老白干酒2025年业绩承压：营收净利双双下滑

2026年4月22日晚间，河北衡水老白干酒业股份有限公司发布的2025年年度报告，宣告了公司在过去一年里经历的严峻挑战。报告显示，2025年全年，老白干酒实现营业收入41.21亿元，与上年同期相比大幅下滑23.07%；归属于上市公司股东的净利润为4.30亿元，同比下降幅度更是高达45.40%。这一“营收净利双降”的局面，不仅远未达到公司年初设定的54.7亿元营收目标，也标志着其近年来的增长势头遭遇了强有力的阻击。扣除非经常性损益后的净利润为3.79亿元，同比下滑48.61%，基本每股收益降至0.47元，多项核心财务指标均出现显著回落，经营活动产生的现金流量净额更是由正转负，录得-2.93亿元，同比锐减154.80%，公司在现金流层面面临的压力骤显。

业绩的全面下滑并非局部现象，而是系统性地体现在公司旗下的各个品牌、各个区域以及各个价格带。从品牌构成来看，作为核心的衡水老白干系列实现收入21.39亿元，同比下降17.40%，虽然是所有品牌中跌幅最小的，但依然未能幸免。其他品牌则面临更为严峻的考验：板城烧锅收入6.48亿元，下滑24.46%；武陵酒收入7.74亿元，下滑29.59%；文王贡酒收入3.54亿元，下滑35.50%；孔府家酒收入1.82亿元，下滑20.59%。五大品牌集体“失速”，且除衡水老白干外，其余品牌跌幅均在20%至30%的区间，显示出公司多品牌战略在行业调整期面临着巨大的市场压力。

从区域市场来看，老白干酒的“大本营”河北市场虽然贡献了全年62%的营收，但其18.64%的下滑幅度同样不容忽视。省内市场竞争的白热化是主要原因，西有清香型龙头山西汾酒的强势挤压，东有北京牛栏山、红星二锅头等光瓶酒巨头的渗透，省内还要应对丛台酒等本土竞品的激烈争夺，使得老白干酒在传统优势区域的市场份额受到侵蚀。与此同时，省外重点拓展区域的表现更为惨淡，湖南、安徽、山东三大市场分别下滑29.59%、35.50%和19.31%，其他省份及境外市场也全面呈现下滑态势，全国化扩张的步伐明显受阻。

更为值得警惕的是，业绩下滑几乎覆盖了所有价格带的产品线。2025年，公司100元以上的中高档产品实现营收20.36亿元，同比下滑24.69%；100元以下的大众产品实现营收20.62亿元，同比下滑21.38%。无论是承载品牌升级希望的高端产品，还是作为基本盘的大众消费产品，都未能在疲软的消费环境中独善其身。

然而，老白干酒在2026年第一季度也迎来了一丝暖意。公司于4月22日同步披露的2026年一季报显示，报告期内实现营业收入12.20亿元，同比增长4.49%；归母净利润1.65亿元，同比增长8.55%。这一业绩表现超出了部分行业人士的预期，此前多家券商研报曾预计其一季度净利润可能同比下降10%至40%。扣非净利润为1.59亿元，同比增长12.43%，经营活动产生的现金流量净额由去年同期的1.78亿元增至3.58亿元。

2026年一季度的回暖，主要得益于大众价位产品的强势放量。财报数据显示，一季度公司100元以上产品营收同比下滑9.81%，延续了去年的颓势；但100元以下产品营收却实现了23.45%的可观增长。大众价位产品的突出表现，不仅为当下业绩注入了一剂强心针，更似在迷雾中指明了一条可行的突围路径。老白干酒能否抓住这一难得的喘息之机，将首季的“暖意”延续下去，实现真正的触底反弹，在复杂多变的市场环境中重塑辉煌，依旧充满未知与挑战。