山煤国际前三季度业绩下滑 煤炭产销量现回暖迹象

本报记者 陈家运 北京报道

10月26日，山煤国际（600546.SH）发布的三季报显示，公司今年前三季度实现营收219.65亿元，同比下降23.99%；归母净利润为20.82亿元，同比下降47.91%。第三季度实现营收79.08亿元，同比下降3.84%；归母净利7.91亿元，同比下降13.56%。

山煤国际证券部人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，今年上半年，由于受地方限产等多方因素影响，公司自产煤产销量同比减少，导致业绩下滑。不过，公司6月开始恢复正常水平，三季度以来煤的产量和销量有所改善。

三季度产销量回升

山煤国际煤炭生产业务主要涉及自产煤及洗精煤。公司下属煤矿位于大同、忻州、临汾、长治、晋城等煤炭主产区，煤种以贫煤为主，具有低硫、低灰分、高发热量等特点，属于优质的配焦用煤和动力用煤，主要销售给大型炼钢企业和大型发电厂。

从经营数据来看，前三季度，山煤国际实现煤炭生产业务收入127.33亿元，同比下降33.03%，原煤产量2450.30万吨，同比减少18.72%；自产煤销量1882.08万吨，同比下降30.18%。

对此，山煤国际方面表示，其业绩下滑主要受到前三季度煤炭市场下行和煤价下跌的双重影响，同时公司自产煤产销量也有所减少。

中研普华研究员柯壮宾向记者表示，山煤国际的业绩下滑主要受到两大因素影响。首先，煤价下跌是一个重要原因。由于煤炭市场供需宽松，煤价同比下滑，这直接影响了公司的销售收入。其次，自产煤的产销量同比减少，原煤产量和自产煤销量分别同比下降18.72%和30.18%，这种量价齐跌的局面导致了公司营收和净利润的大幅度下降。

据山煤国际方面分析，今年上半年，国内原煤产量为22.7亿吨，同比下降1.7%。从煤炭主产省份表现来看，陕西、内蒙古产量稳定增长，而山煤国际所在的山西受今年2月开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治、国家安全督导检查等多重因素影响，上半年产量同比下降13.5%。不过，6月全国单月产量环比已明显改善。

分季度看，三季度山煤国际产销量环比提升，推动业绩修复。三季度山煤国际实现原煤产量912万吨，环比增长16%，同比增长1.8%；商品煤销量为1228万吨，环比增长6.4%，同比下降1.5%。其中，自产煤销量为690万吨，环比增长6.9%，同比下降8.6%；贸易煤销量为538万吨，环比增长5.8%，同比增长10%。

国海证券方面分析指出，2024年前三季度，山煤国际煤炭平均售价为650元/吨，同比下降9.9%。其中，自产煤均价为677元/吨，同比下降4.1%；贸易煤均价为615元/吨，同比下降18.7%。煤炭单位营业成本为424元/吨，同比增长0.9%。其中，自产煤单位成本为293元/吨，同比增长4.4%。单位毛利润为296元/吨，同比下降22.5%。其中，自产煤单位毛利润为384元/吨，同比下降9.6%。

未来产能有望释放

尽管山煤国际业绩大幅下滑，但多家机构对其未来仍持乐观态度。

国海证券方面预计，四季度煤价将略有反弹，考虑可能存在的库存销售，山煤国际四季度业绩有望向好。

中泰证券方面则维持山煤国际“买入”评级。并预计该公司2024—2026年营业收入分别为336.70亿元、321.64亿元、309.69亿元，实现归母净利润分别为29.81亿元、32.37亿元、34.49亿元。

柯壮宾表示，2024年煤炭市场供需有望保持平衡态势，煤炭价格将趋于稳定且可控，行业整体有望实现持续盈利。然而，新能源对传统能源发展空间的挤压，以及非经营性负担对煤炭企业可持续发展带来的压力等因素仍需持续关注。

山煤国际方面表示，从供应端看，随着山西主产区“稳产”政策逐步发挥效力，预计我国煤炭总产量同比降幅将继续收窄，全年产量同比大概率由降转增。从需求端看，煤炭需求有望同比增长，国内一系列扩内需稳增长政策措施将很可能显效发力，基建和制造业投资有望保持较快增长。在季节性用煤需求旺盛等因素影响下，我国电煤需求同比将保持增长；房地产行业低位运行可能继续影响钢铁、建材行业的用煤需求；尿素、甲醇等煤化工行业企业开工率维持高位，主要煤化工产品生产保持增长，将带动化工行业用煤需求增长。

此外，山煤国际2024年年度工作目标包括：煤炭产量不低于3300万吨。若要达成目标，则第四季度煤炭产量需不低于849.7万吨。公开资料显示，上半年山煤国际所属煤矿产能核增落地，长春兴煤业、凌志达煤业和韩家洼煤业合计核增产能300万吨。这意味着未来山煤国际煤炭产能有望进一步释放。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）