国内化债政策加码，间接利好家电消费，龙头家电ETF(159730)涨近1%，海尔智家领涨超3%

2024年11月12日早盘，龙头家电ETF（159730）盘中持续震荡，涨近1%，成交额破600万，换手率9.17%，持续溢价。成分股中涨多跌少，美的集团、海尔智家涨超3%；海信家电、TCL智家涨超2%；浙江美大、华帝股份、火星人、新宝股份等个股跟涨，涨幅均超1%。

国泰君安表示，美国大选落地，进一步加征关税预期下，多元布局的公司占优。特朗普大选胜出，坚持期贸易保护主义，竞选周期声称将对所有中国进口商品加征60%的关税。家电公司产能转移趋势显著，复盘来看，大家电在2018年贸易战开始之前已经开始产能出海，产能出海的本质是自主品牌出海，由于自主品牌在海外销售的布局不断增加，需要有海外临近的产业链配套；小家电在2018年之前大部分产能主要在中国，美国对中国供应依赖程度较高，19年开始国内小家电厂商陆续也开始在海外建厂。我们认为对美高额关税加征预期下，全球供应链多元布局的公司占优。

国内化债政策加码，间接利好家电消费。11月8日，十四届全国人大常委会第12次会议批准增加地方政府债务限额6万亿元用于置换存量隐性债务，政策协同发力后2028年之前地方需要消化的隐性债务总额减少12万亿。我们认为本轮化债政策落地，加速地方债务置换将直接利好社会集团消费。社会集团消费在社零总额中的比重超过50%。2021年以来，地方政府和企业的收支平衡压力加大，影响社会集团消费、拖累社零总额增长。债务置换落地有助于减轻化债对财政资金的挤占、释放更多资金用于实体开支，从而助力社会集团消费恢复，间接利好家电消费；另外，预计化债为地方政府腾出空间保障民生，刺激居民端消费。