青岛啤酒6.6亿跨界豪赌即墨黄酒，创近五年黄酒行业最贵并购纪录！
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2025年5月，青岛啤酒宣布以6.65亿元全资收购山东即墨黄酒厂，创下近五年黄酒行业最高并购金额纪录。这一动作不仅标志着啤酒巨头首次进军黄酒赛道，更折射出传统酒业在存量竞争时代的突围逻辑——当啤酒行业面临增长瓶颈，黄酒行业困于地域局限，二者的“破壁融合”能否开辟新增长曲线？
一、行业增长触顶困局下，青岛啤酒另辟蹊径
1. 啤酒行业增长见顶的倒逼中国啤酒市场已步入存量竞争阶段。数据显示，2024年全国啤酒产量同比下滑0.6%，青岛啤酒营收同比下降5.3%。尽管高端化转型带来净利润微增，但产能利用率仅72%的困境凸显了季节性波动对资源的浪费——夏季营收占比超65%，冬季不足15%的落差亟待填补。
2. 青岛啤酒另辟蹊径，高性价比布局黄酒赛道青岛啤酒选择黄酒赛道的差异化战略，正精准切入行业价值洼地。从财务潜力看，标的企业即墨老酒2024年净利润达3,047万元，同比增速38%，毛利率连续三年提升至45%，展现出强盈利能力。其估值优势显著，以6.65亿元收购价计算，市盈率21.8倍，远低于黄酒行业平均40倍水平，且低于会稽山、古越龙山等头部企业。
黄酒行业空间上，黄酒市场规模虽不足白酒十分之一，但高端化转型已显成效。头部企业如会稽山、古越龙山中高档酒营收占比持续增长，2024年收入分别增长31.29%、12.47%，吨价五年提升超千元。
更值得关注的是，黄酒健康属性与国潮消费形成共振，18-35岁消费群体占比从2019年23%升至2024年37%，气泡黄酒等创新产品线上销售增速超80%。相比白酒红酒，企业市值低，市场未打开，并购成本与整合空间更具优势。
二、青岛啤酒为何选择黄酒赛道？
1. 冬夏场景闭环，营收曲线完美互补啤酒与黄酒的消费场景形成完美季节闭环。啤酒主攻夏季即饮场景，黄酒则聚焦秋冬餐饮宴请与养生滋补场景。这种互补性在青岛啤酒与即墨老酒的合作中体现得尤为显著。青岛啤酒等啤酒厂商的营收呈现明显的季节性波动，2024年第四季度青岛啤酒亏损6.45亿元，冬季营收占比不足15%，全年产能利用率仅72%。而黄酒的销售旺季通常集中在秋冬，以古越龙山2024 年第四季度营收占比高达41.3%，净利润占全年的34.5%。这种“冬夏 CP”的组合不仅能显著平滑青岛啤酒的全年销售波动，还能提升渠道资源利用率。
此外，黄酒的消费场景覆盖餐饮宴请、养生滋补等啤酒难以触及的领域。2024年，即墨老酒35%的营收来自礼品渠道，与啤酒的即饮场景形成协同。这种场景互补性进一步强化了双方的协同效应，为消费者提供了全场景的酒类解决方案。2. 全国化渠道的降维打击青岛啤酒的核心筹码在于覆盖90%县级市场的1.16万家经销商网络和120万家终端网点，这对于长期困于江浙沪市场的黄酒堪称破局利器。即墨老酒作为“黄酒北宗”代表，此前主要市场集中在山东省内，北方市场渗透率不足5%。借助青岛啤酒的渠道网络，即墨老酒有望突破区域壁垒，在北方市场复制青岛啤酒的渠道渗透力。例如，青岛啤酒的2B端餐饮渠道和2C零售终端可帮助即墨老酒快速进入北方消费者的视野，提升品牌认知度。
另一方面，黄酒行业集中度相对较低，整合空间大于白酒。青岛啤酒的入局可能加速行业洗牌，推动黄酒从分散走向集中。若即墨老酒能借助青岛啤酒的渠道优势，将北方市场渗透率提升至10%，收入规模或超10亿元。这种全国化渠道的“降维打击”不仅能为即墨老酒带来增长空间，也将为整个黄酒行业的全国化进程提供范本。3. 年轻化赋能的品类革命黄酒行业长期面临“老龄化消费”标签，18-35岁消费者对即墨老酒的认知度仅12%，购买意愿较低。青岛啤酒凭借国潮营销经验与跨界混饮技术，有望推动黄酒场景创新。黄酒行业可通过场景创新、低度化功能化升级与文化IP赋能实现破圈。场景端可开发冰饮、气泡黄酒适配烧烤、音乐节等年轻场景，会稽山的实践显示，其气泡黄酒35岁以下消费者占比达70%，女性超20%，且江浙沪以外市场占比75%，即墨老酒可借鉴此模式触达增量客群；产品端需发力低度化与功能化以切入“微醺经济”，如妙府6度气泡黄酒添加桂圆实现养生属性，青岛啤酒更可依托跨界混饮技术，开发黄酒与咖啡、奶茶的混搭产品拓展消费场景；文化层面可借非遗技艺赋能，即墨老酒“古遗六法” 已获评青岛市文化和科技融合示范基地，通过AI技术与多媒体活化历史，未来若嫁接影视、游戏等 IP，结合科研优化的生产工艺，将进一步强化品牌年轻化标签，形成“场景-产品-文化”的立体创新矩阵。
三、豪赌即墨黄酒的价值链重构与挑战
青岛啤酒的跨界远不止于品类扩张，更是一次对传统酒业价值链的重构。短期看，6.65亿元买下的是年收1.66亿元的即墨老酒；长期看，它押注的是打破啤酒与黄酒百年产业壁垒的历史性机遇。若能在供应链、渠道、消费场景实现深度协同，“青岛啤酒模式”或将引领中国传统酒业从割据走向融合。
啤酒与黄酒在消费逻辑上存在本质差异：啤酒强调即时畅饮，黄酒注重文化品味与健康属性。如何避免主品牌价值稀释，同时让啤酒消费者接受黄酒，需极高营销智慧。黄酒地域壁垒背后是口味偏好与文化认同的差异。即便有渠道加持，北方消费者对黄酒微苦焦香风味的接受度存疑。古越龙山等南方品牌已建立认知壁垒，即墨老酒需找到差异化定位。
双方在酿造工艺、供应链管理、经销商体系上差异显著。青岛啤酒能否将啤酒渠道转化为黄酒动销能力，而非简单铺货，考验整合深度。若仅将黄酒作为附属品类运作，恐难突破行业天花板。