舍得酒业上半年净利润预降六成，转型能否自救？
（来源：中时财经）
作者：沈 阳
编辑：周雪松
制图：乔寒云
舍得酒业近日发布2026年半年度业绩预减公告，预计公司2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润1.35亿元至1.75亿元，同比减少69.55%到60.52%。实现扣非后归母净利润1.23亿元至1.63亿元，同比下降72.00%至62.90%。
而更深层的困境在于，其主攻的次高端价格带正遭受前所未有的挤压：商务宴请收缩、高端白酒降维打击、大众消费降级替代，次高端成为行业调整中“最受伤”的区间。曾经被寄予厚望的“老酒战略”在市场下行周期中，也可能从差异化护城河变为占用资金的重资产。次高端承压、老酒变现难、转型阵痛期，舍得酒业能否穿越周期？
01上半年营收预降16%
在业绩预告中，舍得酒业称，公司预计2026年半年度实现营业收入较上年同期下降16%左右。
酒类分析师蔡学飞在接受中国经济时报·中时财经采访时分析称，从自身来看，舍得酒业上半年业绩表现与主动的战略调整密切相关，比如舍得主动收紧对经销商的发货节奏来帮助渠道消化积压库存、修复价格体系，用短期规模换渠道健康度的战略取舍。
“为了抓存量消费者，舍得阶段性大幅提高C端培育、老酒体验等市场投入，销售费用维持高位，而人工、渠道维护等成本又很难随收入同比例压缩，进一步影响了业绩表现；最后是舍得主力盘在次高端，商务缩量、消费降级影响明显，同时低毛利的普通酒占比上升，产品结构被动下移，进一步拉低了整体盈利水平。”他谈道。
拉长时间线来看，舍得酒业近两年业绩持续下滑。2024年公司实现营业收入为53.57亿元，较上年同期减少24.41%；实现归属于上市公司股东的净利润3.46亿元，较上年同期减少80.46%。
2025年，舍得实现营业收入为44.19亿元，较上年同期减少17.51%；归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，较上年同期减少35.51%。
放眼整个行业，中国酒业独立评论人肖竹青谈道，需求收缩是全行业共性，没有企业能独善其身，即便是头部名酒也出现批价松动，区域中小酒企现金流承压更明显，市场从增量竞争彻底转为存量博弈，总量不再增长，企业只能互相抢夺有限消费人群。
02押注老酒，成效待考
2019年，舍得酒业提出了“老酒战略”，在2025年的年报中，舍得酒业表示，在品牌方面，公司聚焦舍得品牌，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头。
舍得酒业称，公司在老酒储量上全国领先，从1976年开始将每批次最优质的基酒预留一定比例用于战略储藏。2021年，舍得酒业曾在公告中提到公司累积存储了12万余吨老酒。
对于这一决策，蔡学飞认为，舍得这步棋在行业上行期是极具前瞻性的差异化破局，它用不可复制的实物资产在次高端红海里树立了“舍得=真老酒”的心智护城河，还牵头制定了坛贮老酒标准，把先发优势做成了规则门槛，不过在当下消费理性化、次高端承压的周期里，舍得的老酒战略成为占用资金的重资产，也面临溢价力弱、消费需求不足等挑战。
中国酒业协会联合京东超市发布的《2025年京东超市陈年白酒消费趋势报告》（以下简称《报告》）数据显示，陈年白酒市场交易规模已超1300亿元，预计未来5年将达1500亿至2000亿元。
不过，上述《报告》显示，在购买陈年白酒时，相比价格，消费者更关注品牌、出厂年份、品相等核心因素，茅台和五粮液、汾酒等知名品牌更受消费者青睐。
谈及舍得酒业在老酒市场的竞争力，蔡学飞谈道：“舍得手里握着行业顶级的真实储量与全价格带赋能的产品力，加上复星圈层与老酒节IP的运营，在中高端老酒认知战里仍是第一梯队，不过当下其自身次高端大单品也面临价格倒挂、渠道动销等行业性问题挑战，在老酒高端收藏与礼赠场域话语权方面需要进一步加强。”
03次高端承压，全面“向C”行吗
一般来说，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等，次高端白酒价格则在300元—800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等都是代表。而近几年，白酒行业处于深度调整期，对次高端价格带影响较大。
开源证券研报称，中国白酒行业在经历了过去几年的快速增长后，开始进入深度调整期，这一调整不仅体现在市场增速的放缓，更在于行业内部结构的优化和升级。高端白酒以其品牌影响力和产品品质，继续占据市场主导地位，而次高端和区域性白酒则在市场竞争中寻求突破。
“次高端之所以影响大，是因为其属于夹心层，次高端高度绑定商务宴请、礼赠和政企接待，这些恰恰是调整期收缩最狠的场景。而随着消费理性回归与K型分化，居民预期转谨慎后，要么升级高端保面子，要么务实降级买口粮，中间价位最易被替代。”蔡学飞分析道。
面对行业现状，舍得酒业计划采取哪些具体的措施拉动销售？对于这一问题，中国经济时报·中时财经联系了舍得酒业方面，截至发稿，对方暂未回应。在业绩预告中，舍得酒业称公司将实施品牌向上、渠道向下、全面“向C”的核心策略，积极探索、创造新消费环境下的商业模式。
肖竹青谈道，当前，酒企集体all in To C，不是战略创新，而是无可奈何的被动选择，绝大多数区域酒企、次高端酒企属于无奈被动转型。但是，To C转型会阶段性侵蚀企业利润，这也是半年报多家酒企营收、利润同步下滑的重要配套原因。
“短期是被动自救，中长期将重塑白酒产业底层商业规则，未来企业估值、市场竞争力，将不再由渠道打款规模决定，而是由真实C端开瓶量、用户复购率衡量。”他谈道。