民生证券:给予国睿科技买入评级

查股网  2025-08-27 12:30  国睿科技(600562)个股分析

民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融近期对国睿科技进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评:2Q25营收同比增长36%;军贸项目交付较好》,给予国睿科技买入评级。

  国睿科技(600562)

  事件:8月26日,公司发布2025年半年报,1H25实现营收17.2亿元,YOY+10.4%;归母净利润3.5亿元,YOY+1.1%;扣非净利润3.4亿元,YOY+1.2%。业绩表现符合预期。上半年,公司军贸项目交付较好,带动营收总体实现稳步增长。我们点评如下:

  2Q25营收同比增长36%;1H25盈利能力总体稳定。1)单季度:公司2Q25实现营收13.6亿元,同比增加36.2%;环比增加273.6%。归母净利润2.7亿元,同比增加19.2%;环比增加264.2%。2Q25,公司在2Q24的高基数基础上依旧实现营收及归母净利润的同比增长。2)利润率:公司1H25毛利率同比下滑0.1ppt至41.3%;净利率同比下滑1.9ppt至20.3%。其中,2Q25毛利率同比下滑3.6ppt至40.5%;净利率同比下滑2.9ppt至20.2%。

  雷达贡献主要营收;国睿防务营收同比增长26%。1H25,分产品看,1)雷达装备及相关系统:营收15.50亿元,YOY+16.6%,占总营收90%。2)智慧轨交:营收0.88亿元,YOY-30.6%,占总营收5%。3)工业软件及智能制造:营收0.83亿元,YOY-18.9%,占总营收5%。分子公司看,1)国睿防务:

  主营防务雷达,营收13.63亿元,YOY+26.3%;净利润3.51亿元,YOY+10.0%。

  2)恩瑞特:营收2.04亿元,YOY-21.5%;净利润0.08亿元,YOY-49.3%。

  3)国睿信维:营收0.83亿元,YOY-18.9%;净利润0.01亿元,YOY-82.5%。

  汇兑损失影响财务费用率;经营活动净现金流大幅改善。1H25,公司期间费用率同比增加0.3ppt至10.3%:1)销售费用率同比减少0.5ppt至1.7%;2)管理费用率同比减少0.9ppt至3.1%;3)财务费用率为1.1%,去年同期为-0.9%,财务费用率同比增加的主要原因是美元汇率变动,1H25汇兑损失2138.79万元,1H24为汇兑收益542.96万元;4)研发费用率同比减少0.2ppt至4.4%。截至2Q25末,公司:1)应收账款及票据49.4亿元,较年初增加14.3%;2)预付款项0.2亿元,较年初减少6.2%;3)存货18.0亿元,较年初增加1.2%;4)合同负债4.8亿元,较年初增加6.0%。1H25,公司经营活动净现金流为-0.3亿元,去年同期为-3.6亿元。

  投资建议:公司市场地位稳步提升,是雷达技术的行业引领者,持续突破国内、国际市场。同时加快发展新质生产力,谋篇布局第二增长曲线,聚焦低空经济、商业航天、机载气象、机载防撞等战略新兴产业发展需求拓展业务。我们预计,公司2025~2027年归母净利润分别是7.66亿元、9.30亿元、10.91亿元,当前股价对应2025~2027年PE分别是47x/38x/33x。我们考虑到公司在传统雷达领域的优势及在战略新兴产业的拓展,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期、国际形势变化、产品价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券王璐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为59.35%,其预测2025年度归属净利润为盈利10.28亿,根据现价换算的预测PE为34.59。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为29.95。

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