山西汾酒拟发史上最大手笔分红，40亿分掉去年一半净利

根据山西汾酒披露的《2022年年度权益分派实施公告》，其将在6月26日合计派发现金红利约40.5亿元，拟10派33.2元(含税)。公司财报显示，2022财年，山西汾酒的营业收入约为262.14亿元，同比(较上年同期)增长31.26%；净利润约为80.96亿元，同比增长52.36%。

此次分红比例约占去年净利润50.03%，为山西汾酒上市以来最高分红金额。

事实上，过半的分红比例，在“茅五洋泸汾”五大白酒上市公司中，只能排名第五。据统计，上述五家企业2022年年度预计分红金额占净利润比例中，茅台为51.90%，五粮液为55.00%，洋河股份为60.08%，泸州老窖为60.66%。

山西汾酒在2017年至2022年大举改革后连续取得亮眼业绩，但回顾过去一年，2022财年营收双增的背后，企业也出现了增速放缓的情况。

此前的2018年至2021年，山西汾酒营收同比增速分别为47.48%、25.79%、17.63%、42.75%；净利润同比增速为54.21%、27.96%、47.25%、72.98%。利润增速基本均在中高双位数。2022年，公司营收与净利润同比增速较上年同比放缓一、二十个百分点。且2023年，公司将营收增长目标定为更保守的20%。

在二级市场的表现方面，今年以来山西汾酒也多次遭遇下挫。5月22日，山西汾酒股价闪崩，盘中一度触及跌停。当日，山西汾酒股价降至今年以来价格最低点209.05元，当日跌幅3.14%，收盘价224.99元。翌日，汾酒股价再度下跌，收盘价213.78元，跌幅4.98%，对应公司总市值为2608亿元。

坊间猜测，连续两日股价下跌或与山西汾酒的库存压力与产能利用率不足相关。中银证券研报显示，由于公司设定配额比例销售，上半年投放量较大，导致青花30市场价未达原定目标价，价格出现倒挂。倒挂现象也间接说明产品在一定程度上供大于求，指向企业尚有不小的社会库存。

对此，山西汾酒回复第一财经时称，确实存在一定库存和渠道压力，但在一个合理范围之内，对公司影响没有那么大，目前各方面都比较稳健。此外，公司还表示，部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还是比较稳定的。

此外，近年来山西汾酒的业绩上涨主要依靠省外销售渠道的开拓，但全国化销售扩容也在2022年有所收紧。2017年至2021年，山西汾酒在山西省外经销商扩充数量均在几百家，2018年最多时增加706个，2020年、2021年扩充数量分别为404个、545个。相比之下，2022年山西汾酒仅增加省外经销商73个、省内40个。

有投资者在5月11日的年报业绩说明会上，质疑山西汾酒高速增长一去不返。董事会秘书王涛对此表示：“汾酒复兴纲领就是要推动汾酒高质量发展，以这个为目标，又好又快地扎根中国酒业的第一方阵。既要通过量的合理增长为公司产品升级、结构调整创造条件，在动态中实现优化，又要通过质的稳步提升实现高质量发展。”

6月6日，山西汾酒接连发布两项人事变动公告，三位董监高离职。次日，山西汾酒股价再次出现2.27%下跌。

截至2023年6月15日收盘，山西汾酒报收于219.57元，上涨4.15%，市值2678.68亿元，今年来涨幅下跌25.63%。