兴全基金谢治宇“组团”接盘三安光电近三年亏40亿

　　来源：产业资本

　　顶流经理或跌倒在高位“组团”的接盘中……

　　5月31日，三安光电（600703.Sh）股价下跌0.48%，报收12.53元。距2021年8月4日盘中创下44.77元（前复权价）的历史新高，每股跌掉了32.24元，跌幅约72%，直接“膝斩”。

　　持仓数据显示，今年1季度，兴证全球基金（下称，兴全基金）旗下顶流基金经理谢治宇，在管的三只基金重仓三安光电深套近三年。

　　分别是：兴全合润混合（下称，兴全合润）持股9044万股，市值10.98亿元；兴全合宜混合（下称，兴全合宜）持股3956万股，市值4.8亿元；兴全社会价值三年持有混合（下称，兴全社会价值）持股430万股，市值5220万元。

　　上述三只基金合计持仓三安光电1.34亿股，市值16.3亿元，若按5月31日股价计算，市值则为16.79亿元。

　　2021年4季度，这三只基金共建仓7710万股的三安光电，市值28.95亿元；同期的买入明细显示，兴全合润买入16.5亿元，兴全合宜买入11.71亿元，兴全社会价值三年持有混合买入2.36亿元，合计买入30.57亿元，建仓就亏了1.62亿元。

　　复盘谢经理在三安光电的操盘，高位“组团”建仓就亏损的他，不仅没有及时反思止损，反而激发了这位顶流基金经理的斗志，似乎要凭一己之力对抗下跌趋势。用了两年多时间不断补仓买入三安光电近6000万股，股价则从30多块的高位一路跌到了如今的12块多。

　　《产业资本》估算，截止今年5月31日，高位“组团”接盘与补仓三安光电近三年的谢治宇，持仓亏损已飙升至40亿元。

　　这意味着，在高位“组团”接盘血亏的泥潭中，顶流基金经理的跌倒只是时间的问题。

• 组团接盘血亏40亿

　　作为兴全基金旗下顶流基金经理的谢治宇，他是一位10次斩获“金牛”奖的明星基金经理，深受基民们追捧。

　　在2018年1月16日兴全合宜的发行首日，创造了一日“吸金”327亿元的神话。这个纪录直到2019年才被刘格菘打破。

　　研究生毕业于复旦大学金融工程专业的谢治宇，2007年毕业即加入兴业全球基金。早先，谢治宇是从一名行业研究员做起，期间主要覆盖TMT与新能源行业。

　　3年后，晋升为专户投资部（类似于私募）投资经理。2013年1月转战公募基金，担任兴全合润基金经理，至今为止已取得514%的任职回报率。现任兴全基金副总经理。

　　凭借兴全合润一战成名后，谢治宇的管理规模也在与日俱增，于2021年末达到最高点963亿元，距离“千亿”只一步之遥。

　　正所谓，“巅峰即拐点”！喜欢高位组团接盘的谢治宇则无法打破这条规律。

　　进入2021年下半年，谢治宇一改其稳健风格，充分利用了在管基金的便利，“无厘头”式抱团接盘了三安光电、海尔智家和芒果超媒等一系列历史新高个股。

　　到了今年一季度末，剔除去年8月卸任规模175亿元的兴全趋势投资，谢治宇的管理规模较两年半前的千亿巅峰已“腰斩”，在管三只基金的规模仅剩365亿元。这其中，离不开谢治宇组团接盘16倍“大牛股”三安光电的“功劳”。

　　数据显示，从2012年2月的2.56元开始，三安光电股价一路震荡上涨到2021年8月的44.77元，近十年上涨了16.49倍。

　　“十多倍涨幅的大牛股，且还创下对子顶的历史新高价，稍有点常识的操盘手都是不敢重仓追涨的。”北京某私募人士介绍说，“对子顶往往是机构操盘时故意做出来的，也是机构给出的明显撤离与趋势反转的信号。”

　　令人匪夷所思的是，在三安光电创下44.77元“对子顶”的历史新高区间，谢治宇在管的三只基金，开始大手笔建仓接盘。

　　数据显示，2021年下半年，兴全合润买入16.5亿元，持股4200万股，市值15.77亿元，成本约39.29元；兴全合宜买入11.71亿元，持股2915万股，市值10.95亿元，成本约40.17元；兴全社会价值买入2.36亿元，持股595万股，市值2.23亿元，成本39.66元。

　　期间，谢治宇共动用30.57亿元的基民血汗钱，组团建仓买入三安光电7710万股，市值仅28.95亿元，建仓就亏损了1.62亿元。

　　此时的谢经理，若能体恤基民的血汗钱，选择及时地撤退，就不会有后来的重仓被套“血亏”的事实。

　　随之而来的2022年，倔强的谢治宇，依旧不认输，死扛对抗单边震荡下跌的趋势，每个季度都在补仓三安光电，与散户“死扛”补仓到底的操盘风格，毫无区别。

　　开始的1季度，兴全合润只补仓862万股，持股5062万股，市值跌到12.04亿元；兴全合宜补仓128万股，持股3043万股，市值7.24亿元；兴全社会价值锁仓不动，市值由上一季度的2.23亿元跌至1.41亿元。同时，三安光电的股价暴跌36.84%，报收23.63元。

　　进入2季度的谢经理仍在补仓中，分别是兴全合润又补仓319万股，持股增至5381万股，市值13.23亿元；兴全合宜又补仓153万股，持股达到3196万股，市值7.86亿元；兴全社会价值只补仓10万股，持股605万股，市值1.49亿元。当季，三安光电的股价从23元一路下跌到16元附近才止跌，反弹至24.43元报收，涨幅3.39%。

　　买入明细显示，2022年上半年，兴全合润净买入3.31亿，补仓1181万股的三安光电。对应16.5亿元的建仓成本，持仓四个季度累计买入19.81亿元，市值则跌到了13.23亿元，亏损6.58亿元。

　　同期，兴全合宜净买入9981万元，补仓281万股的三安光电。对应11.71亿的建仓成本，持仓四个季度累计买入12.71亿元，市值则跌到了7.86亿元，亏损4.85亿元；仅补仓10万的兴全社会价值，市值只剩1.49亿元，对应2.36亿元的建仓成本，亏损8700万元。

　　《产业资本》估算发现，兴全基金顶流谢治宇高位“组团”接盘三安光电，持仓仅四个季度共亏损了12.3亿元。

　　到了3季度，三安光电的股价先是震荡上涨至27元附近，再掉头一路向下大跌至17.43元报收，跌幅28.65%。

　　期间，被“跌蒙”的谢治宇，又是大手笔地补仓对抗下跌趋势。其中，兴全合润补仓235万股，持股5616万股，市值反降至9.82亿元；兴全合宜补仓585万股，持股增至3781万股，市值反降至6.61亿元；兴全社会价值补仓129万股，持股增至734万股，市值反降至1.28亿元。

　　4季度又延续了上一季度的跌势，三安光电股价报收17.11元，跌幅1.84%。当季，谢经理仍在补仓。

　　分别是，兴全合润补仓736万股，持股升至6352万股，市值掉至10.62亿元，位列重仓股第二名；兴全合宜补仓394万股，持股升至4175万股，市值掉至6.98亿元；仅兴全社会价值减仓106万股，持股628万股，市值1.04亿元。

　　纵观2022年全年，三安光电股价下跌54%的同时，谢治宇仍然是坚守补仓到底，三只在管基金合计加仓3726万股，增幅超五成。

　　交易明细显示，2022年下半年，兴全合润买入三安光电9.12亿元，卖出5.14亿，净买入3.98亿元，补仓971万股。对应前四个季度买入的19.81亿元，持仓六个季度累计买入23.79亿元，市值已“腰斩”至10.62亿元，亏损13.17亿元。

　　同期，兴全合宜买入5.15亿元，卖出3.13亿元，净买入2.02亿元，补仓979万股；对应前四个季度买入的12.71亿元，持仓六个季度累计买入14.73亿元，市值已“腰斩”至6.98亿元，亏损7.75亿元。

　　仅小幅加仓的兴全社会价值，也未能幸免被“腰斩”的命运，2022年下半年买入0.99亿元，卖出1.02亿元，净卖出300万元，补仓23万股；对应前四季度买入的2.36亿元，持仓六个季度累计买入2.33亿元，市值1.04亿，亏损1.29亿元。

　　《产业资本》估算发现，截止2022年末，谢治宇在管的三只基金持仓三安光电6个季度合计亏损高达22.21亿元。

　　接下来的2023年，谢治宇一改不断补仓“死磕”到底的做法，又切换成散户炒股风格——追涨杀跌。

　　1季度，三安光电股价迎来了久违的季线大阳，报收21.07元，涨幅23.14%。同期，谢治宇则火力全开的暴力追涨。

　　分别是兴全合润加仓2720万股，持股暴增至9072万股，市值仅19亿元，位列第一大重仓股；兴全合宜加仓1174万股，持股增至5349万股，市值仅11.19亿元，位列第二大重仓股；兴全社会价值加仓158万股，持股786万股，市值1.64亿元，位列第三大重仓股。

　　但好景不长，进入2季度，三安光电再度转跌，几乎抹掉了1季度的全部涨幅，报收17.19元，跌幅18.41%。

　　当季，“跌麻”了的谢经理，眼睁睁地看着市值缩水，其在管的三只基金仅一只小幅的减仓，其他两只仍在加仓。

　　分别是兴全合润又加仓260万股，持股增到9332万股，市值反跌至16.09亿元；兴全合宜减仓30万股，仍持股5319万股，但市值跌到了9.17亿元；兴全社会价值加仓12万股，持股798万股，市值1.38亿元。

　　交易明细显示，2023年上半年，兴全合润买入5.86亿元，补仓2980万股的三安光电；对应前六个季度买入的23.79亿元，谢治宇持仓八个季度累计买入29.65亿元，市值缩水至16.09亿元，亏损13.56亿元。

　　同期，兴全合宜买入2.55亿元，卖出600万元，净买入2.49亿元，补仓1144万股的三安光电；对应前六个季度买入的14.73亿元，持仓八个季度累计买入17.22亿元，市值缩水至9.17亿元，亏损8.05亿元。

　　兴全社会价值则买入3310万元，补仓170万股的三安光电；对应前六个季度买入的2.33亿元，持仓八个季度累计买入2.66亿元，市值缩水至1.38亿元，亏损1.28亿元。

　　进入3季度三安光电股价再次大跌10%，报收15.42元。相较于两年前高位“组团”接盘时的信心满满，此时的谢治宇则是萌生去意，迎来了两年来首次大手笔的减仓。

　　其中，兴全合润减仓445万股，持股降至8887万股，市值13.7亿元；兴全合宜减仓601万股，持股降至4718万股，市值7.27亿元；兴全社会价值减仓329万股，持股降至469万股，市值7228万元。

　　到了去年4季度，三安光电股价依旧跌跌不休，再大跌10.18%，报收于13.85元。期间，谢经理管理的三只基金除一只加仓外，其他两只均在小幅减仓。

　　分别是，兴全合润加仓157万股，持股又回到9044万股，市值12.53亿元；兴全合宜减仓74万股，持股4644万股，市值6.43亿元；兴全社会价值减仓5万股，市值6423万元。

　　交易明细显示，2023年，兴全合润净买入6.65亿元，补仓2691万股的三安光电；对应前八个季度买入的29.65亿元，持仓十个季度累计买入了36.3亿元，市值则跌至12.53亿元，亏损23.77亿元。

　　同期，兴全合宜净买入2.87亿元，补仓469万股的三安光电；对应前八个季度买入的17.22亿元，持仓十个季度累计买入了20.09亿元，市值则跌至6.43亿元，亏损13.66亿元。

　　净减仓的兴全社会价值，去年全年买入3310万元，卖出5525万元，净卖出2215万元，减仓了164万股的三安光电；对应前八个季度买入的2.66亿元，持仓十个季度累计买入2.44亿元，市值则跌至6423万元，亏损1.8亿元。

　　《产业资本》估算，高位“组团”接盘三安光电的十个季度，谢治宇在管的三只基金合计亏损约39.23亿元。

　　到了今年1季度，仍在茫茫下跌中寻底的三安光电，又大跌了12.35%，报收于12.14元。相较于谢治宇组团接盘时44.77元的历史新高，跌幅高达73%，股价妥妥的“膝斩”。

　　面对“膝斩”掉的股价，此时的谢治宇几乎选择了“躺平”，在管的三只基金中，一只锁仓不动坐看下跌，其他两只减仓幅度约一成仓位。

　　分别是，兴全合润锁仓不动，持股仍为9044万股，市值则跌至10.98亿元，相较于36.3亿元的买入成本，亏损高达到25.32亿元。

　　兴全合宜减仓688万股，按当季度12.71元的均价计算，减持金额8744万元，持股降至3956万股，市值4.8亿元。对应前十个季度买入的20.09亿元，持仓十一个季度三安光电亏损约14.42亿元。

　　兴全社会价值减仓34万股，按当季度12.71元的均价计算，减持金额432万元，持股降至430万股，市值5220万元。对应前十个季度买入的2.44亿元，持仓十一个季度三安光电亏损约1.88亿元。

　　《产业资本》估算，截至今年1季度，谢治宇在管的三只基金合计亏损约41.62亿元。对应5月31日，三安光电12.53元的股价，亏损仍然在40亿元左右。

　　或许，这就是顶流基金经理谢治宇“组团”高位接盘被深套近三年的代价！

• 与“奔私”的兴全前高管常邂逅

　　除了高位“组团”接盘血亏之外，谢经理与兴全基金“奔私”的前高管关系也非同一般。

　　2015年，时任兴全基金副总经理、专户投资总监的杜昌勇做出了“奔私”的选择，创立了睿郡资产。2020年7月，另外一位兴全基金的原副总经理王晓明成立的兴聚投资发布公告，公司股东、实控人变更为睿郡资产。2022年初，原兴全基金副总经理、研究部总监、基金经理董承非宣布从兴全基金离任加入睿郡资产担任首席研究官并成为主要股东之一。

　　目前，杜昌勇担任执行董事、王晓明担任首席投资官、董承非担任首席研究官、薛大威担任投资经理；四位投资团队成员在过去的从业经历中均长时间在兴全基金参与投资管理相关工作。

　　“师出同门”的睿郡资产，市场给予其的“小兴全”之称，亦由此而来。

　　同时，睿郡资产与兴全基金的密切关系也可从其公布的“通讯地址”窥得一二。

　　公告显示，2016年睿郡资产从浦东新区银霄路搬至浦东嘉里城，而同一年，兴全基金也从浦东新区张杨路搬至浦东嘉里城28-29楼。

　　二者如此紧密相随，睿郡资产与兴全基金在众多个股上的“相遇”则无可厚非。

　　数据显示，在公牛集团、芯朋微与鼎龙股份的前十大股东行列中，“大小兴全”总是能完美邂逅。

　　以兴全基金一直青睐的公牛集团为例，一季报显示，兴全基金旗下三只产品共持有公牛集团约1148万股，占总股本的1.29%，是除了实控人外的第一大外部股东。

　　有意思的是，这三只产品全部又是谢治宇在管的基金，分别是兴全合润持股687万股，市值7.1亿；兴全合宜持股417万股，市值4.3亿元；兴全社会价值44万股，市值4503万元。

　　同期，睿郡资产旗下睿郡有孚1号也现身前十大股东之列，该基金产品持股公牛集团约186万股，持仓市值近2亿元。

　　但到了4月25日，睿郡有孚1号的第十大股东之位却被兴证基金旗下的兴全商业模式优选以181.98万股“挤掉”。

　　这意味睿郡有孚1号，在4月1日至25日之间至少减持了4万股，这期间，公牛集团的股价在100元上方震荡盘升。

　　值得注意的是，睿郡有孚1号在2024年1季度新进入公牛集团前十大股东后，其股价开始加速上涨，自1月低点至今，股价涨幅超30%。

　　在股价上涨期间，睿郡有孚1号进行了减持，退出了前十大股东，而谢经理重仓公牛集团的兴全合润和兴全合宜，截止4月25日未减持一股。

　　事实上，除了公牛集团，由谢治宇领衔的兴全基金与“小兴全”睿郡资产，在定增和二级市场的邂逅联动，则堪称经典。

　　以京山轻机2021年的定增为例。6月22日公布的定增报告书显示，睿郡资产旗下四只产品以6.38元的定增价格，合计获配815万股，成本约为5200万元。

　　而另一家由兴全基金前总经理杨东创立的宁泉资产，旗下四只产品合计获配1567.4万股，成本约为1亿元。

　　就在“小兴全”睿郡资产和宁泉资产半年的定增锁定期内，“老东家”兴全基金在谢治宇的操盘下，罕见建仓了京山轻机。

　　2021年3季度，兴全基金谢治宇管理的兴全合润以850万股成为第九大股东。同期，京山轻机的股价从9元开始上涨，一度创下19.1元的新高，最终以13.43元报收，涨幅约五成。

　　接下来的4季度，京山轻机的股价在11.93元至17.7元的高位区间震荡，最终以13.79元报收，迎接定增限售股的解禁。这期间，谢治宇直接“锁仓”操作，一股未减。

　　按照6.38元/股的获配价格来算，两家拥有“兴全系”背景的私募获益颇丰。“小兴全”睿郡资产的浮盈将达到5400万元，宁泉资产的浮盈将超1亿元。

　　难道，这就是谢治宇与前辈们的未尽之缘？