海通证券保荐的儒竞科技上市即巅峰：营收、利润、扣非净利润增速三连降，圈钱超20亿，机器人故事成画饼！
（转自：财报风云）
儒竞科技于2023年8月30日在深交所创业板上市。其上市发行募集资金总额为234,885.63万元，扣除发行费用后实际募集资金净额为214,816.95万元，超募116,629.75万元；海通证券作为保荐机构，获得的保荐承销费用为16,789.08万元。
上市不足2年，股价腰斩背后藏着怎样一本烂账？
2023年8月，儒竞科技头顶“热泵龙头”、“新能源新贵”光环登陆A股，一时风头无两。然而短短一年多后，其股价已从高点暴跌超58%，成为资本市场又一出“上市即巅峰”的荒诞剧。当2024年年报揭开面纱，业绩三连降、现金流告急、转型画饼的残酷真相彻底暴露在投资者眼前——这绝非偶然的市场波动，而是一场早有预兆的资本困局。
一、业绩三连崩：上市竟是增长终点？
营收增速死亡俯冲：2022年增长25.06%，2023年掉头向下变为-4.29%，2024年加速恶化至-16.02%。公司2024年全年营业收入为12.97亿元，同比下降16.02%；归母净利润为1.68亿元，同比下降22.24%；；基本每股收益1.78元/股。上市，竟成了业绩增长的终点站？
利润断崖式崩塌：归母净利润增速从2022年的58.03%，骤降至2023年的2.39%，2024年干脆变为-22.24%。扣非净利润更惨，扣非归母净利润为1.33亿元，暴跌35.59%。上市光环褪去，盈利根基崩塌。
造血能力严重不足：账面上1.68亿净利润看似不少，但经营活动净现金流仅9803.65万，现金流净利润比仅为0.58。经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.583低于1，盈利质量较弱。钱，到底去哪了？盈利质量如此羸弱，利润真实性几何？
（新浪鹰眼预警系统直指：营收、归母净利润、扣非净利润增速连续三期下滑，趋势持续恶化。）
新浪鹰眼预警
https://finance.sina.cn/2025-04-24/detail-ineuhuem8697658.d.html
应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为25.38%、26.23%、32.05%，持续增长。
前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为70.8%，客户过于集中。
二、圈钱疑云：募资补流却火速分红？
上市募资的“补流”悖论：招股书中，儒竞科技宣称募资用途之一是“补充流动资金”，金额高达数亿元。然而诡异的是：
账上趴着6亿现金：2024年报显示，其货币资金高达6.21亿元，躺着大把现金喊“缺钱”，募资必要性存疑。
火速分红毫不手软：上市不到一年，儒竞科技已火速现金分红2次，累计6130.26万元。2024年更拟每10股派3.5元，按当前股本计算将再分掉约1.5亿元。一边“补流”，一边大把撒钱，这募资逻辑岂不自相矛盾？
巨额资金买理财：年报显示，公司动用超6亿元闲置资金购买理财产品。这哪是缺钱补流？分明是圈钱生利！募投项目进展缓慢，资金使用效率低下，募资目的真实性遭遇灵魂拷问。
（鹰眼预警系统提示：经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。）
三、转型画饼：人形机器人成实验室魔术？
“第二曲线”彻底哑火：上市时鼓吹的新能源汽车热管理业务，至今体量微小，占比过低，根本无力支撑业绩，在2024年行业整体承压下更是雪上加霜。
“人形机器人”的镜花水月：眼见传统业务颓势难挽，儒竞科技火速抛出“工业自动化”、“机器人”新故事，试图搭上AI与机器人概念快车。然而，2025年1月公司互动平台一盆冷水浇下：耗时逾年的人形机器人研发仍处实验室阶段，商业化落地遥遥无期！所谓“强有力的增长点”，瞬间沦为实验室里的纸上谈兵。概念炒得火热，落地却杳无音信，投资者预期被反复玩弄。
研发投入的被动与无奈：2024年前三季度研发费用率升至8.46%，创近年新高。但这更像是竞争力下滑、被同行甩开后的被动补课（汇川技术、三花智控等毛利率、净利增速均远优于儒竞）。研发投入激增短期更将侵蚀本已脆弱的利润。
（鹰眼预警系统警示：前五大客户销售额占比高达70.8%，客户集中风险巨大；应收账款/营业收入比值持续攀升至32.05%，回款能力恶化，运营效率全面下滑。）
四、ESG之耻：“绿色企业”的污染底色？
CCC评级的行业耻辱：在华证指数2024年ESG评级中，儒竞科技仅获CCC级，在行业中排名几乎垫底（第235名）。
环境责任严重缺失：环境维度得分56.72（行业第277名），作为一家变频节能技术公司，其自身的资源利用效率竟低于行业平均水平，被质疑“赚着绿色经济的钱，走着高污染的老路”。
产品责任埋雷：社会维度得分同样难看，产品责任得分低，暗示其在客户数据保护、产品质量责任等方面存在隐患，为未来法律纠纷埋下伏笔。治理维度得分虽相对较高（81.16），但整体ESG的塌方式溃败，暴露了公司可持续发展理念的严重缺失和社会责任的漠视。
（鹰眼预警系统指出：销售毛利率下降至24.34%；净资产收益率（加权）断崖式下跌至5.4%，同比下降61.46%，盈利能力全面崩溃。）
五、结语：带病上市，谁来负责？
从上市前依赖欧洲热泵需求短暂爆发粉饰业绩，到上市后业绩即刻变脸、三连崩盘；从募资补流的可疑理由，到账上趴满现金却火速分红、大买理财；从新能源故事哑火，到机器人新饼难圆；从羸弱的盈利能力，到触目惊心的ESG评级——儒竞科技上市一周年的轨迹，写满了“带病闯关”的疑点与“圈钱套现”的嫌疑。
其核心问题在于：技术护城河浅薄，产品毛利率长期垫底行业；经营质量堪忧，现金流无法支撑利润；战略摇摆不定，转型沦为炒概念；治理责任缺失，ESG表现一塌糊涂。这样的企业，如何在注册制强调“信息披露为核心、上市公司质量”的当下成功上市？其上市过程中是否存在包装过度、问题被掩盖的情形？
上市不是终点，而是公众公司责任的起点。儒竞科技的周年“祭”，不仅祭奠了暴跌的股价和投资者的真金白银，更是对A股准入机制与持续监管的一记沉重拷问：下一个“儒竞科技”，还要收割多少韭菜？
（数据来源：儒竞科技2021-2024年年度报告、相关公告、鹰眼预警系统分析、华证ESG评级报告、公开行业对比数据。）