金开新能(600821) 装机规模持续增长 盈利能力同比提高

金开新能2023年一季度实现营收7.77亿元，同比增长24.97%;实现归母净利润1.69亿元，同比增长120.71%。

装机持续扩张

金开新能装机规模持续增长，截至2023年3月末，公司总装机达到4.0GW，其中光伏2.8GW，风电1.2GW。从区位布局来看，公司装机仍主要位于西北地区，风光装机合计达1.95GW，占到总装机的48.7%;其次是华东和华北地区，风光装机占比分别为19.8%、18.6%。电量方面，2023年一季度公司共实现发电量16.16亿千瓦时，同比增长22.8%;其中风电同比增速较高，达到36.1%，光伏同比增长12.8%。电价方面，各地区风光电价同比涨跌不一，其中华北光伏、华南光伏等上网电价同比有所上涨，西北光伏、东北光伏等上网电价同比有所下滑。综合来看，2023年一季度公司实现营收7.77亿元，同比增长24.97%。

盈利能力同比提升

公司2023Q1毛利率为58.8%，同比提高了1.2pct。期间费用率方面，公司2023Q1为32.0%，同比下降10.5pct，主要是公司财务费用率同比下浮下降了9.3pct至25.0%。综合影响下，公司盈利能力有所提升，2023Q1净利率为24.0%，同比提高了10.4pct。公司一季度实现归母净利润1.69亿元，同比增长120.71%。此外，资本结构方面，公司资产负债率去年以来持续降低，2023年3月末为71.9%，较2022年年末下降了1pct。

规划2025年新能源装机突破13GW

公司制定了“新能源新技术数字化”三曲线的战略布局，并同步制定了相应的战略安排，积极布局上游光伏组件制造业、新能源供应链服务等创新业务领域。同时，公司规划，到2025年新能源发电装机规模突破13GW，目前组件价格已有所回落，公司装机规模有望快速扩张。

投资建议

考虑到公司业务拓展情况以及煤价和电价的变动情况，预计公司2023年-2025年归母净利润为10.3亿元、14.1亿元、17.2亿元，对应PE13、9、8倍，维持“买入”评级。