恒生电子接连抛出两轮股份回购计划背后：股价几近折腰，过半利润靠投资及政府补贴

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 齐萌 张智 深圳报道

9月17日晚间，恒生电子（600570.SH）再度抛出以集中竞价交易方式回购公司股份并依法注销来减少公司注册资本的方案。值得一提的是，9月7日恒生电子刚刚完成了上一轮股份回购。

对此，华中科技大学中国金融研究中心研究员陈义佳对《华夏时报》记者表示，恒生电子回购股权的核心在于稳定股价，提振市场信心。同时，财经评论员张雪峰也对本报记者指出：“这也可能表明公司认为当前股价被低估，希望通过回购来提振市场信心，并表明管理层对公司前景的看好。”

实际上，恒生电子接连抛出股份回购计划，或许与其股价下跌有关。据choice金融客户端显示，自4月4日至9月19日收盘，恒生电子已累计下跌44.18%。但值得注意的是，此次回购计划发布后，其股价却未见起色，截至9月19日收盘，其股价两日累计跌幅为0.19%。

此外，记者还注意到，近四年半以来，公司投资收益、政府补贴及公允价值变动贡献了公司过半利润，而其毛利率却从96.78%下跌至72.00%。

就相关问题，本报记者致函恒生电子，但截至发稿未收到回复。

3个月内两度回购公司股份

9月17日晚间，恒生电子发布公告称，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为充分维护公司及投资者利益，增强投资者信心，提升公司股票长期投资价值，综合考虑公司财务状况、未来发展及合理估值水平等因素，拟使用自有资金进行股份回购，以推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。

公告显示，恒生电子拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。本次回购的资金总额不低于人民币8000万元（含）且不超过人民币1.5亿元（含）；回购价格不超过人民币54.94元/股（含），该回购价格上限不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%；回购期限自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起6个月内。

在回购股份价格不超过54.94元/股的条件下，按照回购金额上限1.5亿元测算，预计可回购股份数量约为273.0251万股，约占公司已发行总股本的0.1437%；按照回购金额下限8000万元测算，预计可回购股份数量约为145.6134万股，约占公司已发行总股本的0.0766%。

恒生电子表示，在公司披露回购方案后的未来3个月、未来6个月内，公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、持股5%以上股东，没有减持公司股份的计划。

同时，本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本。对此，张雪峰表示，上市公司回购股票并注销以减少注册资本的行为可能有多种目的。一方面，注销股份可以提高每股股息和每股净资产，有利于提升投资者对公司的价值认知；另一方面，减少注册资本可以提高公司的财务杠杆比例，使资本结构更为合理。

值得一提的是，9月7日恒生电子刚刚完成了上一轮股份回购。据公司此前公告显示，6月27日，公司第八届董事会第九次会议审议并通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》，为实施员工持股计划，公司拟使用不低于人民币5000万元（含），不超过人民币10000万元（含）的自有资金回购公司股票。9月7日，公司完成回购，已实际回购公司股份约266.84万股，占公司总股本的0.1404%，回购最高价格44.79元/股，回购最低价格34.10元/股，回购均价37.46元/股，使用资金总额9997.06万元（不含交易费用）。

过半利润靠投资及政府补贴

资料显示，恒生电子是金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，主要面向证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所以及新兴行业等客户提供一站式金融科技解决方案。公司主营收入来源于软件产品销售收入，及各类平台服务、应用服务、运营服务、数据服务等增值服务收入。

其接连抛出股份回购计划的背后是公司股价的持续下滑。据choice金融客户端显示，自4月4日公司召开2022年年度业绩说明会后，公司股价便一路下滑，至9月19日收盘，恒生电子已累计下跌44.18%，近乎腰斩。

同时，在业绩方面，近四年半公司营收逐年上涨，但净利润却波动下滑。对于2022年公司净利润下滑25.45%的原因，恒生电子表示，主要是因为2022年资本市场波动，导致公司所持金融资产公允价值变动收益相比去年同期大幅下降。

实际上，据记者梳理财报发现，近四年半，公司投资收益、政府补贴及公允价值变动对公司利润影响巨大。2019年—2022年及2023年上半年，公司投资收益、收到政府补贴的其他收益及公允价值变动分别贡献了8.37亿元、9.14亿元、9.80亿元、3.82亿元及4.55亿元，占税前利润总额比重分别为54.81%、63.56%、64.90%、33.96%及98.91%。

而其毛利率却从96.78%下跌至72.00%，对此张雪峰认为，这可能暗示着公司面临盈利能力下降的挑战。

同时，据公司2023年半年报显示，公司银行存款及各项金融资产余额占其总资产比重接近六成。张雪峰对此表示，公司过高依赖银行存款及各项金融资产也可能存在一定的风险，需要注意资产结构的优化。综合考虑公司现状及未来发展，需要进一步关注公司的盈利能力改善、业务转型和资产负债结构优化等因素。