山西汾酒上半年净利增长35%，全国化扩容及青花汾酒表现是未来业绩看点

山西汾酒7月24日发布《2023年上半年经营情况公告》，公告显示，经初步核算2023年上半年，公司预计实现营业总收入190.11亿元，同比增长23.98%；预计实现归属于上市公司股东的净利润67.75亿元，同比增长35.15%。

此次业绩上涨是基于一季度较好的营收和净利润表现基础上。据山西汾酒2023年一季度报告，企业营业收入为126.82亿元，同比增长20.44%；归属于上市公司股东的净利润48.19亿元，同比增长29.89%。

有关业绩增长的原因，山西汾酒在公告中表示，2023年以来，公司坚持品牌建设，紧抓终端维护，持续精耕长江以南核心市场，市场结构进一步优化，青花汾酒系列等中高端产品实现较快增长。此次山西汾酒经营情况公告并未披露经营情况，今后可重点关注山西汾酒新市场扩张情况及青花汾酒系列的发展。

但实际上，山西汾酒近年的全国化销售扩容，在2022财年有所收紧。2017年至2021年，山西汾酒在山西省外经销商扩充数量均在几百家，2018年最多时增加706个，2020年、2021年扩充数量分别为404个、545个。相比之下，2022年山西汾酒仅增加省外经销商73个、省内40个。

青花汾酒方面，在今年5月份召开的2022年股东大会上，山西汾酒也表达了对该系列的重视。会上提出其管理力量都聚焦到青花20、青花30这两个产品上，青花汾酒会如期完成全年增长目标，且增速会超过汾酒的所有品类，也会比相应的对手高一些。

华鑫证券分析称，产品方面，青花20仍稳站全国次高端价位带优势地位，同时提高对巴拿马、老白汾等腰部产品在环山西市场的放量。渠道方面，Q2以来公司加强市场秩序管理，合理控制发货节奏，着力降低库存，同时提高出厂价以理顺价格结构，期待下半年推动批价及终端价格稳步向上。公司作为清香白酒龙头，品牌势能持续在线，并以提升产品结构、加强渠道管控为方向，加速推进复兴之途。

但值得注意的是，与2022年业绩相比，山西汾酒今年上半年预计营收增速和净利润增速有所放缓。2022年上半年，山西汾酒实现营业收入153.34亿元，同比增长26.53%，归属于上市公司股东的净利润50.13亿元，同比增长41.46%。

回顾今年以来，山西汾酒在二级市场的表现不尽如意。截至7月24日公告发布当日，股价已累计回撤超25%。今年5月22日、23日，山西汾酒连续两日出现股价下跌，盘中一度闪崩。业内传出山西汾酒内部产能与库存问题方面的问题，企业方在此后予以否认。

上半年业绩发布后，7月25日，山西汾酒股价高开，报收于225.0元，上涨7.5%。