中航重机：持续深耕新品技术研发，股权激励凸显发展底气

10月29日晚间，中航重机（600765.SH）发布了2023年第三季度报告。公司第三季度实现营收24.64亿元，归母净利润2.50亿元。其中，前三季度实现营收79.68亿元，同比增长3.23%，剔除无锡卓越出表和税收政策调整影响后，同比增长17.43%。前三季度归母净利润10.27亿元，同比增长12.2%，总体呈现稳健增长态势。

成立以来，中航重机始终将技术研发视为企业发展的第一生命力，为积极开拓新市场、新产品，公司前三季度研发累计投入5.46亿，其中第三季度单季度与上年同期增加1.27亿元，同比大增170.38%。截至目前，公司已累计研制新产品、新型号百余件，其中近半数已陆续投入生产试制。

在研发投入同比大幅增加的背景下，公司第三季度扣非归母净利润有所下滑，然而这并非公司自身经营状况出现问题。具体来说，一方面公司于报告期内技术研发投入较多，新产品研制占用资金量较大。另一方面公司正在积极推进强链、固链、稳链工作，公司各项投入增加，造成公司利润短期承压。但上述投入将为公司新增产品订单奠定坚实基础，有力支撑了公司长期发展。

此外，宏山锻造并表完成，公司正积极推进产品研发及验证，大锻件产能将有望得到扩充。据公司此前业绩预告表明，此次并表预计造成当季亏损3500万元。目前，公司正全力备货备产，静候新产能积极发挥作用。

尽管在产品研发方面投入慷慨，但公司今年以来依旧不断加强成本费用控制，致力于降本增效，同时进一步深化精益管理能力。前三季度，公司营业成本同比减少2.83%，成功实现科学有效的成本管理机制，为公司今后迎来业绩拐点打下基础。

值得一提的是，中航重机于报告期内实施了股权激励计划，该第二期股权激励方案预计将向330名高级管理人员及核心员工授予不超过1338.8万股，占总股本的0.91%，并设定每股授予价格为13.2元。需要指出的是，与此前相比，这次方案增加了覆盖的员工人数并提高了业绩考核的标准，彰显出公司对于长期可持续发展的坚定信心。

长江证券在近期发布深度研究报告指出，为顺应航空装备低成本化趋势，中航重机横向拓品跻身大型模锻业务，增强锻造核心能力同时优化结构布局。此外，其产业链纵向一体化发展，有望通过上下游协同和材料循环实现成本降低，是锻造行业商业模式创新引领者。总体来说，锻造市场空间巨大，主机厂“小核心，大协作”生产模式为公司发展提供了有利环境，随着我国装备列装升级和材料国产替代，有望拉动锻件需求增长，奠定公司的长期成长性。