洲际油气拟2.5亿美元高息贷款推进中东油气项目

3月24日，上海证券交易所向洲际油气（SH600759）下发监管工作函，直指公司子公司贷款担保相关事项，监管对象覆盖上市公司全体董事、高级管理人员。就在这份监管函下发的4天前，洲际油气刚刚披露了一笔2.5亿美元的大额融资计划，而这笔融资背后的高利率、超额资产抵押，早已为监管问询埋下了伏笔。投资参考网记者查阅公司公告核实，这笔融资不仅年化利率高达10.5%，较国内商业银行常规贷款利率高出约2个百分点，公司更是将旗下核心油气资产悉数抵押，抵押资产规模甚至超过了上市公司合并报表的总资产。洲际油气在公告中直言不讳地提示风险：若贷款不能如期偿还，公司将面临核心资产被处置的局面。

一、2.5亿美元高息融资引监管火速问询

3月20日，洲际油气发布公告，宣布拟通过下属控股子公司马腾石油股份有限公司、中科荷兰能源集团有限公司，向全球大宗商品贸易巨头摩科瑞申请合计2.5亿美元的贷款。这笔融资的用途被拆分为两部分，其中1.7亿美元用于偿还马腾公司在中国银行的存量贷款，以及哈萨克斯坦油气项目的后续开发支出；剩余0.8亿美元则全部投向伊拉克油气项目的开发建设。公告发布仅4天后，上交所的监管工作函便火速下发，直指本次贷款担保事项的合规性与风险问题。截至发稿，洲际油气尚未披露监管工作函的具体问询细节，也未就相关问题作出公开回应。

投资参考网记者梳理公告发现，本次融资最受市场关注的，是远超常规水平的资金成本。公告显示，本次向摩科瑞申请的贷款，年化固定利率为10.5%。而国内商业银行针对能源企业的项目贷款利率，普遍集中在7.15%-8.4%区间，二者利差最高达到3.35个百分点。对于高息融资的合理性，洲际油气给出了解释：商业银行贷款存在严格的资金用途限制，且审批办理流程冗长，无法满足公司项目的资金使用时效要求。公司同时称，从国际能源行业实践来看，油气资源开发及运营类融资的利率本就高于一般商业贷款，哈萨克斯坦当地能源企业通过贸易商、国际债券融资的利率普遍在10%以上，本次融资利率具备商业合理性。

为了拿到这笔2.5亿美元的融资，洲际油气几乎押上了自己的全部核心家底。根据贷款协议约定，公司将以控股子公司马腾公司、克山公司的核心油气资产，为本次贷款提供全额抵押担保。截至2025年9月30日，本次被抵押主体的资产合计规模达到132.33亿元，这一数字已经超过了洲际油气同期合并报表总资产125.22亿元。投资参考网记者查阅公司财报发现，马腾公司与克山公司是洲际油气在哈萨克斯坦的核心运营主体，公司间接持有马腾公司98.718%的股份，间接持有中科荷兰100%股份，而中科荷兰正是克山公司的控股主体。这也意味着，一旦贷款出现逾期无法偿还的情况，洲际油气在哈萨克斯坦的核心油气资产，将直接面临被债权人处置的风险，公司主营业务的根基将受到根本性冲击。

二、一场押注中东的油气扩张赌局

不惜以高息、超额抵押的方式拿到融资，洲际油气的核心目标，是其布局多年的伊拉克中东油气项目。投资参考网记者从公司公告中了解到，本次融资中0.8亿美元的专项投向，是位于伊拉克南部巴士拉省的SBIPRO一体化项目。该项目是洲际油气在中东布局的核心资产，涵盖了上游油田开采、下游炼油厂配套，以及化肥厂、聚乙烯和聚丙烯化工厂的全产业链布局。

洲际油气在公告中坦言，公司目前在哈萨克斯坦运营的油气田，大多已经进入开发中后期，未来产量增长潜力十分有限。这也是公司从2018年开始，便将战略发展重心全面转向中东地区的核心原因。公开信息显示，伊拉克已探明石油储量位居全球第四，仅次于委内瑞拉、沙特阿拉伯和伊朗，油气资源禀赋远超哈萨克斯坦。但油气项目的开发，尤其是中东地区的上下游一体化项目，从前期勘探、建设到最终达产，需要持续的大额资金投入。洲际油气也在公告中明确表示，伊拉克SBIPRO项目前期需要大量资金投入，才能顺利实现达产，最终形成公司新的利润增长点。同时，通过“哈萨克斯坦+中东”的多元化资产布局，也能够对冲单一区域的地缘政治与经营风险。

对于本次选择摩科瑞作为融资方，洲际油气表示，摩科瑞是公司长期的战略合作伙伴。在敲定本次融资方案前，公司先后接洽了多家大中型贸易商、中资银行、哈萨克斯坦当地银行等多家机构。经过多轮比对，公司认为摩科瑞的贷款方案，在贷款额度、贷款期限、资金使用灵活度等方面，最符合公司的实际经营条件，也契合公司的最大利益。投资参考网记者查阅摩科瑞（中国）官网信息发现，摩科瑞是全球领先的大宗商品贸易商，业务模型紧密结合大宗商品贸易与实体资产投资，能够为能源、矿产等领域的企业提供定制化的融资解决方案，在全球油气贸易与融资市场具备深厚的行业资源。

三、高息融资背后的经营困局与行业隐忧

不惜以高息、超额抵押的方式换取资金，背后是洲际油气在海外油气项目运营中，面临的持续资金压力与经营挑战。投资参考网记者梳理公司历年财报发现，洲际油气的主营业务长期高度依赖海外油气田的开采与销售，而海外项目的运营，不仅面临国际油价波动的影响，还持续受到项目所在国地缘政治、政策变动的冲击。近年来，国际油价的宽幅震荡，直接导致公司业绩出现大幅波动。而哈萨克斯坦油气田进入开发中后期，也让公司面临产量下滑、开采成本上升的双重压力，主营业务的现金流创造能力持续承压。

事实上，这并非洲际油气首次因海外融资、担保事项收到监管问询。近年来，上交所曾多次就公司海外项目投资、大额对外担保、融资事项的合规性与风险问题，向公司下发问询函与监管工作函，重点关注公司资产抵押、偿债能力、信息披露合规性等核心问题。本次融资方案中，1.7亿美元的资金将用于偿还存量银行贷款，也从侧面印证了公司当前面临的短期偿债压力。而用更高成本的融资置换存量贷款，虽然短期内缓解了流动性压力，但长期来看，无疑将进一步加重公司的财务费用负担。

对于能源企业而言，大额的资本开支是行业常态，但高杠杆、高息融资的模式，始终是一把双刃剑。中石油经济技术研究院发布的《2025年国内外油气行业发展报告》显示，2025年全球油气企业海外项目融资成本普遍上行，地缘政治风险加剧了中东、中亚地区油气项目的融资难度，高息融资带来的财务风险，已成为民营油气企业出海面临的核心挑战之一。而《上海证券交易所股票上市规则》中明确规定，上市公司发生重大融资、对外担保事项，应当及时、准确、完整地披露相关信息，充分提示潜在风险，保护上市公司及中小投资者的合法权益。上交所针对本次事项下发监管工作函，正是对上市公司重大融资行为合规性与风险披露的常态化监管。

一边是开发中后期、增长乏力的哈萨克斯坦老项目，一边是需要持续大额资金投入、前景未知的中东新项目，洲际油气选择了押上全部身家，用一笔高息融资奔赴自己的中东油气梦。但对于资本市场而言，这笔融资带来的，不仅是项目达产的可能性，更是高悬的债务压力、核心资产被处置的潜在风险。这场关乎公司未来的豪赌，最终是迎来业绩翻盘，还是坠入债务深渊，仍需要时间给出答案。

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