中报观察 | 绿地控股继续探底

观点网 绿地控股在一个半月前已经预告了上半年的业绩。

8月26日晚，绿地控股集团股份有限公司正式披露的2024年半年度报告显示，上半年实现营业收入1153.27亿元，同比减少33.8%；归属上市公司股东的净利润从26.1亿元大跌91.97%至2.10亿元。

经营活动产生的现金流量净额也由上年同期的正数，骤跌至负52.18亿元。

截至2024年6月30日，绿地控股总资产1.07万亿元，总负债资产0.93万亿元，资产负债率86.63%，即使较年初下降1.21个百分点，但依然处于高危线。

截至报告期末，该公司主要用于借款抵押和质押的受限资产账面价值为2505亿元；合并口径存续的公司信用类债券中，公司债券余额36.63亿元，企业债券余额2.12亿元，非金融企业债务融资工具余额10.51亿元。

如今，市场环境不景气，企业盈利能力堪忧，头顶压着巨额债务，正是应了那句“屋漏偏逢连夜雨”。

主业踉跄

房地产作为主营业务之一，绿城控股在这道大题没有表现出任何好转。

据半年报数据显示，房地产及相关产业实现收入387.85亿元，同比减少46.27%。

今年上半年，实现合同销售额仅为318.37亿元，同比锐减49.7%；销售面积296.9万平方米，同比下降49.6%。此外，公司在今年上半年没有新增房地产项目储备。

基建作为第二道核心大题，得分情况也并未达到理想水平。

今年上半年,绿城控股建筑及相关产业实现收入582.02亿元,同比减少28.03%。截至2024年6月30日，大基建板块在建项目总金额为8178亿元，其中包含了房屋建设业务5826亿元，占比71%；基建工程1874亿元，占比23%。

尽管结果不尽人意，但绿地控股利润起码数字仍是正数。

今年上半年，绿地控股各板块为了冲刺业绩也是“各显神通”。住宅销售方面，拓展了直播方式进行线上营销，部分区域项目推出“以旧换新”特惠补贴，增强市场转化效率；重大基建工程项目为抢抓施工黄金期，24小时全天施工。

基于此，毛利率方面还是有所回报的，地产板块毛利率较上一年同期增加了1.39个百分点至15.05%；虽然基建毛利率不到5%，但也微涨了0.51个百分点至4.93%；整体毛利率增加了0.51个百分点，至11.01%。

比起目前绿地控股所面临的经营压力，市场更担忧的是其债务情况。

截至2024年6月30日，绿地控股总资产1.07万亿元，总负债资产0.93万亿元，资产负债率高达86.63%，比2023年末的87.84%高出1.21个百分点，距离资不抵债的日子似乎越来越近了。

从最新披露的债务数据看，截止到6月末，绿地控股有息债务余额为2210.43亿元，同比增长2.92%；短期借款356.12亿元，同比增长14.49亿元。

报告期末，公司信用类债券中，公司债券余额36.63亿元，企业债券余额2.12亿元，非金融企业债务融资工具余额10.51亿元；境外债券余额214.79亿元人民币

谈起债券，就在今年8月，绿地控股旗下子公司西安建工因公司应收账款回款滞后导致缺乏流动性资金，未能于如期完成“21西安建工MTN001”本息的兑付，合计2.63亿元。

而西安建工应收款最大的客户就是绿地控股。

截至2023年6月末，西安建工承接绿地集团项目在手合同额为96.61亿元，已完工金额72.47亿元，回款金额48.99亿元。

不过就目前形势而言，截至2024年6月底，绿地控股货币资金仅为284.48亿元，一年内到期非流动负债为115.50亿元，自身都无法实现覆盖。

眼下债务来势汹汹，绿地控股也是尽可能地“凑钱”。

去年12月，绿地控股以14.88亿元出售上海绿地万豪酒店。同时，还积极推动海外项目处置，加快澳洲、加拿大项目的出售及现金回笼。

今年7月，绿地集团董事长、总裁张玉良对外公布，今年上半年公司共获得“白名单”融资批复19笔，总金额47亿元。不过，实际提款也仅10亿元，融资困境仍未得到根本缓解。

由此看来，绿地控股还得另寻他法补缺口。

新途广辟

近几年，凡事召开大会，不管是股东会还是经营工作会，张玉良提及最多的便是“提升老赛道、开辟新赛道，以‘二次创业’精神推进转型发展”。

其中，能源赛道是众多企业转型的热门之选，绿地也不例外，早早便开始布局。

据绿地集团官网发布显示，今年上半年，绿地能源完成煤炭保供近600万吨，同比增长约50%。同时，公司与中煤、国能等重要上游伙伴完成长协及现货合同签约量近1500万吨。

8月7日，绿地能源与苏州港集团签署了能源保通保畅战略合作框架协议，双方将重点围绕强化物流保供能力、加强煤炭储备业务、拓展煤炭物流业务等方面开展合作。

不同于能源赛道的多年布局，绿地控股今年将目光瞄向了医疗产业赛道。

今年年初，绿地与迈瑞医疗签约，以自动体外除颤仪(AED)为切入点，开展医疗器械贸易合作。到了6月初，绿地中标温州市瓯海区卫生健康局AED采购项目，实现该业务首单落地。

7月，绿地控股直接成立了绿地医疗产业集团，与九州通、联影医疗分别签署战略合作协议。

不过，医疗产业集团并非全新领域，而是利用绿地集团现有产业资源，包括房地产、基建等，通过整合与挖掘，推动医疗项目如血液透析中心、医疗综合体等的建设与落地，从而拓展和完善医疗产业布局。

大金融是该公司重点布局的产业板块之一，目前已形成了股权业务、债权业务、资产管理和资本运作、科技金融齐头并进的业务格局。

今年上半年，绿城控股也是在积极开拓供应链金融业务，推进个贷不良资产管理业务（ART），扩大项目储备。推进数字经济业务，二季度，绿联国际银行存款额、贷款额等指标同比均实现了大幅增长。

除此以外，绿地控股也企图在消费渠道上分一杯羹，包括商贸、酒店旅游会展以及汽车服务等等。

尽管市场都能理解绿地控股努力挖掘盈利点，稳定经营局面的心，然而守业难，创业亦难，起码从目前账目的利润来看，多元化发展也并未对其起到多大作用。

截至8月26日收盘，绿地控股目前市盈率（TTM）约为-1.61倍，市净率（LF）约为0.24倍，市销率（TTM）约为0.06倍。

不过，绿地控股的多元化策略才仍处于初期阶段，能否“活下去”，“活得好”，就交给市场和时间来验证。