【中原化工】基础化工行业月报：化工品价格整体回落，关注景气回升的钾肥和供需格局好转的有机硅行业
（来源：中原证券研究所）
2024年2月份中信基础化工行业指数上涨5.23%，在30个中信一级行业中排名第11位。子行业中，碳纤维、改性塑料和无机盐行业表现居前。主要产品中，2月份化工品价格有所回落。2025年2月份的投资策略，建议关注钾肥和有机硅板块。
市场回顾：根据wind数据，2025年2月中信基础化工行业指数上涨5.23%，跑赢上证综指3.07个百分点，跑赢沪深 300 指数3.32个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第11位。最近一年来，中信基础化工指数上涨13.49%，跑赢上证综指1.22个百分点，跑输沪深 300 指数0.74个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第15位。
子行业及个股行情回顾:根据wind数据，2025年1月，33个中信三级子行业中，26个子行业上涨，7个子行业下跌。其中碳纤维、改性塑料和无机盐行业表现居前，分别上涨42.31%、21.02%和17.47%，磷肥及磷化工、钛白粉、氮肥行业表现居后，分别下跌3.97%、1.32%和1.32%。2025年2月，基础化工板块514只个股中，共有394支股票上涨，116支下跌。其中大位科技、航锦科技、昆工科技、三祥新材和领湃科技位居涨幅榜前五，涨幅分别为111.71%、87.31%、77.97%、63.68%和61.73%；兴业股份、金奥博、安迪苏、诺普信和氯碱化工跌幅居前，分别下跌22.04%、12.92%、11.85%、9.83%和9.81%。
产品价格跟踪:根据卓创资讯数据，2025年2月国际油价整体下跌，在卓创资讯跟踪的318个产品中，133个品种上涨，上涨品种较上月有所下降。134个品种下跌，下跌品种有所提升。总体上看，基础化工产品价格整体有所回落。
行业投资建议:维持行业“同步大市”的投资评级。2025年2月份的投资策略，建议关注钾肥和有机硅行业。
钾肥具有较强的资源属性，全球钾肥资源分布不平均，行业供应格局高度集中。我国钾肥资源相对稀缺，进口依赖度较大。钾肥板块供需呈现收紧态势，推动2024年以来钾肥价格持续上行。近期美加贸易冲突或将进一步推升钾肥价格。
随着全球有机硅产业持续向中国转移。我国已成为全球最主要的有机硅生产国。2020-2021年有机硅行业高景气推动了2020-2024年的产能大幅扩张，为行业带来较大的供给压力。目前我国有机硅新建项目已基本投产，未来新增产能较少，行业供给压力有望缓解。有机硅需求则有望在电子、新能源等领域带动下保持快速增长，推动行业供需格局的优化和景气度的提升。
风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑
1.市场回顾
1.1.板块行情回顾
根据wind数据，2025年2月中信基础化工行业指数上涨5.23%，跑赢上证综指3.07个百分点，跑赢沪深 300 指数3.32个百分点，行业整体表现在30个中信一级行业中排名第11位。最近一年来，中信基础化工指数上涨13.49%，跑赢上证综指1.22个百分点，跑输沪深 300 指数0.74个百分点，表现在30个中信一级行业中排名第15位。
1.2.子行业及个股行情回顾
根据wind数据，2025年1月，33个中信三级子行业中，26个子行业上涨，7个子行业下跌。其中碳纤维、改性塑料和无机盐行业表现居前，分别上涨42.31%、21.02%和17.47%，磷肥及磷化工、钛白粉、氮肥行业表现居后，分别下跌3.97%、1.32%和1.32%。
2025年2月，基础化工板块514只个股中，共有394支股票上涨，116支下跌。其中大位科技、航锦科技、昆工科技、三祥新材和领湃科技位居涨幅榜前五，涨幅分别为111.71%、87.31%、77.97%、63.68%和61.73%；兴业股份、金奥博、安迪苏、诺普信和氯碱化工跌幅居前，分别下跌22.04%、12.92%、11.85%、9.83%和9.81%。
2.行业与公司要闻回顾
2025年1月份化学原料和化学制品制造业出厂价格同比下降4%。2月9日，国家统计局发布数据，2025年1月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同；其中，石油和天然气开采业同比下降1.3%；石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降6.2%；化学原料和化学制品制造业同比下降4%。
一、工业生产者价格同比变动情况
1月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降2.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.95个百分点。其中，采掘工业价格下降4.9%，原材料工业价格下降1.9%，加工工业价格下降2.7%。生活资料价格下降1.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.31个百分点。其中，食品价格下降1.4%，衣着价格下降0.1%，一般日用品价格上涨0.5%，耐用消费品价格下降2.6%。
工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格下降8.9%，燃料动力类价格下降5.2%，化工原料类价格下降4.1%，农副产品类价格下降3.3%，建筑材料及非金属类价格下降2.3%，纺织原料类价格下降1.4%；有色金属材料及电线类价格上涨10.9%。
二、工业生产者价格环比变动情况
1月份，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.2%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.17个百分点。其中，采掘工业价格下降0.2%，原材料工业价格持平，加工工业价格下降0.3%。生活资料价格持平。其中，食品价格下降0.2%，衣着价格下降0.2%，一般日用品价格下降0.1%，耐用消费品价格上涨0.2%。
工业生产者购进价格中，农副产品类价格下降0.4%，黑色金属材料类价格下降0.3%，化工原料类、纺织原料类价格均下降0.2%，燃料动力类、有色金属材料及电线类、建筑材料及非金属类价格均下降0.1%。
前两个月我国原油和天然气进口量减少。海关总署7日发布数据，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比下降1.2%。其中，出口3.88万亿元，规模创历史同期新高，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，同比下降7.3%。
民营企业进出口增长。前两个月，民营企业进出口3.69万亿元，增长2%，占我外贸总值的56.4%，比去年同期提升1.8个百分点。其中，出口2.5万亿元，增长1.6%，占我出口总值的64.2%；进口1.19万亿元，增长2.7%，占我进口总值的45%。同期，外商投资企业进出口1.91万亿元，下降0.3%，占我外贸总值的29.2%。其中，出口1.08万亿元，增长6.9%；进口8299.1亿元，下降8.3%。国有企业进出口9250.4亿元，下降13.4%，占我外贸总值的14.2%。其中，出口3007.4亿元，增长6.6%；进口6243亿元，下降20.6%。
机电产品占出口比重6成。前两个月，我国出口机电产品2.33万亿元，增长5.4%，占我出口总值的60%。其中，自动数据处理设备及其零部件 2176.8亿元，增长11.7%；集成电路1804.4亿元，增长13.2%；手机1340.8亿元，下降2.2%；汽车1160.2亿元，增长3.7%。同期，出口劳密产品6081.3亿元，下降8.2%，占15.7%。其中，服装及衣着附件1557.4亿元，下降5.8%；纺织品1525.5亿元，下降0.9%；塑料制品1089.8亿元，下降7.3%。出口农产品1094.4亿元，增长4.2%。
铁矿砂、原油和天然气进口量减少，煤、大豆进口量增加。前两个月，我国进口铁矿砂1.91亿吨，减少8.4%，进口均价（下同）每吨714.2元，下跌22.8%；原油 8385.4万吨，减少5%，每吨3987.3元，下跌4.6%；煤7611.9万吨，增加2.1%，每吨612.8元，下跌19.3%；天然气2031.1万吨，减少7.7%，每吨3452.4元，下跌5.5%；大豆1360.6万吨，增加4.4%，每吨3328.9元，下跌17.4%；成品油 634.3万吨，减少16.2%，每吨4361.6元，上涨2.6%。此外，进口初级形状的塑料476.7万吨，增加2.9%，每吨1.03万元，上涨0.1%；未锻轧铜及铜材83.7万吨，减少7.2%，每吨6.77万元，上涨9.5%。
国家发展改革委部署春耕化肥保供稳价工作。国家发展改革委2月8日消息，为确保春耕期间化肥供应量足价稳，国家发展改革委近日印发《关于做好2025年春耕及全年化肥保供稳价工作的通知》。
春耕即将全面铺开，化肥供应充足、价格基本稳定是春耕备耕顺利开展的重要保障。通知要求各地方、有关企业和相关商协会从化肥生产、流通、储备、进出口、市场监管以及农化服务等多方面着手，全面做好春耕化肥保供稳价工作。
一是加强生产保障。落实好重点化肥生产企业最低生产计划；鼓励环保绩效先进企业充分利用生产能力，应产尽产；提高资源型钾肥生产用水供应能力；加强化肥生产用煤供需衔接和铁路运力保障，引导化肥生产企业、煤炭供应企业、铁路参照电煤交易方式签订化肥生产用煤产运需三方中长期合同，并由全国煤炭交易中心为相关合同登记提供便利服务；保障磷矿稳定生产和磷矿石跨省顺畅流通。中国石油、中国石化要加大化肥生产所需天然气保供力度，所生产硫磺优先供应国内磷肥生产企业。
二是加强运输协调和产销对接。保障化肥及生产原料水路、公路运输通畅；发挥供销合作社系统企业农资流通主渠道作用，推动化肥加快“下摆”到基层经销网点，确保基层化肥供应不断档、不脱销。铁路要严格执行农用化肥铁路运价优惠政策，加强产销区之间运力协调，特别是保障西南地区磷肥和青海、新疆钾肥外运需要。中国中化、中国中煤、中国供销集团等重点化肥生产和流通企业要发挥示范作用，带头建立风险共担、利益共享的化肥购销模式，提高产销对接效率和稳定性。
三是加强化肥储备管理。协调解决储备货物在货源组织、运输调运、资金贷款等方面的困难，确保及时投放市场；加强不同层级化肥商业储备衔接配合，在储备规模、品种结构、建储投放节奏等方面实现功能互补。农业发展银行要发挥政策性银行职能作用，加大对化肥储备业务的信贷支持力度。郑商所要为承储企业落实储备任务提供套期保值等专业服务。
四是加强进出口服务管理。化肥生产和流通企业积极承担社会责任，遵守化肥贸易管理规定，优先保证国内供应；协调保障钾肥以及磷矿石、硫磺等化肥生产原料进口运输船舶优先靠港和接卸；提高口岸接运换装效率。钾肥主营进口企业要拓展优化钾肥进口渠道。
五是加强市场监管。加强化肥市场价格监测调度，严厉查处各类价格违法行为；加大化肥打假工作力度，提高村委会等基层组织参与度。郑商所要加强对尿素期货穿透式监管，完善尿素期货交割制度，优化交割布局，便利企业参与交割，提高市场运行质量，更好服务实体经济。相关商协会要加强化肥供需和价格信息发布，及时澄清市场谣言；加强化肥领域社会责任和信用评价制度建设和成果应用，引导会员企业积极参与化肥保供稳价。
六是加强农业社会化服务，推进科学施肥。
通知强调，省级发展改革委要牵头本地区化肥保供稳价工作，会同有关单位协调解决化肥生产、运输、储备、销售、施用等环节存在的问题。13个粮食主产省要成立春耕化肥保供稳价工作专班，其他省份可视情参照开展工作。
钛白粉行业掀起今年第二轮涨价潮。2月21日，龙佰集团股份有限公司发布调价函，从当天起公司各种型号钛白粉销售价格在原价格基础上对国内各类客户上调300元人民币/吨，对国际各类客户上调50美元/吨。由此，钛白粉行业掀起今年第二轮涨价潮。
截至2月25日15时，中核华原钛白、山东东佳集团等20余家钛白粉企业发布了涨价函，涨价幅度与龙佰一致。
国家化工生产力促进中心钛白分中心副秘书长孙哲宇分析认为，本轮集体宣涨主要基于当前钛白粉市场的供需情况、原料成本上升以及市场备货需求等多方面因素。
首先，从供需角度来看，钛白粉市场的供应情况近期发生了变化。一方面，部分地区的钛白粉生产商出现了限产、停产的情况，导致开工率下滑，库存增速放缓，市场整体供应量下降。因此，供应商有动力通过涨价来调节市场供需平衡。
其次，生产原料成本持续上升，但钛白粉的价格水平过低，已使得众多生产商经营困难，盼涨情绪强烈，需要提高产品价格以维持正常的利润空间。
第三，春节等节假日期间的备货和囤货需求增加，也推动了钛白粉价格的上涨。
江苏泛华化学科技有限公司董事长倪晓光认为，此次涨价属于被动涨价。一方面，春节过后，钛矿、硫酸等原料已纷纷涨价。另一方面，因去年需求不足，钛白粉企业的销售价格基本已处于成本左右。种种迹象表明，钛白粉工厂已经退无可退，虽然春节后下游需求一般，但面对原料价格上涨，钛白粉工厂只能跟随涨价。
目前，国内多数硫酸法金红石型和锐钛型钛白粉的主流报价在15000-16000元/吨和13500-14500元/吨，国产和进口氯化法金红石型钛白粉主流价格在18500-21000元/吨和31000-35000元/吨(以上均为含税现金出库价)。
对于后市情况，孙哲宇表示，由于钛白粉市场的供应紧张和需求旺盛，预计钛白粉价格将继续保持上涨态势。特别是低价钛白粉货源在海外市场受到热烈欢迎，加之多家钛白粉企业相继进行检修，导致部分企业钛白粉库存偏低，市场供应将更加紧张。可以预见未来一段时间内，钛白粉市场可能会持续保持上涨趋势。
不过，颜钛钛行业分析师杨逊指出，市场上也有一种不同的声音：现阶段的需求市场其实并不理想，涂料、塑料、油墨等下游用户自身订单比往年少很多。时值下旬，短期未来钛白粉的价格走势也到了关键时间。短期看，受利多传闻影响，钛白粉的价格市场至少排除下跌可能，续涨可能性大幅提升，部分货紧产品价格或小幅度先行提价，实单价格还是看单、看量、看付款形式的一单一议。
倪晓光表示，今年1-2月份，钛白粉出口总量在欧盟等反倾销背景下继续增长，钛白粉销售前景谨慎乐观，预期短期价格将会继续小幅上涨。
“市场宣涨后，企业签单有所增加，加之库存及原材料成本影响，钛白粉价格将有所上行。”涂多多产业大数据部钛分析师齐宇提醒道，一季度下游市场需求增长暂未显现，市场供需关系难以平衡，加之二季度是市场淡季，以及新增产能的入场，后市仍持谨慎观望态度。
中国轮胎企业积极应对贸易壁垒。美东时间3月4日，美国对墨西哥和加拿大加征25%关税，而对中国被征收额外10%的关税生效。这意味着，今年美国对中国所有产品的加征关税到20%。中国对此强烈不满，将采取反制措施坚定维护自身权益。
美国的这一系列举措无疑将对中美贸易关系产生重大影响，也对中国轮胎出口以及海外部分设厂企业承压。对于这样的贸易壁垒，中国轮胎企业通过加速海外设厂、深耕新能源汽车轮胎市场以及拓展多元销售网络，正以创新和韧性应对贸易壁垒，为全球市场注入新的活力。
中华人民共和国海关总署数据显示，2024年中国橡胶轮胎出口量达932万吨，同比增长5.2%；出口金额为1645亿元，同比增长5.6%。然而，轮胎行业长期以来饱受贸易壁垒之苦。2008年，美国曾是中国轮胎出口的重要市场，出口量占中国轮胎出口总量的24.35%,出口量达到7605.24万条。但自2009年“轮胎特保案”以来，中国轮胎对美出口量大幅下降。
此次加征关税虽较特朗普竞选承诺有所降低，但仍引发国际社会及美国国内的广泛反对。普华永道美国汽车行业负责人C·J·费恩指出，加征关税将导致企业通过提高售价转嫁成本，最终由消费者承担，这与特朗普降低通胀的承诺背道而驰,将导致美国物价上涨。对中国轮胎企业而言，无论是自行承担额外成本还是提高售价，都将削弱其在美国市场的竞争力。
此外，在欧洲，欧盟委员会也于1月15日宣布延长对中国卡客车轮胎的“双反”政策，反倾销关税为每条轮胎0至35.75欧元，反补贴关税为每条轮胎3.75欧元至57.28欧元。欧洲和美国的这些贸易壁垒进一步加剧了中国轮胎企业的出口压力。
为应对美国及欧盟的贸易保护政策，中国轮胎企业纷纷调整全球化布局，通过在巴西、泰国、柬埔寨、越南等新兴市场及中东地区投资设厂，实现生产基地多元化。2月24日，江苏托普轮胎股份有限公司宣布，拟投资700万美元在柬埔寨磅士卑省设立全资子公司。托普轮胎表示，此举将优化产品结构、扩充产能，并提升抵御市场风险的能力。贵州轮胎则加快推进越南年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目的建设，目标是在2025年实现生产线全面贯通，以巩固其在全球轮胎市场的地位。
据不完全统计，2024年，中策橡胶、赛轮轮胎、玲珑轮胎等15家中国轮胎企业共投资19个海外项目，总投资额超过300亿元。此外，河南天基轮胎也宣布，将通过SPAC方式在美国纳斯达克上市，标志着其全球化战略迈出重要一步。
面对贸易壁垒，中国轮胎企业还通过技术升级、市场拓展和本土化运营，夯实核心竞争力。
随着新能源汽车的崛起，轮胎行业迎来新机遇。新能源汽车对轮胎性能的特殊要求为中国企业提供了发展空间。玲珑轮胎推出的SPORT MASTER e系列产品，专为新能源汽车设计，其卓越性能已获得欧盟轮胎标签体系的最高评级。华勤集团则启动总投资额28亿元的智能制造项目，聚焦新能源配套、智能智造和研发创新。三角轮胎计划加大在绿色环保和智能科技领域的研发投入。
在市场拓展方面，赛轮轮胎宣布其2024年国内门店数量同比增长30%，展现了其在国内销售网络建设上的强劲势头。
美尼龙产商：全球尼龙市场面临产能过剩。近日，美国尼龙生产商AdvanSix首席执行官艾琳·凯恩表示，全球尼龙市场正面临产能过剩问题，需要通过更多的重组活动来平衡供需关系。
凯恩指出：“与许多其他产业链一样，尼龙产业链已经到了一个临界点，必须进行一些重组和退出。”目前，一些公司已经宣布了关闭工厂的计划。例如，宇部旗下位于日本山口县的宇部化学工厂将于2027年3月停止生产己内酰胺和尼龙聚合物；Spolana公司也计划于2025年上半年停止在捷克生产己内酰胺。
然而，凯恩认为，这些停产举措并不会加速尼龙市场的复苏。她表示，该行业长期以来一直处于供过于求的状态。不过，今年以来，亚洲己内酰胺与原料的价差已在低点附近有所反弹。在北美，尼龙需求保持稳定，但一些工厂已经恢复生产，导致供应有所增加。此外，凯恩强调，美国特朗普政府正在实施的贸易政策将对汽车工业所用尼龙的价格和需求产生重大影响。
亨斯迈：MDI市场现复苏迹象。近日，美国聚氨酯生产商亨斯迈首席执行官彼得·亨斯迈表示，该公司已观察到二苯基甲烷二异氰酸酯（MDI）市场可能复苏的早期迹象。
亨斯迈指出，MDI是需求和利润下降的首批主要化学品之一，其利润下滑是多种因素共同作用的结果。利率上升导致北美建筑业放缓，而北美建筑业是聚氨酯的重要终端市场，同时欧洲经历了工业衰退。这些因素共同降低了聚氨酯的需求，进而使MDI市场陷入低迷。此外，新冠疫情前宣布的项目陆续建成投产，导致产能过剩，随后又经历了有史以来最严重的去库存周期。
亨斯迈预计，去库存过程将很快结束。他表示，亨斯迈公司的MDI销量在过去几个季度已有所增加。在中国，公开报道的聚二苯基甲烷二异氰酸酯（PMDI）价格已达到三年来的最高水平，且中国的经济复苏预计将在未来十年持续。在美国，多家公司已公开宣布提高MDI价格。这是两年来的首次，也被视为MDI去库存结束的又一迹象。
埃克森美孚或新建裂解和聚乙烯装置。近日，埃克森美孚公司在一份税收减免申请中表示，该公司可能在美国得克萨斯州科珀斯克里斯蒂附近新建一套乙烷裂解装置和聚乙烯装置。
该申请称，如果埃克森美孚继续推进该项目，它将建在科珀斯克里斯蒂以北的卡尔霍恩县。该项目将于2025年开始建设，2030年底完工，2031年投产。不过，埃克森美孚正在考虑其他可能的项目地点，包括中东、亚洲和北美的其他地点。埃克森美孚没有披露产能数据。总资本投资估计可能达到86亿美元。
埃克森美孚认为，美国墨西哥湾沿岸项目具备优势，且该项目可以与其在二叠纪盆地的业务相结合。埃克森美孚表示：“虽然这个地点有潜力，但我们的评估过程还处于非常早期的阶段。在最终决定之前申请减税是法律要求的，也是我们尽职调查的一部分，目的是让我们的股东和社区更清楚地了解情况。为了满足全球对我们产品的需求，我们将在做出决定之前继续评估市场状况。”
沙特阿美：石化品和喷气燃料需求仍将增长。沙特阿美石油公司首席执行官阿明·纳赛尔在电话财报会议上表示，该公司预计用于石化品和喷气燃料生产的原油需求还将“大幅增长”。
纳赛尔预测，今年全球石油需求将增长130万桶/日，其中60%因亚洲需求推动，中国石油需求将从去年的1740万桶/日攀升至1770万桶/日，同期印度的需求将从590万桶/日增至约620万桶/日。另外，随着全球航空需求持续向好，喷气燃料需求也在增加，预计今年将达到6年来的最高水平。尽管仍面临一些不利因素，石化品需求将继续稳步增长，沙特阿美预计这一趋势将持续下去。
纳赛尔表示，2024年沙特阿美原油产量的53%供应给了自己的下游业务，高于2023年的47%。2025年，沙特阿美还将继续通过低股本、高原油配售和对亚洲主要市场的投资来发展原油制化学品业务。沙特阿美的目标是到2030年将拥有股权的石化生产综合体的产能提高400万桶/日。
根据沙特阿美公司的业绩报告，该公司在韩国的石化品产能达320万吨/年的Shaheen原油制化学品（COTC）项目有望于2026年投产，而其与道达尔能源合资的乙烯产能165万吨/年的沙特Amiral项目计划于2027年投产。不过，沙特阿美已暂停位于沙特阿拉伯Ras al-Khair的COTC项目建设计划。纳赛尔也表示，沙特阿美公司将继续对建设的COTC项目进行评估，拟建的Ras al-Khair项目目前还没有进入评估名单。
2024年欧盟进口俄罗斯LNG激增。近日，德国环境项目援助部（DUH）公布的最新调查数据显示，2024年，欧盟自俄罗斯进口的液化天然气（LNG）达1593万吨，同比增长19.3%，创历史新高。
据称，德国国有能源公司（SEFE）在俄罗斯液化天然气进口中发挥着核心作用。该项调查由DUH与乌克兰和比利时的非政府组织合作编制，显示SEFE去年进口的俄罗斯液化天然气为410万吨，比2023年的88万吨大幅增加。去年的交付量为58万吨，也比2023年的12万吨大幅增加。
据估计，俄罗斯LNG在德国天然气进口总量中的份额在3%至9.2%之间。作为俄乌冲突爆发后对俄罗斯的制裁，欧盟已禁止进口俄罗斯煤炭和石油，但尚未对天然气实施禁运。欧盟的目标是到2027年逐步停止俄罗斯LNG的进口，虽然通过管道进口的天然气已大幅减少，但海上LNG进口仍在继续。目前德国已禁止在国内码头接受俄罗斯LNG，但通过法国和比利时港口的进口仍将继续。
鲁西化工40万吨/年有机硅项投产。鲁西化工3月10日晚间公告，经过前期紧张的项目建设，40万吨/年有机硅项目已打通全部生产流程，于近日安全顺利投产，生产出合格产品，目前正在进一步优化各项工艺指标，持续提升运行质量，确保尽快达产达效。
鲁西化公于2022年6月30日披露了《关于投资建设有机硅项目的公告》，依托园区产业结构和一体化优势，结合有机硅产品的市场变化，拟投资建设100 万吨/年有机硅项目一期工程 40 万吨/年有机硅项目，进一步扩大有机硅产品产能，增加化工新材料产品占比，持续丰富园区产业布局，不断提升公司的竞争力和综合实力。
亚钾国际将全资控股农钾资源。2月21日，亚钾国际发布公告称，与中农集团签署了产权交易合同，成为农钾资源28.1447%股权的受让方，本次交易金额为17.82亿元。交易完成后，亚钾国际对农钾资源的持股比例将从71.8553%提升至100%，公司将对农钾资源全资控股。随着资源整合的深入，叠加农钾资源在建200万吨/年钾肥产能的逐步释放，公司或实现协同效应最大化，为自身带来显著的战略优势。
农钾资源持有的彭下—农波矿区是亚钾国际庞大资源版图的重要组成部分。2022年6月，公司通过并购重组收购农钾资源56%的股权并募资16.8亿元，部分用于农钾资源200万吨/年项目建设，增资15.2亿后对农钾资源持股比例由56%增至67.47%。随后，亚钾国际为进一步强化对核心资产的掌控，不断推进剩余3家国资股东的股权收购。这一系列收购行动为亚钾国际跃升至“亚洲最大钾资源量企业”奠定了重要基础，其间公司又拿下了第三块面积为48.5平方千米的钾盐矿。目前亚钾国际坐拥老挝甘蒙省263.3平方千米钾盐矿权，折纯氯化钾资源总量约10亿吨，超过我国钾资源总量。亚钾国际项目投产后，将进一步充实公司资金储备，为后续新增产能建设提供有力的资金支持。
君正集团拟建风光制氢及绿色能源一体化项目。君正集团3月7日公告称，公司与阿拉善盟行政公署于3月6日签署战略合作框架协议，拟在阿拉善盟境内投资建设风光制氢及绿色能源一体化项目。项目预计总投资约193.6亿元，分两期实施，一期预计投资24.8亿元，二期预计投资168.8亿元。项目拟建设403万千瓦风光发电项目，包括新建设15亿Nm3/年电解水制氢装置、30万吨/年绿色甲醇和60万吨/年绿色合成氨及传统产业绿色替代项目。
根据公告，一期示范项目建设新能源规模20万千瓦、8100万Nm/年电解水制氢装置、5万吨/年绿色合成氨，投资为10.7亿元；燃煤自备电厂可再生能源替代项目建设新能源规模28万千瓦，投资为14.1亿元。二期项目建设355万千瓦风光发电项目，配套建设14.19亿Nm/年电解水制氢装置、30万吨/年绿色甲醇和55万吨/年绿色合成氨项目。
万华化学40万吨/年POE项目开工。在烟台春季高质量发展重大项目建设现场推进会上，全市321个重点项目迎春破土，其中包括在蓬莱分会场开工的万华化学(蓬莱)有限公司40万吨/年聚烯烃弹性体(POE)项目。
该项目位于万华(蓬莱)新材料低碳产业园。作为乙烯二期的下游产品，该项目是乙烯产品链上重要的下游高端产品，运用万华化学的自主研发技术，大幅提升乙烯产业链价值，有助于提升万华化学在全球聚烯烃弹性体市场的竞争力，进一步巩固其在化工新材料领域的领先地位。
据了解，该项目是目前国内该领域规模最大的工业化生产装置，采用了万华自主研发的技术，打破了国外技术垄断，产品满足光伏封装膜、汽车零部件等对耐腐蚀、抗冲击和轻量化的高端需求，打开了千亿级蓝海市场。项目全部达产后，可与万华一期9大生产装置协同运作，实现原料共用、设施共享，助力蓬莱建设全球领先的绿色低碳新材料产业集群。
万华化学2021年9月完成POE产品中试，并布局了多套20万吨/年的POE产能，属于公司120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目的重点装置之一。其中，一期20万吨/年POE装置2024年6月29日投产，二期蓬莱基地40万吨/年POE项目预计在2025年末建成投产，建成后公司POE总产能将达到60万吨/年。
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3.河南上市公司行情及行业要闻
3.1.河南上市公司行情回顾
2025年2月，17家河南基础化工行业上市公司中，14家上涨，3家下跌，其中天马新材、东方碳素、硅烷科技、金丹科技和利通科技表现居前，分别上涨38.01%、24.38%、22.68%、15.57%、11.92%，风神股份、龙佰集团、濮阳惠成、力量钻石和惠丰钻石表现居后，分别下跌3.66%、2.92%、0.34%和上涨0.55%、1.56%。
3.2.河南省化工行业近期要闻
利通科技公布2024年业绩快报。公司预计2024 年度实现营业收入 483,847,470.73元，同比下降 0.32%；归属于上市公司股东的净利润为 109,784,744.69元，同比下降 17.89%；归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为 102,809,813.00元，同比下降 20.27%；基本每股收益为 0.87 元，同比下降 17.14%。
报告期内，公司所处市场环境及国际形势复杂多变。在此背景下，公司秉持稳健经营理念，在稳固现有业务竞争优势的同时，大力完善研发体系，于郑州、青岛布局研发基地，稳步推进高分子材料、超高压装备及服务业务板块。然而，由于青岛和郑州研发基地建设在人才团队、基础设施、设备设施等方面支出增加；高分子材料与超高压装备及服务业务板块亦处于前期投入期，综合费用支出增加；产品结构性波动，导致综合毛利率有所下滑。多重因素致使公司盈利增长能力短期承压，净利润同比下降。
东方碳素公布2024年业绩快报。公司预计2024 年度实现营业收入 30,337.44 万元，同比下降 19.65%；归属于上市公司股东的净利润为-6,106.64 万元，同比下降 188.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6,429.86 万元，同比下降 202.94%；基本每股收益为-0.51 元，与上年同期相比下降 176.12%。
报告期内，公司利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益均较上年同期下降明显，主要原因是：
一是因为公司产品受到下游光伏新能源和其他行业客户需求放缓影响，石墨产品价格连续走低，产品毛利率持续下降，进而使得公司整体利润下滑。二是因为石墨产品生产周期较长，本期销售的部分产品结转的前期高价原材料成本也导致产品毛利率下降。三是由于石墨长周期产品的特性，公司存货金额常年维持在较高水平，基于产品价格下降因素，公司按照会计准则对存货相应计提了资产减值，严重影响了净利润。
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4.产品价格跟踪
4.1.产品价格涨跌幅排名
根据卓创资讯数据，2025年3月国际油价均呈下跌态势，其中WTI原油下跌3.82%，报收于69.76美元/桶，布伦特原油下跌4.66%，报收于73.18美元/桶。在卓创资讯跟踪的318个产品中，133个品种上涨，上涨品种较上月小幅下降，涨幅居前的分别为石油焦、硫磺、氯化钾、防老剂、甘油，涨幅分别为43.78%、29.31%、25.86%、21.05%和19.21%。134个品种下跌，下跌品种有所提升。跌幅居前的分别是丙烯腈、动力煤、TDI、焦炭和异丁烯，分别下跌了19.15%、17.47%、13.59%、10.21%和9.66%。总体上看，基础化工产品价格整体有所回落。
4.2.重点产品价格走势
5.行业评级及投资观点
5.1.行业投资评级
根据wind数据，截止2025年3月13日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为24.11倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.46倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居19位，维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注钾肥和有机硅板块。
5.2.钾肥供需有望收紧，推动价格继续上行
钾是植物生长所必须的元素，钾肥是农业生产所需的三大基础肥料之一，对多数农作物有显著的增产效果，在农业生产中具有重要的意义。钾肥主要用于复合肥、配方肥、水溶肥、加工型钾肥等肥料的生产以及农业直接施用等。
钾肥的生产主要来自于钾矿和盐湖卤水，具有较强的资源属性。全球钾肥资源分布不均，储量集中于加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家，三国合计储量占全球的60%以上。由于资源分布的不平均，全球钾肥供给亦呈现高度集中的格局，主要集中在加拿大、俄罗斯、中国、白俄罗斯等国，Nutrien、美盛、乌钾、白钾等钾肥巨头主导了全球钾肥的生产。2023年，我国钾肥产量约占全球产量的15%。
我国钾肥储量相对有限，储量仅占全球储量的5%，位居全球第五。我国钾肥开采主要来自于盐湖卤水，为满足国内庞大的粮食供应需求，长期以来开采力度高负荷运行，供应端面临较大瓶颈。2019年以来，随着国内供给端的整顿，我国钾肥产量出现一定幅度的下滑。2024年我国产量550万吨，较2023年进一步下滑2.65%。
为满足国内钾肥需求，我国钾肥长期以来依赖进口，进口依赖度保持在50%以上。近年来受国内钾肥产量下降影响，我国钾肥进口量提升幅度较大，2024年我国氯化钾进口量1263万吨，进口依赖度超过70%。受限于国内的资源瓶颈，未来我国钾肥资源供应仍将以进口为主。国内钾肥企业布局海外资源，提高国内钾肥资源的保障力度，是钾肥产业的重要发展方向。
钾肥由于其资源稀缺性，因此需求量和农作物的价格、盈利能力具有较大的正相关性。2024年初以来，国际农产品价格开始底部上行，有望推动钾肥等化肥价格迎来上涨。
供给面上，近期美国和加拿大的关税冲突也对钾肥市场供应带来一定冲击。加拿大是全球最大的钾肥出口国，美国则是加拿大钾肥的最大出口市场。2023年美国钾肥进口量1170万吨，其中87%来自加拿大。美加贸易冲突可能推动钾肥价格进一步上涨。
受多因素影响，2024年以来钾肥价格呈现良好上涨态势。截至3月11日，国内氯化钾市场价为3233元/吨，近一个月涨幅为13.98%，较2024年3月低点上涨49.35%，年初以来涨幅26.14%。未来国内即将进入春耕阶段，钾肥需求有望进一步提升。同时全球钾肥产能增速保持在较低水平，供应增量有限，随着美联储降息后全球经济复苏以及粮食等大宗商品价格的上涨，有望推动钾肥价格与行业景气度的进一步提升。
5.3.有机硅产能压力缓解，供需格局有望优化
有机硅是指含有硅碳键（Si-C）、且至少有一个有机基团是直接与硅原子相连的一大门类化合物的。全球有机硅工业自20世纪40年代实现工业化、20世纪70年代后开始规模化生产，至今工业化发展已70多年的历史。20世纪90年代以来，受益于下游需求的快速增长和生产技术的提升，全球有机硅行业保持了快速发展。2008-2023年，全球聚硅氧烷产能从150.2万吨/年增长至363万吨/年，产量从113.3万吨增长至292.1万吨，年均复合增长率分别为6.07%和6.54%。
受益于生产技术水平的提升、市场需求的快速增长与产业链配套和原材料供应的优势，近年来全球有机硅产能持续向我国转移，推动我国有机硅产业规模快速提升。2014-2023年，我国有机硅中间体产能从132.5万吨增长至284.5万吨，年复合增长率8.86%，产量从76万吨增长至217.8万吨，年复合增长率12.41%。随着我国有机硅产能的提升和海外产能的退出，我国有机硅产能占全球的比例从2014年的55%提升至2023年的78%，成为全球有机硅最主要的生产基地。
2020年以来，受新能源等下游需求拉动，有机硅行业景气和盈利显著提升，推动我国有机硅产能迎来一轮扩产周期。在此期间，我国有机硅中间体产能扩张幅度较大，规模快速提升。根据卓创资讯数据，我国有机硅中间体产能从2019年的164万吨/年增长至2024年的353万吨/年，提升幅度达115.24%，其中2024年为有机硅产能投产大年，当年产能增长68.5万吨，增长幅度达24.08%。受产能快速提升的影响，2024年我国有机硅行业产能利用率下降至71.43%，位于2018年以来的低位。
2020-2022年为有机硅行业的景气周期，推动了我国有机硅企业大规模新建项目扩张产能。经过1-2年的项目建设周期后，目前这一轮行业扩产项目已基本完成建设并实现投产。随着2023年以来有机硅价格的持续下行，行业景气大幅下滑，有机硅企业的投资意愿明显下降，部分项目因盈利压力搁置或取消。未来几年我国有机硅行业新增产能较少，目前规划项目中仅内蒙兴发的10万吨产能有望年内落地。随着国内产能扩张脚步的放缓，未来我国有机硅行业的供给压力有望逐步缓解。
需求面来看，在电子、电力新能源等领域需求的带动下，我国有机硅需求量保持了快速增长。2014-2024年，我国有机硅中间体需求量自77.2万吨增长 206.05万吨，年复合增长率11.53%。未来随着新能源、光伏、电子电气等新兴领域的快速发展，我国有机硅需求量有望保持较快增长态势。
在下游需求的持续增长以及供给面压力缓解的推动下，未来我国有机硅行业的供需格局有望不断好转，推动行业景气度的上行和盈利能力的提升。
6.风险提示
原材料价格大幅下跌；行业竞争加剧；下游需求下滑；
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