北汽蓝谷费用侵蚀扣非四年亏237亿 两年募资115亿资产负债率仍超70%

转自：金融界

本文源自:长江商报

“新能源车第一股”北汽蓝谷（600733.SH）仍然承受着亏损的煎熬。

1月15日晚间，北汽蓝谷发布业绩预告，2023年度，公司预计亏损52亿元至57亿元。

这已是北汽蓝谷连续第四个年度亏损。2022年，公司亏损54.65亿元。如果剔除非经常性损益，2020年至2023年的四个年度，公司累计亏损将超过237亿元。

其实，2023年，北汽蓝谷基本达到了年初的“上量”目标。当期，北汽新能源销量9.2万辆，极狐汽车与BEIJING品牌电车销量同比也大幅增长。

北汽蓝谷销量几乎翻倍，亏损金额为何仍然未收窄？公司的解释为，规模效应暂未显现，产品阶段性成本偏高。

过去几年，北汽蓝谷持续亏损，与费用偏高也有关系。如2022年，公司期间费用合计达45.70亿元，占了营业收入的48.03%。当年，公司资产减值损失达7.14亿元。

市场关注的是，北汽蓝谷何时能够扭亏为盈？

2021年、2023年，通过定增，北汽蓝谷合计融资逾115亿元。而2023年9月末，公司资产负债率仍然超过70%。

销量翻倍亏损仍未收窄

北汽蓝谷的经营业绩表现有些出人意料。

根据业绩预告，2023年度，北汽蓝谷预计实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为-57亿元到-52亿元；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）为-62亿元到-57亿元。

2022年度，北汽蓝谷实现的净利润、扣非净利润分别为-54.65亿元、-58.38亿元。

对比发现，2023年度，公司的净利润、扣非净利润的亏损并没有收窄，甚至有扩大迹象。

2023年前三季度，北汽蓝谷实现的营业收入为93.08亿元，同比增长63.10%；净利润、扣非净利润分别为-32.51亿元、-38.05亿元，同比变动幅度为7.09%、-7.82%。

对比发现，四季度，公司的净利润、扣非净利润预计数分别亏损19.49亿元—24.49亿元、18.95亿元—23.95亿元。四季度的亏损额，超过前三个季度任一季度，如果取预计数的中位数，则与上年同期基本持平。

2022年，北汽蓝谷提出的销量目标是10万辆，其中极狐的年销目标是4万辆，BEIJING品牌的年销目标为6万辆。实际情况是，北汽蓝谷2022年汽车销量达5.02万辆，同比增长92.06%，仅完成了整体目标约50%。

2023年，北汽蓝谷仍然将上量作为首要任务。根据北汽蓝谷最新披露的产销快报，子公司北汽新能源全年累计销量92172辆，同比增长83.69%；北汽蓝谷旗下极狐汽车与BEIJING品牌电车2023年累计销量分别为30016辆和62156辆，同比分别增长138%和66%。

总体而言，与2022年相比，北汽蓝谷2023年的销量基本上是翻倍增长。

那么，销量接近翻番，为何亏损仍未收窄呢？

北汽蓝谷解释称，新能源汽车市场竞争愈发激烈，公司为不断提升综合竞争力，积极开拓市场，锐化品牌形象，提升运营效率，在技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入，对公司短期业绩产生一定影响。此外，公司产品销量仍处于快速提升期，规模效应暂未显现，导致产品成本阶段性偏高。

北汽蓝谷仍然对前景表示看好。公司称，随着后期新产品的陆续上市，产品结构逐渐丰富，渠道建设进一步完善，公司产品销量及盈利能力有望得到持续改善。

费用占营收48%亟待降本

新能源汽车行业内卷，2023年度，能够盈利的车企并不多。包括比亚迪在内，能够盈利的关键因素，就是规模效应和控制好成本费用。

官网显示，北汽新能源创立于2009年，是我国首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业。2018年9月27日，北汽蓝谷通过重大资产重组成为国内“新能源汽车第一股”。

北汽蓝谷主营业务包括纯电动乘用车研发设计、生产制造与销售服务，目前打造极狐、北京汽车两大品牌。极狐是北汽蓝谷打造的高端智能新能源汽车品牌，旗下两款车型极狐阿尔法T和极狐阿尔法S已上市交付。2019年10月，以“北京”商标为基础，北汽集团旗下“北汽新能源”和“北京汽车”联合推出“BEIJING”品牌。

贵为“新能源汽车第一股”，北汽蓝谷深陷亏损困境。

数据显示，2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为52.72亿元、86.97亿元、95.14亿元，对应的净利润分别亏损64.82亿元、52.44亿元、54.65亿元，扣非净利润分别亏损66.46亿元、55.44亿元、58.38亿元，连续三年均为巨额亏损。

如果以2023年度预计数的下限计算，2020年至2023年的四个年度，北汽蓝谷的净利润、扣非净利润合计分别亏损223.91亿元、237.28亿元。

长江商报记者发现，这几年，北汽蓝谷的成本费用较高。2021年，公司四项费用（销售费用、管理费用、研发费用、财务费用）合计为43.35亿元，占当年营业收入的比重为49.84%。

2022年，公司管理费用、财务费用有所下降，四项费用合计数占当期营业收入的比重也超过48%。

由此可见，费用吞噬了利润，导致北汽蓝谷持续大额亏损。

2022年，北汽蓝谷的研发投入为16.54亿元，占营业收入的比重为17.38%；销售费用19.92亿元，占营业收入的20.94%。

成本费用偏高，亟待降本的同时，北汽蓝谷还需迅速提高销量，以释放规模效应。

北汽蓝谷还存在一定的财务压力。截至2023年9月末，公司资产负债率为72.12%。而在2021年5月、2023年4月，公司相继实施定增，合计募资115.45亿元。

值得一提的是，北汽蓝谷与华为合作的智选车型呼之欲出，目前华为已向北汽新能源转让多枚运输工具类“STELATO”商标。

加入华为汽车生态圈，如果达到预期，北汽蓝谷在扭亏为盈方面，可能会得到一些助力。