神奇制药业绩乏力股价“熄火”五天跌30% 张芝庭十年砸78亿重金营销缺失技术支撑

　　来源：长江商报

　　神奇制药（600613.SH）神奇地“火了”，又毫不意外地迅速“熄火”。

　　11月9日，一篇有关新冠特效药“热炎宁合剂”可促进奥密克戎无症状和轻症感染患者的核酸转阴的论文迅速引爆市场，11月10日至11月17日，神奇制药立刻拉出了6个涨停板，尽管其一再澄清，公司及下属企业均未获得热炎宁合剂药品生产批准文号，但仍挡不住游资的热情抢筹。11月18日，其股价一度达到14.2元/股，创下上市以来最高纪录。

　　神奇制药是由张芝庭一手创办的“贵州神奇”，2015年实现2.17亿元净利高峰后连走下坡路，2020年一度陷入亏损。

　　轻研发、重销售是其核心竞争力不足的重要原因。在张芝庭家族掌舵下，2013年以来的近十年时间，神奇制药累计投入78亿元销售费用。

　　核心竞争力不强，神奇制药在二级市场上的热度只是昙花一现。近几天其股价快速回落，截至11月25日报收9.69元/股，五个交易日跌超30%。

　　张芝庭家族需要做的或许是寻找新出路，为神奇制药谋得真正的护城河。

　　21元创业打造“神奇”

　　靠着仅有的21元，张芝庭神奇地打造出了52亿市值的上市公司。

　　1944年，张芝庭出生于一个医生家庭，从小，他就对中医中药兴趣浓厚，10岁时已学会辨认几十种中草药。毕业后，他成为一名小学老师，下课后他则化身走乡串寨的“赤脚医生”。由于医术不错，1973年9月，张芝庭被调到区医院，几年后又被调往长期亏损的制药厂。后来，在改革的背景下，他又大胆承包起制药厂的土霉素车间。

　　这段经历为他后来的创业奠定了坚实的基础。1987年3月10日，张芝庭拿出家里仅有的21元买来了一包水泥、三只坛子，在家里搭建了一个简陋的工作台，办起了兴义日化厂。

　　当时，张芝庭和妻子用三只坛子提取珊瑚姜素研制新的治癣药品，经过半年多的反复试验，治癣新药研制成功，张芝庭为它取名“脚癣一次净香露”。由于药效神奇，很快，每瓶只卖0.85元的“脚癣一次净香露”在贵州一炮而红。

　　随着“脚癣一次净香露”的成功，兴义日化厂越做越大，甚至走出中国、走向世界，1990年，美国吴氏兴运公司向张芝庭投资60万元合办公司，自此，神奇制药诞生了。

　　1992年，神奇制药借壳永生数据进入A股市场。2013年，永生数据完成对神奇药业、柏强药业收购，神奇药业因此实现借壳上市，神奇集团药业板块进而完成整体上市。

　　在整体上市后，神奇药业业绩也保持了连续3年增长趋势。2013—2015年，其营收分别达9.29亿元、12.94亿元、15.93亿元，净利润分别为1.12亿元、1.8亿元、2.17亿元。

　　或许是觉得放下了心，2016年，72岁的张芝庭辞去了董事长职务。其子张涛涛子承父业，接任了董事长一职。

　　轻研发重销售业绩乏力

　　张芝庭想休息了，但神奇制药不答应。

　　他卸任后的第一年，神奇制药业绩即刻下滑，此后连走下坡路。2016—2018年，神奇制药营收逐年微涨，但净利润却接连下滑，到了2018年净利润仅为1.06亿元。

　　2019年，75岁高龄的张芝庭出山，意图力挽狂澜。然而，公司业绩依旧不见好转，2019年，其营业收入续增至19.28亿元，净利润则降至亿元以内，仅8397万元。

　　2020年，神奇制药迎来了至暗时刻。当年，公司营收为18.19亿元，同比下降5.63%，而净利润、扣非净利润分别亏损3.41亿元、3.45亿元，同比下降506.32%、519.06%。

　　去年以来，公司经营业绩有所恢复，2021年至2022年前三季度，营收分别为23.03亿元、17.13亿元，同比增长26.61%、0.57%，净利润分别为0.70亿元、0.55亿元，同比增长120.41%、4.57%。

　　可以看出，从2017年开始，神奇制药业绩便在持续下滑，此后甚至不如2013年整体上市之初的水平。

　　上市十年业绩却原地踏步，长江商报记者注意到，这或许是由于巨额销售费用吞噬净利。

　　2013—2022年前三季度，神奇制药销售费用分别为4.58亿元、6.65亿元、7.76亿元、7.08亿元、7.24亿元、8.25亿元、8.82亿元、9.13亿元、11.35亿元、7.33亿元，十年不到共计投入销售费用78.19亿元。销售费用中，营销费用占大额比例。

　　有意思的是，这种巨额的营销投入曾在张芝庭之子张涛涛接手的三年稍有放缓，2016—2018年，其销售费用增速分别为-8.77%、2.3%、13.91%，三年投入22.57亿元。不过，在张芝庭重新掌舵之后，销售费用再度回升，2019—2022年前三季度，共计投入销售费用36.63亿元。

　　与之相对的，是公司对研发的忽视，公司研发费率长年仅在2%左右徘徊。2021年研发费用达到高位，但也仅5095万元。2019—2022年前三季度，其研发费用合计为1.5亿元。

　　基本面不佳，依靠新冠特效药的传闻股价暴涨的神奇制药也很快现回原形。截至11月25日收盘，神奇制药股价报9.69元/股，较18日的最高点下跌超30%，总市值51.75亿元，较最高点蒸发约24亿元。

　　张芝庭家族也亟待寻找新出路，为神奇制药谋得真正的护城河。