济南丨赚不到钱的济高发展面临退市考验

济南高新发展股份有限公司（公司代码：600807，公司简称：济高发展）公告，公司涉及一起诉讼的一审判决，可能导致公司股票在2024年年度报告披露后被实施退市风险警示。

赔偿数额高达6.6亿元，这对于近年来经营业绩不佳的济高发展而言，是一个巨额数字。

济高发展在资本市场有着较高关注度，其中一个重点是上市公司并购重组预期，但投资者预期的方向与上市公司的表述明显存在差别。

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或“披星戴帽”引发股价大跌

简单来说，济高发展作为被告，一审判决要求其支付约6.6亿元。

就此，上市公司将根据一审判决情况计提预计负债。然而，这一操作可能导致公司股票“披星戴帽”：

截至2024年9月30日，公司归属于上市公司股东的净资产为1.76亿元，根据本次诉讼判决结果，可能导致公司出现归属于上市公司股东的所有者权益为负的情形。根据相关规定，如公司2024年经审计的期末净资产为负值，公司股票将在2024年年度报告披露后被实施退市风险警示。

济高发展也没有“认栽”，将采取积极上诉、向原债务人追偿、寻求股东支持等措施，尽力降低诉讼影响；本次为一审判决，目前尚未生效，案件最终判决结果等存在不确定性。

若最终审判济高发展胜诉，将会如何？

公开信息显示，多家上市公司曾根据诉讼一审判决结果计提预计负债，但终审“获胜”，冲回全部或者部分预计负债。

不过，一审判决对于上市公司特别是二级市场投资者的影响已经不可避免。

2日，济高发展的股票应声下跌，一字板跌停，总市值27.87亿元。

02

多年不赚钱，怎么赔偿？

实际上本次诉讼并非“突发”，前后持续时间较长，数年来有关同一个纠纷有过多次审理。

此次一审判决，上市公司于2024年5月被提起诉讼，一审判决结果出炉的时间也挺有特点，2024年12月31日，在去年的最后一天，济高发展收到《民事判决书》。

6.6亿元的赔偿，对于济高发展而言不是小数目。

从2023年往前一直到2018年，济高发展取得的归母净利润为-9510.13万元、1837.07万元、1468.50万元、-8.25亿元、6312.45万元、3588.30万元，加起来计算，这么多年下来上市公司都没能赚到钱，还出现了巨额亏损。

另一个数据，2021年末、2022年末及2023年末，济高发展资产负债率分别为89.63%、79.15%和74.23%。高企的比例在不断下降，显示出上市公司在努力改善公司的财务结构。

比如运用资本运作的方式，济高发展开启了定增“输血”。2023年6月，济高发展拟向控股股东实际控制的子公司发行股票，募集资金总额不超过4亿元。资金拟全部用于补充流动资金，主要用于偿还部分贷款、补充各项经营性流动资产和负债增加而产生的流动资金缺口。

随后是漫长的审核，直到2024年12月7日，济高发展公告，“综合考虑资本市场政策及环境变化、公司实际情况、发展战略规划等因素”，终止定增。

但钱还是缺的，只能再次通过有息负债解决问题。为满足经营需要，2024年12月31日，济高发展和2家子公司，一同向公司控股股东申请借款14,000万元、8,300万元、4,000万元，借款利率5.9%/年，借款期限12个月。

这种情况下，上市公司要做出巨额赔付，的确是一件难事。

03

“择机并购优质生命健康产业项目”

济高发展是一家“老牌”上市公司，自1994年上市，称得上历经种种磨难。

同花顺显示，“济高发展”这一证券简称，是该公司第12个名字，多次被ST、*ST，此次若“披星戴帽”，将是第13个证券简称。上市以来，公司性质从国企变为民企，又再变回国企；主营业务也是多种变化，从零售到房地产，而截至2024年上半年，其主要业务包括体外诊断业务、贸易业务和房地产业务。

目前，济高发展致力于成为“国内一流的生命健康产业卓越品质服务商”，主要从事体外诊断领域相关业务，重点开展生命健康产品、生物安全、医疗服务三大主要业务体系。

体外诊断业务的来源是，2022年济高发展花费超5亿元收购了体外诊断高科技企业艾克韦生物。不过，受行业需求影响，其相关检测业务收入下降——2022年、2023年及2024年上半年，其体外诊断业务经营主体艾克韦生物的营业收入分别为5.17亿元、3.67亿元和1.19亿元，出现较大幅度的下滑。同时，截至2024年6月末，济高发展应收账款余额5.33亿元，主要来自体外诊断业务。

正是在这一背景下，济高发展持续剥离旗下资产，聚焦生命健康新主业，而为缓解营运资金压力，不得不开启定增“输血”以期度过转型期阵痛，却以失败告终。

有意思的是，如此状态的上市公司，毫不夸张的说，在一定程度上反而激发了不少投资者的兴趣——上市公司或存在着并购重组的较大可能性。

比如，多个投资者向济高发展提问，是否会将山东华芯半导体有限公司注入上市公司。

这家公司属于济南高新控股集团有限公司（简称“济高控股”）旗下公司，而济高控股是济高发展的大股东，也是济高发展控股股东的一致行动人。

对此，济高发展明确回答称，“目前尚无上述资产注入计划。”

对于并购重组，济高发展的表态是这样的：“公司聚焦生命健康核心主业发展，在持续深耕体外诊断领域的同时积极推进投资并购事宜，科学规划主业发展路径，择机并购优质生命健康产业项目，做大做强生命健康主业。”

显然，从上述信息来看，投资者预期的并购方向，与上市公司实际并购方向可能存在差别。

声明：本文为根据上市公司公开披露的信息所做的第三方研究，不构成任何投资建议，不对因使用本文所采取的任何行动承担任何责任。

（转自：齐鲁资本通）