东吴证券:给予国睿科技增持评级
东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧,高正泰近期对国睿科技进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评:雷达装备强势表现,核心竞争力持续强化》,给予国睿科技增持评级。
国睿科技(600562)
事件:公司发布2025年中报。公司2025年上半年实现营业收入17.21亿元,同比去年+10.41%;归母净利润3.50亿元,同比去年+1.15%。
投资要点
国睿科技2025年上半年实现营业收入17.21亿元,同比增长10.41%;归属于上市公司股东的净利润3.50亿元,同比增长1.15%:业绩增长主要得益于军贸项目交付较好,带动整体收入稳步提升。分业务板块看,雷达装备及相关系统业务收入占比最大,其中国际市场拓展成效显著,国内中标山东省气象雷达国债项目、空管雷达及低空监视领域项目,巩固了主业优势;工业软件及智能制造板块抓住国产化替代机遇,中标车企PDM系统重构项目,自主工业软件REACH睿知套件性能持续优化;智慧轨交板块在省外市场取得突破,成功保障哈尔滨地铁亚冬会运营服务。各业务营收结构保持稳定,雷达装备仍是核心支柱,工业软件和轨交业务因技术升级和市场拓展贡献增量,但增速差异受军贸项目周期性交付及民用领域订单节奏影响。
2025年上半年,公司毛利率为41.28%,较去年同期下降约0.8个百分点,主要受产品结构变化影响:2025年上半年销售费用率1.68%,管理费用率3.08%,均有所下降,反映费用控制成效。截至2025年上半年经营活动现金流净额为-0.32亿元,较上年同期-3.61亿元大幅改善,主要因销售回款增加1.81亿元且采购付款减少1.80亿元;合同负债4.78亿元,较年初略增,显示在手订单饱满;存货18.01亿元,较年初增加0.21亿元,处于合理水平。2025年上半年财务费用0.19亿元,同比由负转正,主要受美元汇率波动影响产生汇兑损失。整体来看,公司盈利能力保持稳定,现金流改善明显,资产质量健康。
2025年上半年,公司持续强化核心竞争力:在雷达领域推出低空智能感知系统整体解决方案,完成X波段相控阵测雨雷达研制,并中标山东省气象雷达国债项目;在工业软件方面,发布全新Foundation平台,形成高性能CAx集成产品,助力汽车、航空等行业客户数字化转型。
盈利预测与投资评级:公司业绩符合市场预期,考虑到订单的不确定性,出于谨慎原则,我们下调先前过高的预测,预计公司2025-2026年归母净利润分别为7.52/8.56亿元,前值8.65/10.03亿元,新增2027年预测9.71亿元,对应PE分别为47/42/37倍,维持“增持”评级。
风险提示:1)新产品拓展不及预期;2)原材料价格波动;3)技术创新风险;4)宏观政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券王璐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为59.35%,其预测2025年度归属净利润为盈利10.28亿,根据现价换算的预测PE为34.22。
最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为29.95。
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