国新文化(600636)：教育录播龙头企业 紧抓数字教育发展机遇

“五一”节前夕,2022年报、2023年一季报的披露步入密集期，数字经济板块走势跌宕起伏。在全面注册制的背景下，市场或加速大浪淘沙、去粗存精的进程，辨别公司离不开“火眼金睛”，投资快报投研通将继续与大家一起优选分析师，与优秀的分析师“并肩前行”，把握优质上市公司成长带来的“获得感”。

一季报营收增速达29%

本期投研君带大家关注一个属于社会服务行业的上市公司。国新文化主营智慧教育装备业务和提供教育信息化综合服务解决方案，产品包括教育信息化录播产品、教育信息化业务、智慧教育业务、职业教育业务、产教融合业务等。公司前身三爱富2018年完成重大资产重组，主营业务由氟化工转变为文化教育和氟化工双主业，控股股东变更为中国文化产业发展集团，2020年三爱富的证券简称变更为国新文化。据介绍，公司是央企中唯一一家以文化教育为主业的上市公司，致力打造中国文化教育行业的央企领军品牌。

通过遍历公司近年的财务报表，投研君发现在2017年后公司扣非净利润取得的最好成绩大约在1.3亿元至1.4亿元。4月29日公司发布2022年报和2023年一季报，2022年公司抓住教育新基建和教育数字化战略带来的市场机遇，推出了系列AI产品、智能交互一体机、智慧黑板纸笔互动课堂等新品，不断丰富教育数字化产品和解决方案，提高系统集成能力，扣非净利润、营业总收入分别录得1.32亿元、4.69亿元，增速为128%、5.5%，摆脱了2021年对子公司广州奥威亚电子科技计提5.1亿元商誉减值准备的影响。公司2023年一季报扣非净利润、营业总收入分别报287万元、5746万元，增速为88%、29%，公司近两年第一季度利润贡献度较低，下半年效益有望凸显，营收高增长传递出了喜人的扩张信号。近年来公司逐步将周期性较强、效益较低的氟化工资产剥离，降低氟化工业务比重，从2018年教育业务开始并入公司报表，到2021年主营构成已无氟化工业务，公司进一步聚焦教育行业，瞄准了数字教育可观的前景。

投研君在经营评述中找到了更多值得关注的细节。《“十四五”国家信息化规划》，提出了开展终身数字教育、开展“互联网+教育”云网一体化建设、加快建设中国教育专用网络和“互联网+教育”大平台、实施全民数字素养与技能提升行动等内容。去年9月，高校、职业院校设备更新及数字化转型建设获得专项再贷款和贴息政策支持，推动教育新基建加速发展，智慧教室、智慧校园、实训基地等建设需求快速释放，给行业带来巨大发展空间。

在教育信息化方面，奥威亚是具有研产销一体化能力的国家重点软件企业，已发展成为教育录播龙头企业和专业的全连接智慧教学服务商，是“广东省专精特新中小企业”。依托“云+端+应用+服务”的核心优势，公司为基础教育、高等教育、职业教育信息化建设提供系统解决方案，助力各省市、各学校“三个课堂”、“互联网+教育”建设，推动教育现代化发展，产品和服务覆盖6万余所学校。奥威亚在音视频与人工智能领域深耕多年，对计算机视觉与自然语言处理方向、AI技术、音频处理技术等均具备领先的技术开发能力。

在职业教育方面，公司战略投资的华晟经世专注于产教融合领域，以先进的数字化技术打造面向ICT和智能制造方向的实训实验室产品并提供配套服务，为高校提供同步产业发展的实践教学解决方案。ICT领域实训实验室主要集中于信息通信相关领域，智能制造领域实训实验室主要聚焦工业互联网、数字化、自动化、机器人相关领域。 截至2022年底，华晟经世海内外合作院校超过1千家，产教融合深度合作院校超过200所，开发教材264册，数字化教学资源已上线课程超1万门，课程资源超过36万个。

国新文化评级纵览(近5次)

数据来源：南财投研通

姜娅分析师展露“大咖”水平

接下来我们关注公司近年的评级热度。2016年以来，公司逐年收获的分析师评级次数分别为9、5、0、17、15、13、5、1，在公司实现重组后，评级热度骤然上升，分析师对公司未来的发展充满了期待，随后几年热度有所减弱，但我们依然可从中寻找出善于挖掘“沧海遗珠”的分析师。

在历经2018年评级“沉寂”后，中信证券的姜娅分析师较早地将公司纳入了关注的范围，是2019年第二位为公司作出点评的分析师，她在2019至2022年持续关注公司，最新一次点评是在去年公司发布三季报后：公司持续完善智慧教育产品线布局，加深校企合作，Q3教育业务显著复苏，单季收入同比实现正增长。考虑到公司教育信息化+职业教育的业务布局充分受益专项贴息贷款政策，上调公司2022年-2024年净利润预测至1.31亿元/2.19亿元/2.81亿元，参考行业可比公司2023年估值水平(视源股份Wind一致预期17倍PE，传智教育Wind一致预期32倍PE)，给予公司2023年估值23倍PE，对应目标价11元，维持“增持”评级。在对比公司披露的2022年净利润数据后，可发现姜娅分析师预测的净利润距离实际的1.34亿元仅相差2.24%，“大咖”水平可谓展露无遗。当前姜娅分析师在投资快报投研通分析师评价(社会服务行业)财务类排行榜夺得亚军。

投研君曾在三峡旅游那期提过的国泰君安刘越男分析师在去年11月为公司给出了首次覆盖，今年1月公司发布2022年业绩预告后,刘越男分析师再度跟踪公司：业绩符合预期。考虑到2022Q4疫情略有扰动，下调2022年-2024年EPS分别为1.37亿元/2.25亿元/2.40亿元(前值1.51亿元/2.25亿元/2.40亿元)，给予2023年25倍PE估值，维持目标价12.75元，维持“增持”评级。当前在分析师评价行情类排行榜位居第182名，并在分析师评价(社会服务行业)财务类排行榜勇夺冠军。

公司最新收盘价报11.90元，市净率为1.95倍。在数字教育成为数字中国、数字经济重要组成部分的背景下，教学环境、管理、评价、师生素养等都面临着基于数据驱动的流程重塑和精准改进，行业迎来新一波人工智能浪潮和发展机遇，公司聚焦教育信息化和职业教育业务有望深度受益，同时公司布局央企教育帮扶业务，为实现教育均衡、促进教育公平作出贡献，稳健的投资者或可逢低积极关注。

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