【山证电子】法拉电子2024半年报点评:全球薄膜电容器龙头,2024Q2利润同比迎拐点

查股网  2024-08-27 08:32  法拉电子(600563)个股分析

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

近日,公司发布2024年半年报。2024H1,法拉电子实现营业收入21.17亿元,同比+7.38%;实现归母净利润4.82亿元,同比-1.86%;扣非净利润4.60亿元,同比-9.51%。其中,2024Q2公司实现营收11.37亿元,同比增长9.07%,环比+15.99%;实现归母净利润2.66亿元,同比+2.49%,环比提升23.58%;扣非净利润2.57亿元,同比-7.75%,环比+26.54%。

光储需求回暖,二季度利润同比迎拐点。2024Q2收入创新高,归母净利润同比转正,主要系光储需求回暖,新能源汽车需求稳定增长。国家能源局数据显示,2024Q2国内光伏新增装机102.48GW,同比增长30.7%,环比+124.0%;二季度,逆变器(主要用于光储)出口23.91亿美元,环比一季度增长48.2%(海关统计数据平台);中汽协数据显示,二季度国内新能源汽车销量285万俩,环比一季度增长36.6%,同比增长32.2%。2024Q2公司毛利率34.92%,环比一季度提升1.8个百分点,主要系光储占比提升,部分原材料价格回落。

存货周转天数创2017年以来新低,现金流表现良好。2024H1,公司存货周转天数为87.37天,是自2017年年报85.48天以来新低;经营性现金净流量6.63亿元,高于归母净利润的4.82亿元;购建固定资产、无形资产等的现金1.7亿,同比2023H1的3.22亿有所下降,短期资本支出有所回落;在建工程2.00亿,同环比略增。

全球领先的薄膜电容器制造商,新能源需求提供成长动力。在新能源汽车、光储需求的拉动下,薄膜电容器市场规模持续扩大。行业竞争格局以中国大陆(法拉电子、江海股份、鹰峰等)、日本(Panasonic、Nichicon、TDK-Epcos等)、欧美(Vishay等)为主。法拉电子自上世纪60年代开始从事薄膜电容器的研发制造,目前已成长为全球薄膜电容器龙头。连续多年保持高利润率、高ROE,同时拥有良好的自由现金流是公司在行业内具备强大竞争优势的最有力佐证。快速响应能力、成本优势、工艺、质量和客户优势是公司保持行业领先地位的关键。新能源需求的增长为公司提供了持续快速成长的动力。

我们预计公司2024-2026年归母净利润为11.13/13.40/16.07亿元;EPS为4.94/5.95/7.14元;对应公司2024年8月24日收盘价73.30元,2024-2026年PE分别为14.8/12.3/10.3。我们认为,公司在行业内竞争优势明显,短期业绩已经迎来拐点,中长期具备较大的成长空间,估值处于历史低位。首次覆盖,给予“买入-A”评级。

【风险提示】

主要原材料价格波动风险。公司主要原材料聚丙烯膜、聚酯膜和有色金属占公司生产成本的比重较大,原材料价格的波动将对毛利率水平带来影响。如果原材料价格短期内出现大幅波动,可能对公司的经营造成影响。

出口市场面临的风险。公司产品出口占有一定比例,地缘政治局面的变化,产品销往的国家和地区的政治、经济环境及贸易保护政策等的变化,都可能使公司面临出口业务波动的风险。

汇率变动风险。人民币汇率的变动区间逐步扩大,汇率的短期波动过大将会对经营业绩产生不确定影响。

技术研发风险。公司所处的相关行业要求公司不断增强自主研发创新能力,敏捷地响应市场的需求变化。如果公司未来在技术研发方面不能跟上新技术、新应用的崛起速度,可能削弱公司产品的竞争优势,进而影响到公司业绩增长。

财务数据与估值

资料来源:最闻,山西证券研究所资料来源:最闻,山西证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总

资料来源:最闻,山西证券研究所资料来源:最闻,山西证券研究所

研报分析师:高宇洋

执业登记编码:S0760523050002

研报分析师:傅盛盛

执业登记编码:S0760523110003

报告发布日期:2024年8月26日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台,所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告,订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明,禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构;禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定,且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。