山东黄金集团交易中心首席分析师姬明：黄金具有长期实际利率 金价震荡上涨的大趋势仍有望延续

　　2023年5月19日，第十一届富国论坛在上海召开。20余位国内顶尖专家学者、首席经济学家与明星基金经理一同出席，探讨资本市场“新格局，新思路，新契机”。

　　在主题为“投资新风向 剑指大未来”的分论坛上，山东黄金集团交易中心首席分析师姬明带来《黄金价格的核心逻辑与趋势展望》主题演讲。姬明认为，投资黄金可以规避风险，对抗通胀，作为其他资产的对冲，并具有长期的综合性的实际利率。

　　姬明指出，美国经济市场从短期来看，通胀还会继续回落，同时银行业危机改变了美联储的预期，使美联储宽松预期增强；而从中期来看，通胀的韧性加上经济减速将会为降息“证实”或“证伪”。美国经济目前处于类滞胀而非衰退的状态，地产等投资处于滞的状态，美国居民房地产市场可能已经触底；而商品消费基本回归正常，服务消费仍有增长空间且增速较快，资产负债表相对健康。目前美联储实现了全曲线实际利率转正，继续加息必要性明显下降，而是否开启降息周期还需要看通胀走势。美联储历次降息周期开启均源自外部冲击或加息导致的超预期事件的发生。

　　全球经济减速背景下，黄金往往表现出较强的Alpha属性。姬明认为，长期来看，金价震荡上涨的大趋势仍有望延续。首先，美国债务负担过重，高利率环境不可持续；其次，美元在全球外汇中储备不断下滑；最后，全球进入动荡变革期，买入并持有一部分黄金或是明智的选择。更长期来看，通胀绝对水平明显抬升与降息共同影响，使得黄金有望迎来较好的环境。