加码新能源乘用汽车涂料赛道 松井股份拟公开发行可转债6.2亿元

《科创板日报》7月26日讯（记者 吴旭光）近日，松井股份发布公告，拟发行可转换公司债券预案，募资总额不超过6.2亿元，用于汽车涂料及特种树脂项目（一期）及补充流动资金。

具体募投项目方面，据公告，松井股份拟将募集金额中的4.42亿元，用于汽车涂料及特种树脂项目（一期），本项目建成后，公司可实现年产3.3万吨汽车涂料及配套特种树脂的生产能力；余下1.79亿元用于补充流动资金。

松井股份表示，通过本项目建设，公司将扩大乘用汽车涂料产品产能，培育新的利润增长点；推进公司现有产业布局及业务结构优化，提升公司综合竞争力。

对于公司本次发行可转债募投项目重点定在了汽车涂料及特种树脂业务领域，江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔对《科创板日报》记者表示，尽管近期汽车涂料在资本市场热度较高，但实际上汽车涂料产业技术门槛高，服务属性强，具备显著的行业门槛和客户粘性，国内汽车涂料企业产品主要集中在低端领域，高端市场被全球顶级汽车油漆和涂料生产商所占据。“短期看，很难说这块对公司营收带来实质性提振。”

盈利能力持续承压

松井股份是消费电子涂层生产商，主要产品为涂料、油墨和胶黏剂，下游客户包括微软、谷歌、华为、荣耀、小米等。值得一提的是，松井股份本次发行可转债的背后，是公司主营业务收入持续承压。

年报显示，2022年公司实现营业收入4.99亿元，同比下降1.8%；实现净利润8225.09万元，同比下降15.55%；实现扣非后净利润7044.62万元，同比下降11.97%。

需要指出的是，在公司2022年的营业收入当中，高端消费电子领域贡献了4.26亿元，同比下降11.26%，占总收入比例高达85.43%，是公司的主要收入来源。

对于公司高端消费电子领域及整体表现的颓势，松井股份在年报中解释称，报告期内，受宏观经济弱复苏等因素影响，导致消费者换机需求疲软，供需错配使得终端上游供应链承压，公司全年高端消费电子领域业务收入同比下滑显著。

截至2023年一季报，松井股份实现营业收入9420.59万元，同比下降19.50%；实现净利润303.47万元，同比下降84.85%；实现扣非后净利润119.19万元，同比下降93.48%，公司业绩下滑势头仍在继续。

鉴于消费电子行业景气度下降这一背景，公司近年来加速在新能源乘用汽车涂料业务领域的布局。

早在今年4月18日，松井股份发布公告称，公司于2023年3月17日与攸县人民政府签订了《投资合同》，拟以自有或自筹资金，在湖南省攸县高新技术产业开发区内投资兴建汽车涂料建设项目。

据悉，该项目公司计划总投资20亿元，用于建设汽车涂料建设项目，子项目包括年产6.29万吨汽车涂料项目和年产2.88万吨涂料用树脂项目。

松井股份董秘办人士对《科创板日报》记者表示，公司此次拟发行可转债募资的汽车涂料及特种树脂项目（一期），是公司4月份计划投入20亿元建设汽车涂料建设项目的一部分，属于一期落地项目，计划总投资额6亿元，总项目分二期，后续会根据项目建成产能、市场需求情况，决定二期项目投资金额多寡。

产能过剩隐忧显现

事实上，受新能源汽车增量市场拉动，过去一年，“扩产能”成为汽车涂料行业的关键词。

参与布局的不乏广信材料、三棵树等国内企业，还包括立邦中国、PPG等多家国际涂料行业龙头携巨资下场。

4月，立邦中国位于经开区南港工业区的立邦中国汽车涂料生态产业园（天津滨海）建设项目（以下简称“立邦项目”）最大单体生产车间完成封顶。据了解，立邦项目总投资约9.6亿元，该项目建设高端工业涂料和涂料树脂项目等。

5月，总投资额2亿元的PPG电动汽车及智能出行创新应用中心项目完成联合验收，并于5月底正式投入使用，项目建成后将进行汽车电池工件单独涂料或组合涂料产品的应用研发等。

7月，广信材料在接受多家机构调研时表示，目前公司的汽车涂料业务涉及的终端主机厂，包括比亚迪、吉利、北汽、长安等。公司接下来将重点加大加快汽车涂料等市场开拓工作，积极推进相关功能部件绝缘涂料的研发应用。

更早之前，国内涂料领域头部企业三棵树披露2022年年度报告显示，三棵树去年在水性超薄型钢结构防火涂料等项目上，取得实质性突玻，研发出新能源动力电池包防火涂料，水性耐高温涂料等高性能工业涂料产品。

与此同时，随着金力泰（维权）、德威涂料、赛诺等国产品牌向汽车涂料市场发起冲击，产能过剩的隐忧也逐渐蔓延。一方面，根据垂类媒体《涂界》不完全统计，国产品牌近年来在汽车涂料领域的总投资额超过100亿元，新增汽车涂料产能超过100万吨，投资额和产能规模均创历史新高；另一方面，未来新能源车销售增速或将有所放缓。

中汽协则预测，2023年我国新能源汽车总销量有望超过900万辆，同比增长35%，渗透率将达到32.6%。不过需警惕的是，对比2021、2022年数据，可发现预测的增长速度已经有了大幅下滑：2021年和2022年，我国新能源乘用车批发销量达298.9万辆和649.8万辆，同比增长169.1%和96.3%。

江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔对《科创板日报》记者表示，新能源汽车的销量未来仍然会保持一定的增长，但未来增速会逐步慢下来。

“在车企销量增速放缓的情况下，势必导致汽车涂料市场销售增速放增速放缓，对松井股份来说，或将是其面临的一大挑战。”张翔进一步解释。

产业转型初见成效

虽然行业内出现产能过剩风险已经开始显现，但并不影响资本的涌入和大规模扩张，其背后是对汽车涂料行业前景的长期看好。

松井股份董秘办人士对《科创板日报》记者表示，现在是发力的重要窗口期。一是公司在汽车涂料领域的拓展是从0-1的过程，公司看好汽车涂料行业的增量市场。为此，公司前期在研发投入和技术上深耕多年，具有市场竞争力；二是中国国产新能源汽车市场正在快速发展，目前在新能源乘用车原厂涂料市场，还没有内资汽车涂料企业能够在产业链中脱颖而出，这对松井股份来说无疑是一个机会期。

《科创板日报》记者注意到，早在2021年前后，松井股份已经在乘用汽车零部件涂料领域寻求切入口，目前公司已形成车灯用功能涂料、汽车PVD涂料、汽车水性涂料、PU类/钢琴黑涂料、触感涂料系列等差异化产品体系，与重要战略客户联合研发的创新型动力电池绝缘涂层材料技术，已通过阶段性性能测试。

根据公司2022年年报，松井股份乘用汽车涂层产品已在比亚迪、北美T公司、蔚来、理想、吉利、广汽、上汽通用五菱、柳汽、长城、丰田等新车型上实现配套量产。

需要指出的是，作为新增长点的汽车涂料业务，尚不能支撑公司营收。2022年，公司乘用汽车领域实现业务收入6702.51万元，同比增长198.39%，占总营收的比例仅为13.43%。

对未来几年汽车涂料在营收占比规划，公司董事长凌云剑此前表示，汽车涂料领域有上千亿的市场空间，未来公司有信心把这一块做到像消费电子领域同等行业地位。

不过，发力汽车涂料市场并非易事。目前全球涂料巨头占据着国内约80%的汽车涂料市场份额，特别在乘用车原厂漆市场，近乎处于垄断地位，市场主要是在美日德三个国家的PPG、巴斯夫、立邦、艾仕得、关西等外资品牌手中。

有业内分析人士认为，汽车涂料一直属于高度市场化和充分竞争的细分行业。随着国内汽车产业链和配套企业走向成熟，对于国产汽车涂料厂商来说，未来的竞争将是综合能力的竞争，松井股份能否分一杯羹，有待进一步观察。