四年累计亏损超223亿 北汽蓝谷暴露退市制度一大短板

被称为是“新能源汽车第一股”的北汽蓝谷2023年再度巨亏。1月15日晚，该公司发布2023年年度业绩预亏公告，预计2023年年度归属于上市公司股东的净利润为-52亿元到-57亿元。这是北汽蓝谷连续第四年业绩大幅亏损超50亿元。2020年2022年，该公司的净亏损分别为64.82亿元、52.44亿元、54.65亿元，最近4年累计亏损超223亿元。

股龄稍长一点的投资者都知道，在2020年之前，A股上市公司连续4年亏损，那是要被终止上市的，更何况还是像北汽蓝谷这样连续4年巨亏的公司，那就更加难以逃脱退市的命运。当时的规定是，连续3年亏损的公司，将被暂停上市，连续4亏损的公司将被终止上市。

不过，从2020年12月31日起，退市制度发生了改变。业绩亏损不再是独立的考核指标，而是与营业收入捆绑在了一起，成为一个组合考核指标。即连续两年业绩亏损，同时营业收入不足1亿元的公司，会被终止上市。就这一退市新规来看，决定上市公司退市的考核时间周期从4年缩短到了2年，但退市的门槛却是提高了。不仅需要业绩2年亏损，同时2年的营业收入都不足1亿元。

正是基于退市制度的修改，所以尽管北汽蓝谷2023年再度巨亏，且连续4年亏损，4年累计亏损额超223亿元，但因为利润指标不再是退市制度独立的考核指标，所以连续亏损4年的北汽蓝谷，仍然没有触及退市条件。毕竟该公司的营业收入远超1亿元的水平。比如，2022年，北汽蓝谷的营业收入达到95.1427亿元，而2023年1月到9月，其营业收入达到93.0783亿元，同比增长63.10%。

正因为该公司的营业收入对于退市指标来说表现出高枕无忧的态势，所以尽管该公司连续4年巨亏，但公司仍无退市之忧。按照现行的退市制度，只要该公司不将目前尚存的84亿元净资产亏光，公司就是再亏几年，也不会退市。只有将净资产亏光了，公司才会因为净资产为负值而触及到净资产考核退市标准。

这无疑是目前A股退市制度的尴尬之处，同时也是A股退市制度的一个短板。北汽蓝谷连续4年巨亏却未触及退市条款，正好暴露了A股退市制度的这一短板所在。毕竟2020年末重新修订的退市制度，当时被称为是A股市场史上最严的退市制度，但A股市场却存在北汽蓝谷这种连续4年巨亏却不退市的公司，这显然是打了“史上最严退市制度”的脸。毕竟就利润考核指标来说，新的退市制度还不如老的退市制度严厉。

之所以会出现这种尴尬的局面，或许是有关部门在修改退市制度的同时，兼顾到了科创板第五套上市标准的缘故。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条规定，第五套标准为：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。根据第五套标准，IPO公司是可以带着亏损上市的，并且还可以不考虑营业收入指标情况。

由于第五套上市标准不需要考虑盈亏情况及营业收入情况，因此，如果退市制度还是按照原来的设计，独立考核净利润指标的话，那么，按第五套标准上市的公司，就有可能还未上市就已经率先符合退市标准了。所以，退市制度在修改的时候，就取消了对净利润的独立考核，将其与营业收入指标捆绑在了一起，这样即便是带着亏损上市的公司，只要其营业收入达到了1亿元，就可以不用退市了。因此，退市制度对上市公司业绩亏损的包容，不是无缘无故的，而是为了给亏损公司上市开绿灯。

只是如此一来，最严退市制度也就不是真正意义上的最严退市制度了。虽然近年来，管理层一直强调要进一步加大退市的力度，但实际上目前A股上市公司的退市力度显然还是不够的。比如，2023年A股退市公司只有45家，这与目前A股市场5300多家上市公司的数量相比，退市比例不到1%，这一比例显然太低了，有必要提高到3%到5%甚至是更高的水平。实行了3年的新的退市制度有必要进一步修改完善，以便真正做到让A股上市公司“应退尽退”。