隧道股份：2024年上半年净利润同比增长0.78% 拟10派1元

中证智能财讯 隧道股份（600820）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入280.34亿元，同比增长1.69%；归母净利润7.86亿元，同比增长0.78%；扣非净利润6.79亿元，同比下降6.06%；经营活动产生的现金流量净额为-37.64亿元，上年同期为-5.98亿元；报告期内，隧道股份基本每股收益为0.25元，加权平均净资产收益率为2.71%。公司2024年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现1元（含税）。

公告称，公司营业收入变化主要由于施工业务增长。

以8月27日收盘价计算，隧道股份目前市盈率（TTM）约为6.91倍，市净率（LF）约为0.7倍，市销率（TTM）约为0.27倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入139.09亿元，同比下降1.78%，环比下降1.53%；归母净利润3.41亿元，同比下降2.04%，环比下降23.13%；扣非净利润2.52亿元，同比下降24.79%，环比下降40.78%。

资料显示，公司主要从事隧道、轨道交通、路桥、燃气及新能源、水务与环境、地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资、传统及智慧运营养护业务，同时还包括与施工业务相配套的盾构（含数字盾构）设备制造业务，此外公司近年来还广泛涉足产业基金、融资租赁、保理等类金融业务，以及与智慧城市、智能交通相关的新兴数字信息业务。

2024年上半年，公司毛利率为14.94%，同比上升4.16个百分点；净利率为3.02%，较上年同期下降0.08个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为17.37%，同比上升6.73个百分点，环比上升4.83个百分点；净利率为2.78%，较上年同期下降0.10个百分点，较上一季度下降0.48个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.71%，较上年同期下降0.12个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.92%，较上年同期增长0.05个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-37.64亿元，同比减少31.66亿元；筹资活动现金流净额-10.01亿元，同比减少19.38亿元；投资活动现金流净额4.81亿元，上年同期为-12.76亿元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-11.41亿元，上年同期为-9.34亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为101.04%，净现比为-479.13%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.15次（2023年上半年行业平均值为0.22次，公司位居同行业19/24）；固定资产周转率为7.41次，上年同期为5.47次（2023年上半年行业平均值为6.96次，公司位居同行业16/24）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.31次、20.89次。

2024年上半年，公司期间费用为29.28亿元，较上年同期增加2.22亿元；期间费用率为10.44%，较上年同期上升0.63个百分点。其中，销售费用同比增长12.7%，管理费用同比增长3.68%，研发费用同比增长12.87%，财务费用同比增长6.71%。

资料显示，销售费用的变动主要因为支付广告费增加；管理费用的变动主要因为行政开支增加；财务费用的变动主要因为利息费用增加；研发费用的变动主要因为研发项目增加。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少21.93%，占公司总资产比重下降2.85个百分点；长期应收款较上年末增加8.16%，占公司总资产比重上升1.62个百分点；合同资产较上年末增加3.18%，占公司总资产比重上升0.99个百分点；固定资产较上年末减少18.74%，占公司总资产比重下降0.47个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末减少5.22%，占公司总资产比重下降1.99个百分点；合同负债较上年末增加21.15%，占公司总资产比重上升1.07个百分点；短期借款较上年末减少21.23%，占公司总资产比重下降0.77个百分点；长期借款较上年末增加5.64%，占公司总资产比重上升0.88个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为11.08亿元，占净资产的3.82%，较上年末减少6643.06万元。其中，存货跌价准备为690.99万元，计提比例为0.62%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为78.06%，相比上年末上升0.08个百分点；有息资产负债率为22.24%，相比上年末上升0.18个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为0.90，速动比率为0.88。

半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为东方红智华三年持有期混合型证券投资基金、兴全趋势投资混合型证券投资基金，取代了一季度末的中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪、广发中证基建工程交易型开放式指数证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、中证500交易型开放式指数证券投资基金、华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，邹荣联、工银瑞信创新动力股票型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为10.38万户，较一季度末下降了4498户，降幅4.15%；户均持股市值由一季度末的17.71万元上升至19.78万元，增幅为11.69%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。