聚焦长期价值，水井坊多举措并行稳固基本盘

10月30日晚，水井坊披露了2025年三季度业绩。在行业普遍面临深度调整与下行压力的宏观背景下，这份财报让外界看到了水井坊在市场波动中的务实应对和经营持续性。数据显示，2025年前三季度，公司实现营收23.48亿元，归母净利润为3.26亿元。

从数据结构上看，公司三季度经营状况较上半年有明显改善，营收实现环比增长，净利率达到今年三个季度以来的最高水平，重回盈利轨道。

面对行业性的周期挑战，水井坊坚持长期主义，稳固价值链、提振渠道信心，并通过既定战略的有序落地，夯实品牌健康发展的“底子”，以务实姿态穿越周期。

三季度净利2.21亿，重回盈利轨道

水井坊2025年前三季度的业绩，向外界提供了观察其韧性发展的一个窗口。

前三季度，水井坊实现营收23.48亿元，归母净利润3.26亿元。分季度看，一季度，公司实现营收9.59亿元，归母净利润为1.90亿元。二季度，受市场动销缓慢、社会库存压力增大等因素影响，公司经营承压，单季营业收入为5.39亿元，归母净利润录得亏损0.85亿元。三季度，公司业绩环比回暖。单季实现营收8.5亿元，较第二季度环比增长57.7%；归母净利润约达2.21亿元，实现环比扭亏为盈。

其中，净利率的表现值得关注。在经历了二季度的阶段性亏损后，水井坊在三季度的净利率回升至约26%，不仅远高于一季度的19.8%，也达到了2025年三个季度以来的最高水平。

酒水行业分析师欧阳千里指出，水井坊在经营中表现出了对市场规律的尊重和对品牌发展的重视。在酒业面临下行压力之际，其经营展现出较为稳健的韧性。相较于二季度，三季度的业绩指标企稳，显示了公司战略调整的初步成效。

在行业调整期内，企业的经营节奏至关重要。从水井坊的动作来看，公司将重心放在了品牌美誉度和市场健康度的建设上。这种“以时间换空间”的策略，旨在维护其品牌价值和经销商体系的稳定。

分析认为，本轮白酒行业调整仍未结束，市场信心恢复需要时间。水井坊三季度的业绩表现，是其主动调整经营节奏、强化内部管理的结果。随着市场环境和政策环境的逐步企稳，公司的增长动能有望在后续季度中逐步修复。欧阳千里还进一步表示，水井坊有望在2026年第一季度重回增长通道。这份三季报，更多的是释放了一个“稳固基本盘”的信号，为未来的健康发展奠定了基础。

稳固价值链，多维赋能渠道

2025年，中国白酒行业仍处于深度调整期，叠加宏观经济及政策环境的影响，市场消费需求，特别是高端和次高端商务宴请场景的需求复苏不及预期，市场下行压力显著。

从行业数据来看，这场调整的广度和深度均超出了此前预期。根据2025年半年报数据显示，A股22家白酒上市企业中，仅有6家实现了营收和利润的微增，多家企业面临业绩下滑的挑战。

中国酒业协会的统计数据显示。2025年上半年，全国规上白酒企业数量减少100家，行业集中度被动提升，中小企业加速出清。营收端，规上企业累计销售收入同比仅增长0.19%，基本陷入停滞。

利润端的压力更明显。2025年上半年，规上白酒企业累计利润同比下降10.93%。这表明，行业正面临价格战、渠道库存积压、营销费用高企等多重压力。同时，规上白酒产量同比下降5.8%，显示出市场需求端的疲软态势。中国酒业协会理事长宋书玉在近期的行业分析中表示，预计到2025年底，白酒行业仍将面临全面受挫的考验。

面对行业系统性挑战，企业亟需保持战略定力，如何在稳固价值链的同时，帮助渠道去化库存、恢复信心，成为穿越周期的核心命题。

水井坊在2025年采取了“稳价值链”“稳经销商”“稳长期战略”，层层递进、夯实基础的一系列举措。

在行业下行周期，水井坊高度重视价值链的稳健，通过主动的库存管理和严格的渠道治理，维护价值链的健康。

2025年7月，公司宣布对核心大单品“臻酿八号”500ml在全渠道暂停发货。这一举措的核心目的在于控制市场供给量，帮助渠道消化社会库存，使其维持在合理水平。

尤为关键的是，水井坊已将“渠道库存”纳入管理层的核心KPI。这一内部管理机制的调整，确保了公司的发货节奏与市场实际动销相匹配，从根本上保障渠道利润和终端的健康生态。

经销商是酒企连接市场的“蓄水池”。在市场承压期，经销商的生存状况直接关系到渠道的运营效率和持续活力。

为支持经销商共同应对市场挑战，水井坊持续加大渠道投入与信用销售支持。据了解，目前公司的信用销售回款情况顺利，未发生坏账，显示了其经销商体系的相对健康。

在新品推广上，公司也采取了更为长效的模式。以9月新推出的“水井坊·井18”为例，公司实施了“年度总量”和“合作伙伴数量”的双重限制策略，以源头的稀缺性来夯实价值基础，为经销商提供“安全垫”，进一步提振渠道信心。

此外，水井坊推出了“创富合伙人”合作模式，试图打破传统的厂商关系，转而邀请渠道客户深度参与到价值共建与红利共享中。公司还通过对核心经销商进行多维度评估，为其制定差异化的信用方案和专项资源，有力支持了中秋旺季的市场备货与供应保障。

在应对短期压力的同时，水井坊仍坚持既定的长期品牌战略。基于对白酒消费场景和行为变革的洞察，公司持续落地“喝美酒、庆美事”的品牌战略。

2025年中秋期间，水井坊与微信礼物携手打造“聚福节”，线上发起“聚福会场”，线下则联动近20个城市打造“聚福街”，构建了具有“酒坊特色”的聚福场景，强化了品牌在节庆场景下的情感占位。这种线上线下联动的数字化营销尝试，也为其触达更广泛的消费群体提供了路径。

在产品创新上，9月推出的“水井坊·井18”，旨在以更高的质价比满足当前的消费需求，同时也向市场传递了更加清晰的产品价值梯度。此外，公司未来还计划推出低度酒款，以顺应消费趋势，进一步拓展年轻化、个性化的细分赛道。

综合来看，水井坊的三季报及其背后的经营调整，展现了一家成熟品牌在行业调整期内的战略定力。通过一系列“稳库存、稳价格、稳渠道”的组合拳，公司正试图为其穿越周期、推动高质量发展积蓄势能。