舍得酒业的成绩单郭广昌的滑铁卢：3 年前45.3亿收购如今复兴系拥有市值45.7亿，再跌就浮亏了！

　　来源：国际投行研究报告

　　今年国庆假期的尾巴，郭广昌在微博发文称：“股票上涨带来的财富效应真切地刺激了消费需求。”他还说，复星集团旗下的三亚亚特兰蒂斯、舍得白酒的销售，都在国庆假期快速提升。

　　郭广昌为自家孩子——舍得酒业站台也不是一次两次了。舍得酒业今年2月份的工作会议上，他还说自己对舍得酒业的品质有信心，“复星将整合资源优势和平台优势全力支持舍得酒业发展……”

　　但是，舍得酒业能让郭广昌省心吗？显然还不能。郭广昌力挺，最后还是一个一个滑铁卢！舍得酒业也成为郭广昌的滑铁卢。

　　昨天晚上，舍得酒业的三季报如约来了。啥也不说，先来看数据。

　　2024年前三季度营收约44.6亿元，同比减少15.03%；归属于上市公司股东的净利润约6.69亿元，同比减少48.35%；基本每股收益1.9909元，同比减少49.07%。具体到第三季度，公司营业收入11.89亿元，同比下降30.92%；归母净利润7804.48万元，同比下降79.23%，这一降幅引起了市场关注。

　　这已经是舍得酒业连续第四个季度净利润下滑。根据东方财富choice数据，从2023年第四季度开始，舍得酒业的净利润即开始负增长。过去的四个季度，公司净利润分别同比下滑了1.91%、3.35%、88.40%、79.23%。营收方面，舍得则是连续第二个季度下滑，今年第二季度同比下滑幅度为22.61%。

　　从公司一并披露的经营数据来看，舍得酒业不同价格带的产品收入均出现了下滑。

　　今年前三季度，舍得酒业的中高档酒销售收入同比下滑15.7%，普通酒销售收入同比下滑22.5%。对比上半年可以看到，Q3普通酒有所改善，但中高档酒下滑幅度加大。

　　这一光景，和复星入主之初天差地别，当然，其中也不乏大环境整体的影响。

　　2020年底，豫园股份以一场27轮的竞标盛宴，豪掷45.3亿元，将四川沱牌舍得集团有限公司70%股权收入囊中，舍得酒业正式进入“复星时代”。此后，舍得经历了业绩上的高光。

　　2021年—2023年，舍得酒业的营收分别为49.69亿元、60.56亿元和70.81亿元。归母净利润则从12.46亿元增长至17.71亿元。两年时间，舍得酒业的业绩实现了翻番，似乎复星的资本运作和品牌重塑战略成效显著。有了复星加持的舍得，一时风光无限，股价在2021年一度飙升至近250元高峰。

　　不过，自2022年起，舍得的增速开始明显放缓了，数据显示，从2021年到2023年，舍得酒业的营收增速分别为83.80%、21.86%、16.93%。到了2024年上半年，舍得的营收和净利润双双下滑，业绩首次“遇冷”。

　　舍得酒业曾在今年中报中这样解释业绩下滑的原因，并称自己在主动“控量稳价”。

　　来看看舍得酒业的去库存情况如何呢？财报数据显示，其存货余额从年初的44.24亿元攀升至今年年中的48.58亿元，存货周转天数增加了31天，达到836天。截至今年9月底，舍得酒业的存货为49.10亿元，进一步增长。

　　有一个数据倒是有点积极的变化。

　　过去，作为白酒未来的蓄水池，舍得酒业的合同负债一度持续减少。2024年中报显示，舍得酒业合同负债期末余额仅为1.62亿元，同比大幅减少41.52%。舍得对此的解释是上年预收货款已发货结算。

　　不过，截至9月末，舍得酒业的合同负债显示为1.74亿元，尽管低于2023年底的数额，但较年中已经有所增长。

　　过去三年，舍得酒业的合同负债余额曾持续下滑，2021年为6.58亿元，到2023年已锐减至2.77亿元。而在复星系接手前的2020年，这一数值为3.68亿元。而众所周知，合同负债下滑表明经销商和市场渠道对接下来销售情况的不确定感较强，对市场前景持谨慎态度。

　　伴随业绩的变动，舍得酒业的人事调整也颇受外界关注。

　　据媒体报道，从2021年开始，舍得高层变动频繁，具体职务包括了董事、董事会秘书、公司监事、副总裁、财务负责人等。其中，还有多人是主动因“个人原因”辞职。

　　仅2021年5月，就有六位董事集体辞职，而董事长一职更在两年中三度更替：2022年12月，张树平因个人原因辞去董事长职务。2023年1月，倪强成为新任公司董事长，任职不满1年便于2023年年底因工作原因辞去该职务，此后原副董事长蒲吉洲执掌。

　　业内分析认为，舍得酒业高管人事近几年多次变动，或是为了进一步融入复星生态。但高管团队频繁调整，并不利于公司战略的长期执行，高层更替也反映出舍得酒业来自经营层面的压力。

　　而就在最近，舍得酒业又发布了一则人事变更公告，公司副总裁王维龙因个人原因申请辞去公司副总裁职务，辞职后不再担任公司任何职务。按照原计划，其任期至2026年9月20日届满，这也意味着，王维龙就职舍得酒业不到两年便选择离开。

　　从股价层面来看，截至今日收盘，舍得酒业报65.04元，当天下滑了4.58%，市值为216.69亿元。和高峰期相比，舍得的这一股价已经缩水超过七成。

　　应是为了提振股价，昨天晚上，舍得酒业公布三季报同时也宣布拟以1亿元（含）至2亿元（含）回购公司股份，回购价格不超过91元/股（含），回购的股份拟用于公司的员工持股计划或股权激励。

　　这是其两年来第三度宣布回购计划。在2023年顶格完成3.7亿元的回购后，2024年2月舍得酒业再次提出回购1亿元~2亿元，截至8月完成回购1.22亿元。

　　郭广昌的舍得，今年四季度能不能从下滑中调整过来，就看“舍得酒，每一瓶都是老酒”这句话，能不能真的说服消费者了。

　　郭广昌是最终控制人

　　2020年12月，豫园股份以一场27轮的竞标盛宴，豪掷45.3亿元，昨天收盘，舍得酒跌了 4.58%，根据这个价格，星系所持舍得酒业股权市值仅剩约45.7亿亿元，相比巅峰的时候缩水很多了，从浮盈135亿再到如今没有盈利了。！