用友网络旗下友车科技在科创板IPO，汽车营销生意的含金量几何？

用友汽车信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“友车科技”）近日披露科创板上市招股意向书，这家公司主做汽车营销生意，背靠的企业是用友网络。

4月27日，友车科技（688479.SH）开启申购，发行总数3608万股，网上发行1028万股，IPO发行价33.99元/股，发行市盈率52.22倍。

根据招股书，公司成立于2003年，主营业务聚焦于汽车行业营销与后市场服务领域，为客户提供相关软件产品及服务。2010年，友车科技被用友网络收购，之后公司继续独立经营上述业务。

在客户方面，公司主要面向汽车行业的整车厂、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场服务领域的数智化解决方案、云服务、软件及专业服务等。报告期内，公司亦面向工程机械、摩托车行业客户提供营销与后市场服务领域的前述产品或服务。此外，公司采用直销模式进行销售，服务过的整车厂近百家、经销商超过1.5万家。

2020年到2022年，公司实现营收分别为4.76亿元、5.89亿元和6.62亿元。2022年公司营业收入较2021年同比增长12.31%。

具体到收入结构上，公司主营业务收入分为软件开发与服务、系统运维服务和智能设备销售。其中，软件开发与服务是收入的主要来源，占比超过70%。与此同时，该比例也处于逐年递增的趋势，2020年，软件开发与服务在总收入的占比不到66%。

业务变动的原因之一是系统运维服务收入的不稳定。

报告期内，公司系统运维服务收入在收入中的占比分别为31.93%、27.90%和 27.10%。招股书显示，该部分收入有所波动，主要系汽车行业周期波动、外部经营环境影响及部分车企因自身经营策略变化调整系统运维服务采购。

经公司初步测算，公司预计2023年一季度营业收入1.58亿至1.7亿元，同比增长10.17%至18.53%。净利润3500万至3850万元，同比增长1.66%至11.82%。扣除非经常性损益后净利润3150万至3500万元，同比变动-4.77%至5.81%。

2020年、2021年及2022年度，公司归属于母公司股东的净利润分别为8482.81万元、1.22亿元及1.08亿元。2022年，公司综合毛利率为40.03%，相较2021年综合毛利率有所下降，主要是2022年人员平均薪酬提高，以及受外部环境影响，人员利用率有所降低，为了保证项目交付质量，公司投入了更多的成本，因此毛利率有所下降。

公司的主营产品属于经营管理类工业软件，而软件行业属于技术和人工密集型行业，因此人工支出在该企业的成本中占比较高。报告期内，公司营业成本中的自有人员成本和服务采购成本合计分别为2.28亿元、2.95亿元和3.57亿元，人工成本合计占当期营业成本的比重分别为86.93%、89.10%和90.09%。公司指出，为适应日益激烈的市场竞争，公司将加大引入复合型人才的力度，但此类人才的薪酬水平较高，将推升公司的人工成本。

在这样的定位下，作为一家软件公司，友车科技在研发上的投入却谈不上突出。2020年到2022年，研发投入占营业收入的比例分别为16.73%、13.67%和13.69%。截至2022年12月31日，公司研发人员为277人，员工总数为1266人，研发人员占比为21.88%。公司在招股书表示，公司设立的部门包含技术研发中心、产品研发中心、云服务事业部、客户经营单元、运营服务中心等。

应收帐款也成为公司需要注意的风险之一。报告期内，公司各期末应收账款账面余额分别为1.31亿元、1.62亿元和2.49亿元，占营业收入的比重分别为27.66%、27.51%和37.58%，公司应收账款期末余额较大，其中账龄在1年以内的应收账款余额占比分别为82.62%、82.78%和83.21%。

公司指出，如果未来汽车行业景气度持续下行或宏观经济持续出现疲软，公司客户的财务状况可能发生不利变化，则公司应收账款发生坏账的风险增加，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

若本次发行成功，募集资金扣除发行费用后将用于投资下列项目：3.62亿元用于车企营销系统升级项目，1.28亿元用于车主服务平台升级项目，7314.39万元用于数据分析平台建设项目，合计5.63亿元。

值得注意的是，友车科技背靠的企业是用友网络。公司的控股股东用友网络直接及间接持有公司8200万股股份，占本次发行前总股本的75.76%。本次发行后用友网络仍将为公司控股股东。