益佰制药为何跌下神坛
业绩的持续低迷，更折射出公司长期以来“重销售、轻研发”的发展模式的积弊。
作为贵州本土老牌药企，益佰制药曾凭借一款王牌中药注射剂站稳市场，创下年销超10亿的亮眼成绩。但如今，这家深耕医药领域多年的企业却接连遭遇业绩滑铁卢，2025年业绩预告显示全年亏损或达3.42亿元，连续两年深陷巨额亏损的泥潭。核心产品停产、集采利润承压、质量问题频发、研发创新滞后，多重困境交织下，益佰制药的发展前路布满荆棘，老牌药企的转型突围之路愈发艰难。
一场生产合规危机，成为压垮益佰制药业绩的关键稻草。其拳头产品艾迪注射液因生产环节的多项违规操作，于2024年4月被监管部门勒令停产，这款贡献公司超两成营收的核心产品，就此按下暂停键。从原料处理跳过净制环节直接投产，到提取流程不合规、生产记录残缺且存在涂改，一系列操作暴露出公司生产管理体系的严重漏洞，200万元的罚单只是开端，产品停产带来的连锁反应迅速席卷整个公司经营体系。
停产近两年来，艾迪注射液的复产审批始终悬而未决，即便公司宣称已完成内部整改并递交申请，但在中药注射剂监管趋严的大背景下，获批时间依旧未知。更严峻的是，这款产品早已错失市场先机，不仅因被取消广东联盟中成药集采中选名单损失约5亿元区域市场，更在停产的时间里，被抗肿瘤药市场的众多创新产品抢占了原有份额。即便未来侥幸复产，失去的渠道网络、客户资源以及市场口碑，都难以在短期内恢复，其昔日的营收贡献能力早已大打折扣。
核心产品的折戟，让益佰制药的业绩短板暴露无遗。2024年公司营收应声大跌近四分之一，净利润由盈转亏达3.17亿元；2025年公司试图通过压缩成本费用止损，即便成本费用降幅达18%，仍难抵14%的营收下滑，全年亏损规模进一步扩大。事实上，艾迪注射液的停产只是导火索，其背后是公司产品结构单一的深层弊病，长期依赖单一核心产品的发展模式，让公司在产品遭遇危机时毫无抗风险能力，抗肿瘤产品线收入腰斩的业绩表现，更是直接印证了这一发展模式的致命缺陷。
屋漏偏逢连夜雨，在核心产品停产的冲击下，集采政策的持续推进进一步压缩了益佰制药的利润空间。自2023年首轮中成药集采开启，公司多款主力产品遭遇大幅降价，复方斑蝥胶囊、银杏达莫注射液降价幅度均超四成，原本寄望于以量补价的设想，在实际市场中并未实现，销量增长远不及价格下滑的速度，直接导致营收与利润双降。2025年，就连缺乏竞品的洛铂注射液进入集采后也难逃降价命运，公司营收端的压力持续加码。在医药行业集采常态化的趋势下，益佰制药未能及时调整产品定价与市场策略，面对价格战毫无招架之力，利润空间被不断挤压。
更让市场失去信心的是，益佰制药的质量管控问题并非个例，而是呈现出常态化的趋势。继艾迪注射液后，2025年8月，公司小儿止咳糖浆又因生产记录弄虚作假、电子档案管理混乱被要求停产整改。尽管这款产品营收占比不足0.3%，对公司业绩影响甚微，但接连不断的质量问题，让市场对公司的管理能力打上了巨大的问号。一次次触碰监管红线，不仅消耗着消费者与合作方的信任，更让公司在行业内的声誉一落千丈，这种无形资产的损失，远比短期业绩下滑更为致命。
业绩的持续低迷，更折射出公司长期以来“重销售、轻研发”的发展模式的积弊。财务数据显示，2025年前三季度，公司销售费用高达6.21亿元，占当期营收的43%，而研发投入仅6242万元，占比不足5%，销售与研发投入比例接近10:1。事实上，这种失衡的投入结构早已存在，2018至2024年，公司在销售端的投入累计超105亿元，而研发投入却连年缩水，2024年研发费用较2017年降幅达54%。高额的销售费用并未为公司筑起稳固的市场壁垒，反而在核心产品出现问题时，让公司因缺乏创新产品支撑而迅速陷入经营困境。
面对业绩滑坡，益佰制药选择以全面缩减开支的方式应对，2025年前三季度销售、管理、研发费用均出现两位数下滑，但这种“一刀切”的节流方式，显然无法解决公司的根本问题。研发投入的进一步压缩，让公司的新药研发进程步履维艰，至今尚无一款能扛起营收大旗的创新产品面世，产品管线的青黄不接，让公司的业绩复苏失去了核心支撑。与此同时，公司此前尝试的医疗服务、大健康产业等多元化布局，贡献的营收微乎其微，远不足以弥补医药工业主业的损失，转型探索收效甚微。
当下，医药行业正迎来深度变革，集采常态化、监管趋严化、创新成为核心竞争力的行业特征愈发明显，而中药注射剂行业更是迎来结构性调整，2025年10月国家药监局发布的征求意见稿，要求对2019年前上市的中药注射剂开展系统性再评价，行业准入门槛大幅抬高，缺乏临床价值、质量管控能力不足的产品将被加速淘汰。在这样的行业大势下，益佰制药既面临着核心产品复产的不确定性，又要应对创新能力不足、产品结构单一的内部问题，其面临的挑战远超以往。
从昔日的区域药企标杆，到如今的连续亏损，益佰制药的困境，是部分老牌药企转型困境的缩影。过度依赖单一产品、忽视研发创新、质量管理体系缺位，这些问题让企业在行业变革中失去了发展的主动权。对于益佰制药而言，若不能从根本上重塑生产管理体系，加大研发投入补齐创新短板，优化产品结构打破发展瓶颈，仅靠短期的成本压缩与被动等待，恐怕难以走出当下的发展泥沼。这场关乎企业生存的突围战，益佰制药已无路可退，而其能否破局，也成为老牌中药企业转型发展的一次重要考验。