海通证券总经理李军：金融机构如何以高质量服务创造价值？

近日，全球财富管理论坛2023上海苏河湾大会在上海市静安区召开。本次大会以“金融助力经济复苏与全球合作”为主题，广泛邀请了政府和金融监管部门、主权财富基金、国际与国内代表性金融机构和知名学者，围绕全球经济金融领域各方共同关心的议题展开深入交流，希望在当前复杂环境下持续增进国际间相互理解、信任与合作。海通证券总经理李军出席并在“金融业未来趋势与发展展望”主题论坛上发表演讲。

李军表示，新旧转换、经济高质量发展推动金融行业转型发展，综合费率持续下调，金融让利，惠企利民。他指出，大财富管理蓝海依旧，我国财富管理存量巨大，增量更加可观，经济高质量发展推动居民财富的持续积累，叠加家庭资产配置从非金融资产转向金融资产，财富管理行业的前景广阔。同时，资源禀赋的不同给予了各类型金融机构充分发展的空间。他认为，新阶段下，金融机构摒弃过度依赖于牌照红利的传统业务模式，拥抱专业赋能的新业务模式，以高质量服务创造价值，具体包括以下四点要求：一是为客户创造价值，提高投资者的获得感；二是为经济创造价值，提升资源配置效率；三是为社会创造价值，助力养老体系的完善；四是为可持续发展创造价值，践行ESG的投资理念。

党的二十大报告指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，实体经济是金融根基，金融是实体经济的血脉，党和国家对金融行业的发展提出了更高的要求，财富管理行业高质量发展也进入到了新的阶段。今天我向大家分享一下对金融行业未来发展趋势的思考。我的主题是“大财富管理同台竞技，高质量发展创造价值”。

一、新旧转换、经济高质量发展推动金融行业转型发展，综合费率持续下调，金融让利，惠企利民

首先，降费让利既可以降低实体经济的经营压力，促进经济的高质量发展，又可以降低居民的各项支出成本，提高居民的消费水平。对于券商而言，行业交易佣金费率持续下降，切实降低了投资者的交易成本。据统计，2011年行业佣金费率平均超过了8%，到了2022年已经下降到了2.5%。除了交易佣金费率之外，融资融券费、公募基金管理费、托管费等多项业务都呈现出了明显的费率下降、让利于客户的趋势。对于银行而言，平均贷款利率也从2011年开始持续下行，有效降低企业的融资成本。截至今年6月末，贷款的加权平均利率只有4.19%，远低于2011年9月份的8.06%。

其次，传统业务贡献回落，行业转型升级加速。券商佣金率的持续下行，削弱了传统经济业务的收入贡献。根据证券协会披露的数据，2012—2015年三年间，代理买卖证券业务占到总收入的40%，是证券行业的第一大收入来源，此后佣金率下调，叠加资本市场的周期波动，传统经济业务收入贡献持续降低。今年上半年，代理买卖证券业务占比降到了23.3%，银行净息差不断回落，存贷款盈利空间存压。银行利息差收入是银行业的主要的收入来源。数据显示，2022年我国商业银行利息净收入占比比重达到了75%，在收入结构中占有绝对的主导。近些年，利率从2012年的2.12%下降到1.91%，存贷款盈利从2012年75%，下降了30%的幅度，到只占30%，平均的息差从2.75%到只有1.91%。

从发达市场的经验来看，传统业务收入下滑，将会加速行业的转型升级。以美国为例，1975年美国证券行业结束了固定交易佣金制度，加之费率持续下滑，从1975年的1%降至2016年的万分之五，从原来占比45.8%下降至仅占12.5%。为了应对传统经济行业收入的下滑，美国证券行业加速转型升级，高度重视高附加值服务的能力建设，促进行业从以产品交易量为核心的促进模式向以产品存量为核心、基于账户提供综合金融服务的模式过渡。

二、蓝海依旧，大财富管理同台竞技

首先，财富管理存量巨大，增量更加可观。经济高质量发展推动居民财富的持续积累，叠加家庭资产配置从非金融资产转向金融资产，我国财富管理行业前景广阔。据统计，2022年我国个人持有的可投资资产规模达到了278万亿元，到2024年有望突破300万亿元。当前，我国大财富管理行业总规模约为136万亿元，根据相关测算，综合考虑资产创设、交易服务、产品销售、投资顾问托管全产业链的收入，136万亿元的规模带来1.5万亿元的全产业链收入。展望未来，随着个人持有的可投资资产规模持续增长，全产业链的收入贡献依旧不断增长，并有望超过同期GDP的增长率，所以财富管理依旧是增速可观的万亿元的巨大蓝海。

其次，资源禀赋的不同给予了各类型金融机构充分发展的空间。从券商来看，投资银行端的资产创设能力、传统经济业务带来的高风险偏好优质客户基础、资产管理板块的广泛布局、研究领域的资产定价能力等等，这些都是财富管理市场化竞争的重要支撑。从商业银行来看，渠道、客群、品牌等多方面优势显著，尤其是利用银行账户这一财富管理核心地位，为投资者提供全面综合的服务和解决方案。从基金公司来看，公募基金深耕投研，在主动管理的超额能力和被动产品的体系布局上，专业壁垒明显，私募基金创新不断，能够满足高净值客户多样化的资产配置需求。从信托公司来看，资产隔离、税务安排具备独特的优势。近些年，家族信托、家族办公室等特色服务都是重要的抓手和未来的成长空间。

三、转型升级，高质量服务创造价值

新阶段，金融机构摒弃过度依赖于牌照红利的传统业务模式，拥抱专业赋能的新业务模式，以高质量服务创造价值，具体有四个方面：

一是为客户创造价值，提供投资者的获得感。财富管理机构受人之托，客户财富的保值增值是第一责任。在市场化的激烈竞争中，这将是用户投票的关键。获得感的提升包括持续提升投资业绩、理解客户需求、提供专业化的解决方案以及有温度的陪伴等。

二是为经济创造价值，提升资源配置效率。财富管理作为资本要素的重要一环，通过股票、债券、股权、债权等多种方式，以市场化的方式运行资源配置，从而助力实体经济快速发展。从2022年整个大资管行业的投资去向来看，136万亿元的投资规模中有116万亿元是通过各种方式，最终留下了对实体经济的支持。

三是为社会创造价值，助力养老体系的完善。财富管理机构助力全社会“老有所依、老有所养”美好愿望的实现，中国老年收入体系主要由劳动收入、财产型收入、私人转移收入、公共转移4部分组成。2020年相关统计表明，财产性收入中，老年群体的收入来源占比只有0.88%，还不到1%，占比非常低。

四是为了可持续发展创造价值，践行ESG的投资理念。在碳中和、碳达峰的目标下，财富管理成为经济社会绿色低碳转型的有效推动力。在资产端，财富管理机构努力推进ESG投资，不断丰富金融产品体系；在资金端，财富管理机构帮助投资者树立绿色低碳的投资理念，引导资金持续流向绿色低碳的经济领域。数据显示，今年6月末，国内ESG基金有477支，对比海外，在规模上有非常大的增长空间。我们将继续聚焦主业优势，服务国家战略和实体经济能级，以客户为中心，秉承“一个海通”的理念，为行业高质量发展不断贡献海通的力量。

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文字整理：米田，责任编辑：张柯柯