保变电气：2023年亏损2.06亿元 扣非近13年仅两年盈利

中证智能财讯 保变电气（600550）4月16日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入34.62亿元，同比增长0.48%；归母净利润亏损2.06亿元，上年同期盈利2951.26万元；扣非净利润亏损2.22亿元，上年同期亏损709.39万元；经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元，上年同期为-3.72亿元；报告期内，保变电气基本每股收益为-0.112元，加权平均净资产收益率为-32.92%。

值得注意的是，公司扣非净利在过去的13年间，仅2016年、2021年分别盈利539.87万元、1948.23万元，其他11年均为亏损状态。

以4月15日收盘价计算，保变电气目前市盈率（TTM）约为-36.33倍，市净率（LF）约为14.74倍，市销率（TTM）约为2.16倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，保变电气近三年营业总收入复合增长率为-5.36%，在输变电设备行业已披露2023年数据的13家公司中排名第13。近三年净利润复合年增长率为-313.57%，排名13/13。

年报称，公司主营输变电装备业务，主要从事变压器及配件的制造与销售。

分产品来看，2023年公司主营业务中，输变电产品收入33.89亿元，同比增长1.51%，占营业收入的97.89%。

截至2023年末，公司员工总数为3794人，人均创收91.25万元，人均创利-5.42万元，人均薪酬15.52万元，较上年同期分别变化2.89%、-814.09%、13.30%。

2023年，公司毛利率为13.77%，同比下降6.24个百分点；净利率为-5.45%，较上年同期下降6.85个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为5.02%，同比下降13.00个百分点，环比下降14.47个百分点；净利率为-8.84%，较上年同期下降11.29个百分点，较上一季度下降5.42个百分点。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额8.22亿元，占总销售金额比例为23.76%，公司前五名供应商合计采购金额11.22亿元，占年度采购总额比例为27.06%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-32.92%，较上年同期下降36.97个百分点；公司2023年投入资本回报率为-1.97%，较上年同期下降5.77个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为6.31亿元，同比增加10.02亿元；筹资活动现金流净额-2.47亿元，同比减少6558.24万元；投资活动现金流净额-6176.38万元，上年同期为-4299.44万元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为5.11亿元，上年同期为-4.96亿元。

2023年，公司营业收入现金比为145.91%，净现比为-306.42%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.59次，上年同期为0.62次（2022年行业平均值为0.60次，公司位居同行业16/31）；固定资产周转率为3.45次，上年同期为3.23次（2022年行业平均值为4.87次，公司位居同行业21/31）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.96次、3.38次。

2023年，公司期间费用为5.72亿元，较上年同期减少3957.95万元；期间费用率为16.51%，较上年同期下降1.23个百分点。其中，销售费用同比增长34.25%，管理费用同比增长16.58%，研发费用同比下降58.7%，财务费用同比增长7.49%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司应收账款较上年末减少0.63%，占公司总资产比重下降4.61个百分点；存货较上年末增加56.53%，占公司总资产比重上升4.48个百分点；货币资金较上年末增加55.69%，占公司总资产比重上升3.70个百分点；固定资产较上年末减少5.40%，占公司总资产比重下降3.46个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司合同负债较上年末增加399.79%，占公司总资产比重上升13.86个百分点；其他流动负债较上年末增加310.20%，占公司总资产比重上升3.52个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加9416.25%，占公司总资产比重上升1.61个百分点；长期借款较上年末减少10.15%，占公司总资产比重下降4.08个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为10.77亿元，占净资产的212.44%，较上年末增加3.89亿元。其中，存货跌价准备为1.38亿元，计提比例为11.37%。

2023年全年，公司研发投入金额为1.58亿元，同比下降31.03%；研发投入占营业收入比例为4.56%，相比上年同期下降2.08个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为90.52%，相比上年末上升6.36个百分点；有息资产负债率为34.21%，相比上年末下降6.00个百分点。

2023年，公司流动比率为0.98，速动比率为0.76。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为保定同为电气设备有限公司、香港中央结算有限公司，取代了三季度末的保定天威投资管理有限公司、平安资管-工商银行-平安资产鑫享27号资产管理产品。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为8.68万户，较三季度末增长了500户，增幅0.58%；户均持股市值由三季度末的10.06万元上升至10.36万元，增幅为2.98%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。