复合增速超30%，看见舍得酒业持续跨越背后的关键

通过对沱牌的重新定位和创新升级，

舍得酒业成功唤醒名酒品牌影响力，

打造“第二增长曲线”。

2023年，舍得酒业实现营收70.81亿元，增幅达16.93%。

这是舍得酒业继2021年营收创下83.80%的高增幅后，连续第三年保持两位数增长。营收规模也从2020年的30亿级，逐步提升至如今的70亿级。

四年实现超40亿元增量，舍得酒业前进步伐相当快速且稳健，复合增长率超过30%，已名列白酒上市公司前茅，成为目前行业中为数不多的“新百亿后备队”成员。

对比上一个十年调整周期中，实现五十亿营收后一路高增至百亿、甚至二百亿级的一线酒企，在2023年行业新调整周期起点中，可以继续保持双位数增长的舍得酒业，在复星资源的持续赋能下，其未来的业绩增长曲线无疑具有更多看点。

回顾舍得酒业的近几年的成长路径，老酒战略成为最关键影响因素。老酒之外，舍得酒业生态可持续以及多品牌矩阵战略，也正在为其积蓄更多增长能量。

█老酒战略，核心驱动效率不减

自2019年起，舍得酒业便开始实施老酒战略，在提升品质、强化品牌、优化产品、深耕市场等方面发力，并将其作为核心驱动。

2020年，舍得酒业完成品味舍得的产品升级，推出双年份标识及包装，并全新上线动态酒龄扫码体验模式，通过系列创新，实现了产品价值的可视化，成为老酒品类品牌价值标杆。

2021年，高端白酒消费升温，老酒市场持续扩容。舍得酒业开始释放出强劲增长势头，业绩迅速攀升至49.69亿元。

其中，以舍得系列产品为代表的中高档酒营收已达到38.74亿元，同比增长了81.94%，业绩贡献率接近78%。

2023年，以舍得系列为代表的中高档产品实现56.55亿元营收，同比增长15.96%，在舍得酒业酒类板块营收中贡献率提升至86%，毛利率达到 83.24%。

舍得酒业将2023年业绩增长的原因归为老酒战略的持续推进，老酒市场进一步得到消费者认可，销售收入增加所致。

从中高档产品近年来的持续放量，可以明显看到，老酒战略是舍得酒业业绩增长的核心引擎。

如今，舍得酒业已经实现了“生态+坛储+科创=一瓶舍得老酒”的品质闭环，将原本模糊的老酒品类概念进行了清晰的价值表述。

而以老酒作为产品品质价值核心表达点，以“文化+老酒”为品牌价值进行赋能，舍得酒业也成功通过老酒品类，在高端白酒消费市场上建立起差异化品牌认知。

根据世界品牌实验室发布的2023年《中国500最具价值品牌》，“舍得”品牌价值为855.27亿元，创下新高。

今年年初舍得酒业2024年度工作会议上，舍得酒业董事长蒲吉洲提出，舍得酒业近年来能够跨越式发展，源于对老酒战略的坚持、对品质卓越极致的追求和对文化建设的经年不辍。

企业2024年战略规划中，深化发展老酒战略，依然是重点。

舍得酒业在2023年年报中提出，将坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”四大战略，坚定不移打造大单品、坚定不移提升高端份额、坚定不移推动全国化布局与区域深耕并举、坚定不移推动品牌走向国际化，持续提升品牌力、产品力、渠道力、组织力。

此前，据舍得酒业方面公布的动销数据，舍得酒开瓶率在春节期间同比增长了93%。

未来随着舍得酒业老酒产能的不断扩大，以及品牌势能的持续提高，可以预见，接下来舍得酒业以“舍得”为代表的老酒品牌还将不断在高端消费市场上获取更多增收。

█生态优越，奠定高质量发展基础

位于“中国白酒之乡”射洪的舍得酒业，在绿色生产层面，历来领先于行业。从上世纪90年代起，便率先打造了生态酿酒工业园，构建了从农田到餐桌的全生态酿酒产业链。

优越的自然生态环境，构成了舍得酒业老酒品质的第一重要素。而舍得酒业长达半个世纪的储酒历史，则为其在老酒市场的持续引领提供了强大支撑。

资料显示，舍得酒业1976年开始，便将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏。

大量的优质老酒战略储备，为舍得酒业打造老酒品类第一品牌，实现中高端白酒销量的持续增长夯实基础。如今，舍得酒业在老酒储量、生态酿酒、技术质量方面已实现行业领先。

2022年，舍得酒业还规划投资70.54亿元建设增产扩能项目。该项目建成后，预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。

近日，该增产扩能项目取得重要进展，核心项目龙池生态酿造车间主体已竣工。同时，酿造准备中心、包装中心、制曲中心等配套工程也正在推进。

目前，白酒行业高端化趋势依旧不减，舍得酒业产能扩张动作，将继续提升其优质老酒产量，满足更多消费者对高品质白酒的需求，进一步扩大在高端消费市场的份额，巩固老酒赛道的领航地位。

而舍得酒业的老酒生态建设不仅仅局限于产品品质与产能，更包括了与供应商、经销商、合作伙伴等构建的商业合作生态。

长期以来，舍得酒业在市场运营上，都贯彻老酒“3+6+4”策略，按照“品牌提质、产品提价、销售增量”的指导思想，与经销商建立“共商”“共建”“共享”的命运共同体和长期、稳定的合作伙伴关系，得到了经销商的积极响应。

年报显示，2023年舍得酒业批发代理销售收入稳健增长，达61.28亿元，同比增长16.48%；新增经销商897家，经销商数量较2022年末增加497家。

此外，舍得酒业还搭建了经销商服务的信息管理平台，实现了从经销商到终端的全渠道管理，有效实现渠道掌控和实施精细化营销。并建设渠道管理团队服务于终端，提高终端服务水平和促销执行水平，对经销商进行嵌入式管理，持续推行“厂商1+1”一体化运作。

通过资源共享、互利共赢的合作模式，舍得酒业不仅与经销商建立了稳固的合作关系，也实现了产业链的优化与升级。

良好的商业生态建设，同时也进一步强化了舍得酒业市场竞争力和抗风险能力。

在白酒行业渠道普遍承压环境下，卓越的渠道管理，将持续优化舍得酒业的供应链条，确保产品流通并稳定渠道价格，保持在高端市场上的份额扩张，为其长期的可持续健康发展提供有力支撑。

█唤醒沱牌，双端增长凸显稳健

伴随舍得酒业老酒战略一并施行的，还有其多品牌矩阵战略。

舍得品牌占位次高端、高端市场，不断向上突破，成为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头；

沱牌覆盖大众价格带，致力于成为最具性价比的大众名酒品牌；

“天子呼”“舍不得”“吞之乎”培育超高端市场。

其中，又特别以“舍得+沱牌”的双品牌成长为重点。

2019年，舍得酒业在正式提出老酒战略，强化舍得品牌价值的同时，也正式推出沱牌高线光瓶酒沱牌特级T68，开启了沱牌的新旅途。

作为名酒焕新之作，沱牌特级T68一经上市，便收到了消费市场的热情反馈。不过一年，已在山东、四川、河北等十余个省份建立起样板市场。

年报数据显示，2020年舍得酒业低档酒（现已改为普通酒）营收增幅便达到158.14%，毛利率增长了14.59%。

2021年，沱牌以“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”正式回归。

当年，舍得酒业沱牌系列产品销量便同比提升了192.02%，销量超过3万千升。

以沱牌系列产品为代表的普通酒营业收入超过7亿元，同比提升了218.66%，毛利率达到49.8%，毛利率同比增长了8.13%，均创下记录。

实际自沱牌焕新以来，舍得酒业便对沱牌产品进行了一系列的调整，包括产品升级、市场定位和营销推广等方面的系统性优化。

而通过对沱牌的重新定位和创新升级，舍得酒业也成功唤醒了这一名酒品牌在消费市场的影响力，真正将其打造成为了其“第二增长曲线”。

2023年，以沱牌系列产品为代表的普通酒则实现9.05亿元营收，同比增长 16.11%，占到舍得酒业酒类营收的13.8%。

招商证券此前发布研报指出，2023年末，舍得酒业经销商仍净增加，且主要系沱牌、舍之道等产品招商推进。

今年年初，沱牌Slogan正式更新为“畅销50亿瓶的经典名酒”，与舍得品牌共同进行了从春节到春糖的高势能品牌传播。舍得酒业深化打造沱牌“第二增长曲线”的决心不言而喻。

整体来看，舍得酒业“舍得+沱牌”的双品牌战略效果明显。多年来在高端市场以及大众市场双向发力，不但令舍得酒业消费基础更加稳固，也让其市场扩张步伐更加稳健，展现出了强大韧性和旺盛活力。

国泰君安证券认为，2024年白酒行业供需矛盾或延续，白酒消费结构沉降是趋势，次高端价位段或仍呈现明显的存量博弈特征，但舍得在同价位内具备基酒优势、品牌优势，将继续受益于份额集中，同时沱牌系列也将继续受益于消费结构下沉。