能力也存在不确定性，因此采用PB（市净率）估值法。

2023年归属中国软件股东的净资产为22.79亿元，剔除麒麟软件后的净资产为16.89亿元。

2024年上半年公司利润大幅减亏，预计2024年公司的净资产与2023年一致，为16.89亿元，相当于1倍的动态市净率，对应市值为17亿元。

针对麒麟软件为代表的自主软件业务，鉴于信创产业的蓬勃发展趋势、公司正处于高强度研发投入与业绩快速增长的双重阶段，以及国产基础软件市场的巨大潜力，我们采用PS（市销率）进行估值。

首先我们选取了同处于基础软硬件领域的两家公司：达梦数据（基础软件数据库典型标的）和海光信息（基础硬件CPU典型标的）作为可比公司。

2024年可比公司的平均PS为19，假设与麒麟软件估值相同，相当于2024年19倍的动态市销率，再结合2024年预计公司有16.56亿的营收，最终对应市值为315亿。

将两部分估值合并后，预计2024年中国软件的目标总市值为17+315=332亿元。当前市值在285亿，还有上升空间。

总结一下，2023年信创行业景气度较低，中国软件主业影响较大，但麒麟和达梦双双逆势增长，彰显行业龙头地位，随着信创行业逐步回暖，公司业绩有望重新企稳。

（转自：浪哥财经）